4年暴涨20倍！金属市场最大黑马来了

证券时报下中国基金报记者 文景

金属市场又杀出一匹黑马。

随着各国汽车减排新规不断加码，今年以来，铑价一路飞涨，累计年涨幅已超130%，统计显示，该涨幅约是金价的8倍多、钯金价的11倍多。据Wind数据显示，截至发稿，国内铑价报3516.5元/克，累计月涨幅超12%。

铑价4年暴涨20倍

今年以来涨超130%

Wind数据显示，截至9月24日，国内铑价为3562.5元/克，今年以来涨超130%。而退回到4年前的2016年9月19日，铑价仅有173元/克，该金属4年翻了足足20倍。

铑是一种铂族金属，主要用于汽车尾气处理的催化转化器，尤其是对降低汽车尾气氮氧化物含量的效果无可比拟。根据CPM Group的数据，乘用车的汽车催化剂含有1.5至2.5克的铂族金属，其中约有三分之一是铑。

从供应端来看，全球最大的贵金属服务商贺利氏贵金属9月初发表的预测报告称，铑的生产集中在南非（占全球产量的81%），而南非是疫情最严重的采矿地区。预计今年铑市场将维持供不应求的局面。蒙特利尔银行资本市场部推测称，由于南非方面开采的中断，可能导致今年铑的开采量下降20%。

从需求端来看，铑主要用于减少汽车尾气中的有害气体，尤其是氮氧化物，这一用途在近几年至关重要。

在国际市场上，对美元疲软的押注、庞大的政府刺激计划以及疫情重创经济，提振了对避险资产性质大宗商品的需求。与此同时，尽管黄金、白银和钯金的涨势显示出强弩之末迹象，但铑价却在上周创下每盎司14500美元的新高。

各国汽车减排新规加码

铑需求或井喷

近年来，世界各国都提高了汽车尾气排放标准。我国颁布“国家六项标准”后，要求减少一氧化碳、氮氧化物、颗粒物和一氧化二氮的排放，每辆车的平均铑含量增加了30％。同时，欧洲出台了“欧6”排放标准，要求将二氧化碳排放量比1990年的水平减少55%，而不是先前计划的减少40%。此外，印度出台了“巴拉特6”排放标准，美国进一步收紧了排放法规。由于全世界汽油车辆催化剂负载的增加，对铑的需求急剧增加。

据彭博报道，英帕拉铂业集团（Implats group）公共关系主管约翰塞隆（Johan Theron）表示，自大众汽车排放丑闻曝光以来，铑的重要性便日益凸显，因为它可以用于汽油车或柴油车以减少一氧化二氮排放。越来越严苛的排放标准也让铑价不断拉升。

诺瑟姆铂业（Northam）首席执行官保罗邓恩（Paul Dunne）表示，“5年前，每辆车含铑量大概是0.3克，预计未来5年每辆车的铑用量将增加50%。

CPM Group的Rohit Savant和Heraeus Precious Metals North America首席执行官Uve Kupka等分析人士认为，市场吃紧和缺乏替代品意味着铑价还会上涨。这将使汽车制造商别无选择，只能支付更高的价格购买这种金属，因为欧盟、中国和其他国家加强了汽车减排规章制度。预计今年的铑需求将比需求高出55000盎司，高于2019年的20000盎司。

财通证券研报认为，“国六排放标准”从2020年7月1日起全面实施，有望大幅提振汽车尾气催化剂关键材料——铂族金属。铂族金属的用量将会在未来3年持续增长，预计铑的单车用量将实现50%的复合增长。

光大证券研报认为，随着“国六”标准实施，汽油车尾气催化剂载量也将明显提升，预计铑用量将增加50%至100%，2020年铑用量为8.03吨，2021年用量为8.51吨。

铑市场规模小

波动性大

业内人士认为，相比其他贵金属，投资铑的难度相对较大。

首先，铑价波动性较大。国际铑价从2020年初的每盎司6050美元飙升至3月10日的创纪录的每盎司13800美元。随着新冠疫情在全球蔓延，铑价又一路跌至6990美元附近。然而，全球最大的汽车催化剂制造商庄信万丰公司认为，由新冠导致的铑价下跌已经大部分被抵消，目前的交易价格在每盎司13990美元附近徘徊。

其次，铑并不在交易所进行交易。铑条或铑币的市场规模相比黄金或白银而言非常小，而且多数交易都在供应商和工业用户之间进行。全球产量相当于铂金或钯金的十分之一多一点。

南非占全球铑产量的超过80%，铑价上涨对于该国的生产商而言是一个好消息。铂族金属价格上涨叠加兰特贬值，南非矿商股指过去1年上涨2倍至2011年以来的最高。

不过，南非的支配地位也意味着市场面临着生产风险。去年，南非的大规模停电导致矿业生产短时中止，同时矿业工人接连举行旷日持久的罢工活动也时有发生。

回到A股市场，Wind主题库有色金属板块显示，和铑相关的公司有：

贵研铂业：全球领先的稀有金属生产加工企业，主要产品包括贵金属铂、钯、铑、钌、铱、金、银等；上半年股价涨幅97%。

格林美：公司拥有金、银、钯、铑、锗、稀土等多种稀缺资源的分离提纯技术和规模化生产线；

西部材料：公司下属控股子公司西安诺博尔稀贵金属材料产金、银、铂、铑、钯等金属及其合金材料。