国信证券:上调美团-W(03690)目标价区间至292-341港元 维持“买入”评级

国信证券:上调美团-W(03690)目标价区间至292-341港元 维持“买入”评级

2020年12月01日 13:56:18
来源:智通财经网-推荐

美团点评(03690)Q3财报点评:整体超预期,稳步恢复,新业务惊喜

总览:整体超预期,销售费率控制优异

2020Q3,美团实现营业收入354亿元,同比增长28.8%,超出一致预期10%;调整后净利润20.55亿元,同比增长5.8%,超出一致预期95%。销售费率低于市场预期约2pct,我们判断,主要系规模效应及多业务协同效应,导致营销效率有所提升。

餐饮外卖:收入符合预期,走出公共卫生事件加速回暖

本季度,餐饮外卖业务的核心亮点如下:1)经营利润率同比提升1.7pct,主要系营销效率改善及在线营销收入占比提升;2)品牌商家订购比例持续提升,使平均订单金额同比提升4.6%;3)会员用户规模创新高,且餐饮外卖订单中来自会员的订单占比持续提升。本季度到店业务恢复超预期的同时,外卖业务加速增长,兑现了公共卫生事件对餐饮线上化渗透率提升的逻辑。

到店及酒旅:恢复超预期,经营性利润创新高

本季度,到店、酒店及旅游部分的收入营收为65亿元,同比增长4.8%。经营性利润率为43%,创历史新高,我们判断,主要系作为高频衍生出的低频业务,经营杠杆持续释放。

新业务及其他:增速显著超预期,亏损符合预期

本季度,新业务及其他部分实现营收82亿元,同比增长43.5%,超出媒体一致预期11%。经营性亏损率为24.7%,环比收窄1.3pct,主要系协同效应、规模效应不断显现。

投资建议:维持“买入”评级

基于三季度优异的财报表现,上调2021-2022年收入预测,上调幅度分别为1%及2.2%;上调目标区间至292-341港币,上调幅度分别为5%及27%,继续维持“买入”评级。

风险提示

公共卫生事件冲击导致宏观经济低于预期,本地商户业态受到公共卫生事件影响关闭的可能超预期。

(本文编辑:孙健一)