牛市结束？最“难”涨的行业领涨，意味着什么？

在过去1年多如火如荼的A股行情中，银行股几乎没啥存在感。

数据来源：Wind

就在银行股被大家判了“死刑”的时候，行情悄然而至。

最近6个交易日（20201012-20201019），申万银行指数上涨6.61%，相当于此前21个月的涨幅。

数据来源：Wind

除了银行以外，此前一年多没怎么涨的采掘、纺织服装最近也纷纷领涨。

最“难”上涨的行业突然领涨

意味着什么？

有人说，意味着牛市结束：

图片来自网络，仅作示例，不作任何投资参考或建议

招商证券通过对A股历史数据回测，发现了规律：

四季度风格逆袭情况经常发生，顺周期板块逆袭较多。

如果把行业板块分为6大类：

① 金融：银行、非银金融、房地产

② 周期：采掘、化工、钢铁、有色、建材

③ 可选消费：汽车、家电、纺织服装、轻工、商业贸易

④ 必选消费：食品饮料、农林牧渔

⑤ TMT：电子、计算机、传媒、通信

⑥ 医药

在2005至2019年的十五年中，有9年发生风格逆袭——即在前三季度涨幅排名靠后的情况下，四季度排名靠前。

其中，金融、周期、可选消费风格逆袭次数为6次。因此，顺周期板块风格逆袭发生频率较高。

四季度顺周期板块风格逆袭较多

资料来源：招商证券

进一步分析数据，还能发现四季度A股的一些规律：

1、金融与必选消费表现往往好于其他风格。

过往15年的四季度中，金融风格表现占优共出现7次，接近50%，必选消费占优出现5次，占1/3。

从整体四季度收益率的均值来看，金融与必选消费分别为11%、7.35%，远高于其他风格。

2005-2019四季度6大风格板块涨幅

资料来源：招商证券

2、大盘股优于小盘股。

过往15年的四季度中，大盘风格出现9次，占比60%。

3、低估值风格优于高估值。

2005-2019四季度不同风格板块涨幅

资料来源：招商证券

4、上证50、中证100、沪深300优于创业板指、中小板指、中证500。

2005-2019四季度主要指数表现

资料来源：招商证券

知其然也要知其所以然。

为什么A股在四季度

往往会发生风格的逆袭？

1、四季度对全年业绩基本预期落地，市场会对当年和下一年盈利预测进行调整，引发估值切换。

而预期较低，前期表现较差、估值较低的板块，往往会迎来估值切换后的价值重估。

2、四季度投资者具有求稳心理，往往容易选择金融地产等低估值板块，而降低TMT、消费、医药等高估值板块的仓位。

看到这儿，你应该不会对银行股的爆发感到惊奇了吧。

今天公布了四季度的经济数据，三季度GDP同比增长4.9%，创年内新高，前三季度GDP同比增长0.7%，由负转正。

经济复苏的趋势被进一步确认。

随着经济复苏与宏微观流动性边际收紧，四季度A股市场或将逐渐由流动性驱动转向基本面驱动，金融地产、可选消费、低估值风格可能将有更好的表现。

这些回调慢牛股机构看好

从机构给出的业绩预测看，大部分公司今年、明年及2022年一致预测净利同比增速均较高。其中麦迪科技今年、明年及2022年一致预测净利同比增速分别为81.29%、44.94%和33.77%，是榜单中唯一一只净利增速持续超过30%的个股。

净利增速均超过20%的个股则有中炬高新、光威复材、长春高新等12股。从增速均值来看，长春高新增速均值超过39%居首，今年、明年及2022年一致预测净利同比增速60.2%、30.85%和26.92%。亿嘉和、博实股份两只个股三年净利增速均值也均超过30%。

随着近期股价调整，部分个股上涨空间变得可观。其中，苏博特、新希望、家家悦、亿嘉和等4股机构一致目标价较现价有50%以上上涨空间。10月份以来，苏博特获得华西证券、中泰证券、东兴证券等多家券商评级，华西证券认为苏博特三季报预报符合预期，四季度及明年有望进入加速期。