中金：汽车行业复苏趋势明朗，期待传统旺季亮眼表现，推荐长城汽车(02333)等

行业近况

10月，我国汽车销量为257.3万辆，环比增长0.3%，同比增长12.7%。其中，乘用车销量为211.0万辆，环比增长1.0%，同比增长9.4%；商用车销量为46.4万辆，环比下降2.8%；同比增长30.1%；新能源汽车销量为16.0万辆，环比增长16.0%，同比增长113.3%。

评论

10月车市哪里值得关注？

乘用车：需求保持较好的同环比走势，行业有望继续走在向上周期。7-10月乘用车市场需求保持较好的同环比走势，连续4个月批零销量同比增速保持在7-8%的水平，绝对销量基本回到2018年水平。分系别看，合资品牌10月销量占比有所降低，自主品牌占比重回40%以上，一线自主占比达23%，环比增长2.4ppt，头部集中趋势延续。四季度进入旺季，我们认为行业将延续较强表现。从长周期角度，我国乘用车需求仍有较大潜力，销量超过2017-18的景气高点仍是大概率事件，行业有望继续走在向上周期。

商用车：重卡行业景气度仍高。商用车产销分别完成46.8万辆和46.4万辆，环比分别下降2.2%和2.8%；同比分别增长30.9%和30.1%。客车销量同比同比涨幅较大，货车销量同比保持强势，环比微降。我们认为，11月重卡行业需求景气度仍较高，在更新、支线治超、出口等因素的共同带动下，2021/2022年我国重卡行业销量仍有望维持130万辆左右，行业景气度或将持续数年。

新能源车：年底进入翘尾行情，小车环比增长较快。按照乘联会口径，纯电动汽车单月销量达到24.2万辆，同比+173%、环比+20%。纯电动车型需求体现为A00级、A级车销量占比较大。PHEV销量达到4.6万辆，同比+54%、环比+1%。PHEV车型中B级车贡献主要销量。车企方面，2020年纯电动乘用车企业中，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉销量最多，占比分别为16%/15%/15%；插电混动乘用车企业中，比亚迪、华晨宝马和一汽集团销量最多，占比分别为23%/14%/14%。

全球车市：卫生事件持续影响欧洲销量，日本同比复苏明显。欧洲乘用车销量119.2万辆，同比-7.6%，我们认为主要系卫生事件影响经销门店无法正常运转导致。日本乘用车销量35.9万辆，同比+30.2%，我们认为主要由于去年销售税提高后带来的低基数影响。美国乘用车销量136.2万辆，同比+1.3%，环比+0.7%，韩国乘用车销量13.5万辆，同比-2.2%。

估值建议

我们认为汽车行业继续行走在复苏通道，传统车企及零部件我们推荐低估值和高增长的个股：长城汽车(02333)、均胜电子、上汽集团；同时推荐具有长期增长逻辑的星宇股份、福耀玻璃(03606)、华域汽车。新能源方面，我们推荐受益于电动二轮车新国标替换潮的小牛电动(NIU.US)。经销商板块我们推荐永达汽车(03669)，商用车板块推荐中国重汽(03808)。

风险

后续汽车销量不及预期，卫生事件反复影响汽车产销。

国内车市表现一览

国内乘用车市场观察

国内商用车市场观察

新能源汽车市场观察

全球汽车市场观察

（编辑：赵锦彬）