【金融启示录】财智坊：为什么美元弱势对港股有利？

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

美汇指数由今年3月20日102.99点高位反覆向下，最低曾跌至91.75点，高低位计累计跌幅逾一成。随后美汇指数便于92至94点左右反覆区间上落。由于联储局短期内将继续放水／量宽（QE），加上因为疫情关系联邦赤字急速恶化，在在加重美元的下行压力。目前分析员继续看淡美元前景，亦逐步下调对明年美汇指数水平的预测。由此看来，除非金融市场出现新一轮震荡，不然，美元弱势短期内难以扭转过来。

在美元持续弱势的大前提下，其实对来年港股后市走势反而更为有利。主要原因来自两个层面，分别是人民币和新兴市场股市的表现。

人民币汇价方面，不难想象，美金弱势持续下，人民币币值将继续水涨船高。事实上，美元兑人民币汇价由今年7.2高位，辗转下滑至近日6.56的水平，累积跌幅逾9%(即人民币升值)。由于有近千间香港上市企业，其业务收入来源有九成以上是来自内地；另有近二百多间企业，相关比重达5-9成之间，合计涉及金额接近15000亿元。由此可见，人民币升值其实对香港企业盈利表现有正面的帮助。

附图1是恒生指数EPS的按年变化与人民币兑美元按年变化，可见两者走势有一定密切性，即人民币的升值，将扯高香港上市企业的盈利增长；反之亦然。由于盈利表现往往是股价走势的一面镜子，可以预期如果美元保持相对弱势（即人民币维持偏强表现），将有利提升港股整体盈利、进而股价的表现。

图1

至于，新兴场方面，之前笔者于本栏都提及过，美元弱势对新兴市场经济和股市都有正面的帮助。简言之，美元下跌，新兴市场股市表现往往表现会相对地较佳；反之亦然。事实上，新兴市场股市近月来便受惠于美元弱势，已突破今年高位，攀升至2018年初的高位。值得留意的是，其实新兴市场股市与港股表现有甚高的密切性，过去3年MSCI香港与MSCI新兴市场指数的走势呈亦步亦趋，关连系数约达0.65颇高水平。换言之，如果来年新兴市场股市与预期般因为美元弱势而继续造好，港股的表现亦某程度可以受惠。

图2：新兴市场股市与港股关系密切

总括而言，在美元弱势的大前提不变下，预期人民币和新兴市场股市表现将保持相对强势，港股相信亦可以从中受惠。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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