【聂人教技场】聂振邦：平均成本法，最适合投资什么市场呢？

文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦

上回与大家分享投资基金经常接触到的观念，就是「平均成本法」，即以定期定额方式进行投资。而在文末则提出一个例子，假设两只基金甲和乙于2000年12月29日 (当年最后一个交易日) 同样收报10元，透过一次性投资，过了19年后于2019年12月31日分别收报20和15元，相对累计回报率是1.00倍和50.00%，反映在一次性投资，买入基金甲较基金乙为佳。至于定期定额投资，结果又是否相同呢？

以上问题其实没有标准答案，虽然卖出价已定了，基金甲和乙分别是20和15元；但买入价却充满不确定性。毕竟上述19年投资期，若以定期定额方式买入基金单位，月供是买入基金共228次，即或年供，也要买入基金19次，平均买入价可出现很大差别。简单以年供作解说，倘若基金甲以首次买入价为10元计起，之后每年基金价格上升0.5元，即10、10.5、11、11.5……以此类推，最后一次买入价是19元。

以每年供款1,000元计算，投资金额为19,000元，相对买入1,360.3257个基金单位，平均买入价为13.9673元。对比单以19次买入价总和，平均价为14.50元，反映「平均成本法」可令平均买入价下降，正是市场强调此法的优点。观乎最终卖出价为20元，相对13.9673元，回报率为43.19%。至于基金乙的卖出价为15元，那么平均买入价要低于10.4754元，基金乙的表现才会优于基金甲。留意首次买入价为10元，与10.4754元相距不足5%。

暗示在19年的投资期，除非有一至两年录得基金价格大跌后才买入；或者有五年或以上买入价入于10元，否则在普遍情况下，就算以定期定额投资而论，基金甲表现会优于基金乙。综合以上分析，不论是一次性或定期定额投资，选上基金表现优于身处国家或城市的股指表现，最终所得的回报率“跑赢大市”机会较大。而基于从长线角度来看，普遍国家或城市会录得经济增长，可见以地域股票基金长线投资有利可图。

参考一个极端的情况，恒生指数于2007年10月高见31,958点，至2018年1月破顶，高见33,484点，历时不足11年，可见进行基金投资时，预算投资期不宜少于11年。另可留意基金价格走势先跌后升 (U或V型)，当然能突显定期定额投资，表现较一次性投资为佳，但这是违反投资者心态的入市策略，因为眼见基金价格在跌，自然希望等回稳后才入市。因此，较可行而又能最终赚取较大回报率的策略，应买入波幅少的地域股票基金。

以上证指数为例，于2011年9月至2014年10月历时超过三年，主要波幅区间介乎2,000至2,500点，波幅仅约500点，自2014年11月起指数突破2,500，到了2015年5月底收报4,611点，较2,500点高逾八成。当然，如此升幅可遇不可求，但笔者是想指出若股指长期处于横行状态，有利定期定额投资。再看从2015年9月至2020年6月，历时已近五成，主要波幅区间介乎2,500至3,500点，即或未来上证指数高位较3,500点仅升五成，定期定额投资也会有相当不俗的投资表现。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)

毕业于香港理工大学金融服务系，

超过17年从事金融业和投资教学经验，

四本投资和理财书籍的作者。

香港证监会持牌人

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