美国大选进行时，潜在不确定性大！华尔街：中长期美股仍有50%增长空间

文/龚奕洁

美国时间11月3日，美国迎来总统大选投票日。这场“决定美国走向”的投票即将迎来结果。

虽然此前的民调情况显示，拜登依然保持着领先态势，但市场仍然不排除特朗普“蓝潮”逆袭的可能——在各战场州的民意调查结果显示，特朗普与拜登似乎旗鼓相当。

但是，鉴于已经有很多人通过邮递投票，而且许多摇摆州直到选举日之后才开始点票，所以可能不会在选举日当晚便知悉最终结果。

“更令人担心的是，我相信选举结果出现争议的可能性越来越大。这足以为投资者带来震荡。”景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper日前发表评论表示，我们面临多种潜在的不确定性因素，这可能引起市场大幅波动和股市遭到抛售。

市场走势表明投资人押注蓝色浪潮(blue wave)，即拜登胜选，民主党掌控参议院。但法国领先资产管理公司 （ Lyxor Asset Management ）10月21日的一份对冲基金报告指出，对冲基金一直在削减风险，美国多/空股票策略为迎接民主党胜利“谨慎布仓”，部分将科技股转向已在经济复苏中受益的亚太股。

全球宏观策略仍然着眼于美元短期有力、中期疲软，长期看好美国盈亏平衡和黄金价值，并战略性看涨美国国债（目前为空头）。以新兴市场为重点的策略仍然看好长期信用的主权债权。

摩根大通周一发表研报认为，美国大选后，美股中长期仍然有50％的增长空间。摩根大通预计，未来股市上涨更多与流动性联系（而非财政刺激），在逐步流动性刺激下，美股中长期仍然有50％的增长空间。摩根大通分析认为，通过美国大选结果即将出炉，市场的不确定性将消退，近期的证券交易反而将为投资者提供一个中长期的买入机会。

胜负与美股涨幅挂钩？联储主席可能更重要

拜登和特朗普在领导风格和政策重点方面的差异预计会导致市场结果出现变化。

摩根士丹利（Morgan Stanley）的安德鲁·席斯（Andrew Sheets）于10月29日发布了基于不同选举结果的标准普尔500指数预测。

如果民主党人失利，Sheets认为该指数将从上周五的收盘价3,269下跌至12月31日的3,100，跌幅约为5％。另外，如果拜登获胜，共和党人继续控制参议院，他认为标准普尔500指数将攀升3％，至3,375。

这位策略师认为，如果特朗普获胜，而共和党使参议院保持现状，那么标准普尔500指数到年底将上涨5.5％，至3,450。尽管人们普遍认为对白宫和参议院的控制是竞争性选举，但所有华尔街主要经纪人都认为民主党人将在众议院保持多数席位。

但比起总统，华尔街更关注的是谁来当美联储主席。

“美联储一直是推动股市走高的强大力量。我认为谁领导美联储比入主白宫重要得多。”景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示。

货币政策对资本市场的影响更大。在三月份美联储开始采取非常宽松的货币政策后，股市开始上扬。

现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）此前呼吁更大规模的刺激政策。拜登曾明确表示支持并喊话鲍威尔继续执掌美联储。特朗普获胜，是否更换鲍威尔存在多种可能。

压注拜登胜选的“蓝色浪潮“VS“特朗普组合”

市场似乎对民主党大胜乐于接受的一个关键原因是，它很可能意味着2021年将出台一项大规模的刺激方案。

高盛的经济学家认为，如果民主党大获全胜，将较有可能出台强有力的财政扩张政策。具体而言，高盛经济学家估算，在民主党胜选下的情况下，拜登-哈里斯提案将在当前约4万亿美元财政刺激的基础上，在未来10年再增加3万亿美元的财政刺激。

富国银行（Wells Fargo）的股票策略师克里斯托弗·哈维（Christopher Harvey），他写道，由于加大刺激方案的可能性增加，所谓的蓝波可能对市场短期有利。

有意思的是，在竞选过程中，美国市场形成和“拜登股”和“特朗普股”，这些股票可能将受直接影响。

摩概大通的“拜登股组合”或称“蓝潮”包括了磐石建设（GVA）、特斯拉（TSLA）、第一太阳能（FSLR）、芯片巨头博通（AVGO）以及拥有数只顶级德国股票的iShares MSCI德国ETF，以及医疗保健类股票保险公司Centene（CNC）、医院所有者HCA（HCA）和加拿大大麻公司Canopy Growth（CGC）。

与此同时，机构Strategas跟踪的一组和特朗普的政策有关、主要是由石油和化石燃料生产商、大型国防承包商和银行股构成的股票组合，在过去三个月里下跌了9%。如果特朗普赢得第二个任期，它们被预计可能会有更好的表现。

这个组合包括了钻井商Transocean（RIG）、煤矿商Peabody（BTU）、军工供应商洛克希德-马丁（LMT）和诺斯罗普-格鲁曼（NOC），以及华尔街权贵美国银行（BAC）和摩根士丹利（MS），它们都是这个“特朗普股”或称“红潮”一篮子股票的一部分。

美元短期走强 中期疲软

花旗最新研报称，美国大选日美元将暂时走强，后市进一步方向基于选举结果而定。

花旗集团的分析师指出，由于避险回潮，美元指数在美国大选投票日内直至开票完成前将出现走强，一旦计票陷入僵局，那么美元的强势还会维持更久的时间。而长期来看，美元走势或仍受到疫情及美联储宽松预期影响面临一定的压力，但是更多将基于选举结果而定。

如果特朗普总统顺利连任，那么美元汇价在年底前，受到欧洲疫情拖累欧系对手盘货币的带动，仍会延续走强势头，尤其美国方面在贸易领域采取的新动作可能进一步利空非美货币； 反之，如果拜登获胜，面对美国税收政策的不确定性，美元将更有可能承压下行，欧系货币、日元及亚系新兴市场货币将走强，而由于能源新政的落实，原油价格将带动加元一同持续走低。

高盛（Goldman Sachs）全球外汇，汇率和新兴市场策略联席主管扎克·潘德勒（Zach Pandl）在接受CNBC采访时表示，日元目前被低估，可能将是对冲不确定性更大的选举结果或延迟计数的首选方法。

市场看好东亚新兴市场投资机会

事实上不只是外汇市场，华尔街投资者目前普遍看好中国、日本、韩国等东亚国家的债市、股市。

尽管许多西方国家在控制新冠肺炎疫情方面都遇到了困难，但韩国、中国和日本等国家的防控措施却非常凑效。我们看到这些国家可以通过吸引更多的外国投资并扩大其国家的供应链而受惠。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭也对中国和亚洲经济发展持乐观态度。他认为，2021年对中国和亚洲的出口导向型经济体而言将是十分强劲的一年，“5G”升级周期、物联网、无线互联网技术取得重大发展等都将共同开启一个新的商业周期。

资产方面，赵耀庭认为，在中国引领经济复苏和强劲资本市场资金流入支持下，人民币有望走强，A股估值仍保持在合理区间，他认为中国股票市场也将为全球投资者提供大量的机会。

全球最大对冲基金桥水创始人Ray Dalio（达利欧）尤其看好中国资产。11月2日，达利欧在接受彭博社采访时直言，自己偏爱中国债券超过美国债券，并预计人民币将受益于资本流入，利差和经济增速差均对中国债市有利。

他进一步表示，从长期的多元化角度和短期的战术角度，均需要将其投资组合的“很大一部分”用于中国资产。