关于英伟达(NVDA.US)收购Arm的那些争议点

在创建SemiWiki之前，我在整个职业生涯中都与Arm进行了不同程度的业务往来。SemiWiki还出版了有关Arm的权威著作：“ Mobile Unleashed ”，深入介绍了Arm和顶级SoC公司（高通，苹果和三星）的历史。

以我的专家观点来看，软银对Arm的收购具有破坏性，但最终是半导体行业的失败。软银对Arm进行了大量投资，但未能在如此多元化的公司保护下实现合理的盈利。

需要明确的是，Arm一直是并且永远是传奇，但是人工智能和HPC（云）市场对于推动半导体向前发展至关重要。不幸的是，经过10多年的投资和数十亿美元的投资，Arm并不是HPC市场的参与者，而AI的边缘和云必须紧密结合，这让我们来到了英伟达(NVDA.US)收购。

我对英伟达也很了解，对黄仁勋也很敬重，事实上，我从来不会赌他和他的团队输。英伟达对Arm的收购肯定会带来颠覆性的影响，也可能给半导体行业带来巨大的好处，因此它绝对值得进一步讨论。

以下是我到目前为止收集到的谈话要点:

一、这项交易有意义吗？

对于使用市盈率接近记录的股票的英伟达，这是一种无需花费大量实际资金就可以将图形和AI扩展到通用计算的方法。鉴于此，400亿美元的价格标签更接近于270亿美元的真实货币。

英伟达已经实现了两位数的数据中心渗透率。显而易见的下一步将是取代更多以英特尔为主的基础架构。

成功构建基于ARM的通用服务器是一条可行的途径。许多人尝试过，例如Calxeda，AMCC，高通等，到目前为止都没有成功。

IT专业人员将抵制来自Intel或Intel / AMD基础架构的更改，因此通往软件兼容性的途径尚不清楚。

但是，它的确为英伟达提供了一种从专用AI / ML HPC转移到接管更多I / O处理的方法，而I / O处理现在使英伟达服务器前端采用Intel / AMD。

大多数用户希望看到对英特尔的更多竞争。

AMD最近通过台积电（TSM.US）获得的处理优势是一个开始，但全世界都希望有更多的参与者。

另一个潜在的优势是它为英伟达在ARM主导的许多应用领域（尤其是移动通信，占半导体收入的40％）中建立的关系建立。

由于使用数据可能会从英伟达访问中被禁运，因此ARM提供给英伟达的见解可能会受到限制。

二、交易是否会通过反托拉斯限制来实现？

估计范围为50％-80％的概率。

没有阻止它的合法方法，但是有政治原因。

对于欧洲来说，他们失去了成为全球半导体产业驱动力的另一希望，但作为ARM的拥有者，美国仅比日本适度地令人反感。

对于英国来说，也是如此，但他们也有软银的承诺，例如，在软银收购ARM后的五年内，在英国额外雇用了约2500名员工；将总部设在英国；等等。英伟达显然愿意兑现这些承诺。

对于中国而言，它作为杠杆点比阻止交易更有用。批准谈判可以解决Allen Wu首席执行官的争议，并赋予ARM中国更大的自主权。

尽管中国完全致力于以牺牲ARM为代价来致力于RISC-V标准化，但他们需要支持基于ARM的现有设计，并为RISC-V产品和基础架构不够强大的应用留出选择余地。

对于美国来说，政治可能会干预，但是，如果这通过FTC的正常程序进行，那么很难看出它是如何被拒绝的。

从积极的方面来看，如果单个或合并的实体在规定的竞争领域中超过40％的市场份额，则反托拉斯限制的触发点是。政治影响定义区域的定义。

如果定义的区域是通用计算，则英伟达 / ARM远远落后于竞争产品，因此批准将增强竞争能力。

如果定义的区域是图形芯片，则该事务将为ARM MALI图形IP系列引发一个非常适度的标志。如果有必要，英伟达可能愿意剥离MALI，并删除该标志。

在交易的不利方面，FTC通常会听取客户（而不是竞争对手）的声音。苹果，高通，博通等在反对交易中是统一的。

这可能需要英伟达做出一些承诺，以维持独立性和开放性。他们说他们愿意这样做。

假设英伟达遵守，收购的优势就会减少。

此外，就开放性而言，英伟达被认为与ARM相反。这应该增加与FTC讨论的情绪。

三、如果交易成功，未来半导体行业将如何变化？

除非英伟达成功开发出基于ARM的通用Intel兼容服务器，否则答案是“不是那么多”。

自从软银收购英伟达以来，ARM的增长一直受到阻碍。

此外，像高通，三星，MediaTek等主要SoC客户可能对基于ARM的新设计越来越持怀疑态度，并将尝试找到使用RISC-V的方法。

同时，中国最终提高RISC-V普及率的途径未变，将成为国家半导体独立战略的一部分。

英伟达增加了20亿美元的收入（没有COGS，但有大量的研发费用）和可视性，这是这家领先的非内存半导体公司在收入方面的另一个潜在挑战者。

结语

鉴于半导体收购的步伐和HPC至上的竞争，我预计在不久的将来会有更多的交易，但可能不会像这次交易那样具有破坏性。英伟达是AI先驱（芯片和生态系统），并且是HPC市场的活跃参与者。Arm在边缘计算领域占据主导地位，并掌握了以客户为中心的商业模式，这种模式将超越英伟达 AI，在世界各地的数千家公司中占据主导地位。

绝对地说，这次收购具有1+1=3的价值主张。

（编辑：陈秋达）