贺强：应当进一步加强对融资者的监管，加强对投资者的保护
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图为中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长 贺强
中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强在“2020凤凰网财经峰会”上表示，市场中的融资功能虽然很重要，但更加重要的是投资功能，没有投资就融不到资。融资者是用资人，是拿着别人的钱在花，投资者是出资人，那么投资者出了钱，没有获得融资者提供的收益，甚至本钱都让融资者挥霍了，这是完全不合理的事情。因此要加强对投资者的教育，实际上在市场上更要加强对融资者的教育。
贺强表示，应当进一步加强对融资者的监管，加强对投资者的保护，这一点是未来保证股市健康发展的重要方面，应当强调各国的证券法规都是以保护投资者利益为核心的，各国证券监管都是以保护投资者为主要任务的。
贺强认为，我国的资本市场已经到了而立之年，未来要想进一步做大做强，就要创造一个投资者能够共赢的市场。因此，必须要保护投资者的利益。
以下为贺强演讲全文：
各位来宾，大家下午好！
三十年来之不易，刚才吴晓求讲资本市场从建立到现在三十年的发展，整个发展过程是思想解放的过程。
在90年初，美国一位专家建议中国15年以内不要搞证券市场，但为了加大改革开放的步伐，我国在1990、1991年连续推出两家证券交易所。虽然当时建立证券交易所，但由于思想不够解放，我当时就有评价“可能是先天不足、基因缺损”，比如国有股不能入证券市场，比如当时市场热衷炒配股比例高的公司股票，理念是错误的。
经过三十年发展，中国资本市场逐渐成熟，现在到了而立之年。中国的资本市场从无到有，从小到大，风雨兼程走到现在。我有一组数据，研究所从九十年代初保留到现在，大家可以跟现在的数据做对比。交易所建立之初有一个说法，上海老八股、深圳老五股等等，每日的股本有50万股，当时规模很小，袖珍股。
我国到1991年才有整年的交易数据，上交所1990年上市股本的总额只有2.72亿股，全国市场总值29.43亿元，成交的金额是8.07亿元，上海交易所日成交最高金额是2845.39万元，而现在成交金额是几千亿甚至上万亿。
深圳当时上市的股本是3.57亿元，市价总值80.76亿元，全年累计金额是36亿元，这些数字很小。但经过三十年的砥砺前行，我国证券市场快速发展，规模不断扩大。截至今年12月2日，沪深两市已经有4092家上市公司。从十几家发展到四千多家，上市公司总额7.3万亿股，市价总值83万亿元，成交金额112.93万亿元。从数字对比中可以看出现在的市场规模非常大。从规模上来讲，中国证券市场名列世界前列，在未来的十年发展中，完全有可能超过美国纽交所。
三十年以来，市场层次不断增加，结构逐步完善。资本市场、证券市场通过三十年的发展在不断变化，最早的股市只有个人在社会上公开购买的股票才能够流通、才能够交易，所以当时叫做个人流通股市场。后来，随着引进了机构、交易范围扩大又推出了B股、H股。之后，两家交易所的国内市场就叫A股市场，它是一个历史演变的过程。
深圳推出中小板，上海改称为股板市场，后来深圳又推出了创业板。当时我跟刘继鹏、吴晓求还参加过庆典，我曾经作为全国政协委员在2010年、2011年连续给国务院办公厅和中国证监会写提案。提案是为了解决中小企业融资难，因此我建议在中关村三板市场的基础上做板，做成全国统一的场外市场。
2012年9月份，国务院终于发了红头文件，要建立全国中小企业股转系统和股转公司，也就是现在的新三板。新三板的定位到底如何，我认为现在基本上应该属于场外市场的性质。多层次资本市场光有场内多层次是远远不够的，更重要的应该是有场内、场外的多层次，这才是最重要的。
2019年，我国推出科创板，现在的资本市场板块非常丰富，与此同时推出了A股、B股、H股甚至还有S股，N股，再通过不断的对外开放，又有了沪港通、沪伦通、深港通等等。
值得一提的是，在三十年的时间中我国期货市场取得了长足的发展。我给大家报告一个数据：商品期货的交易量早就在几年以前便达到了世界第一，规模也在不断扩大，不断发展。债券市场、金融衍生工具市场也出现大发展的趋势，我国已经初步建立了市场层次较高、结构逐步完善的多层次资本市场，这就给市场增加了很大的弹性、很大的韧性，有利于防范金融风险。
未来十四五期间，或者是在未来十年中，中国资本市场任重而道远。要想保证未来资本市场、证券市场健康的发展，还要做很多方面的工作。本人在全国政协经历三届，到现在有二十年的时间。关于资本市场存在的问题，我写的分析问题和提供建议的提案有46个。
资本市场还有很多方面需要改善、完善，今天我想讲最重要的方面：在未来，要想保证资本市场健康发展，最重要的是进一步加强保护投资者利益，特别是广大中小散户利益的工作。
根据登记结算公司提供的数据，截止今年10月31日，我国证券市场期货投资者数量达到1.746亿人，此数据是剔除死亡睡眠账户的。1.746亿人中绝大部分，百分之九十几都是个人投资者、散户投资者。按照最基本的道理，机构也好、散户也罢，买了股票就是上市公司的投资者，作为投资者应该分享上市公司的利润，这是天经地义的事情。但目前的市场中，上市公司给投资者提供的利润有限，因此到现在为止投资者在市场中获取收益的主要方式还是通过炒作博取差价。问题在于机构大户是有绝对优势的，当机构大户把博取差价作为主要收入来源时，如果不注意保护投资者的利益，特别是保护中小投资者的利益，那么中小散户必然变成韭菜，被不断收割，这类情况说明市场还不够健康。
另外，必须要改变一个理念：市场中的融资功能虽然很重要，但更加重要的是投资功能，没有投资就融不到资。融资者是用资人，是拿着别人的钱在花，投资者是出资人，那么投资者出了钱，没有获得融资者提供的收益，甚至本钱都让融资者挥霍了，这是完全不合理的事情。因此要加强对投资者的教育，实际上在市场上更要加强对融资者的教育。应当进一步加强对融资者的监管，加强对投资者的保护，这一点是未来保证股市健康发展的重要方面，应当强调各国的证券法规都是以保护投资者利益为核心的，各国证券监管都是以保护投资者为主要任务的。我国的资本市场已经到了而立之年，未来要想进一步做大做强，就要创造一个投资者能够共赢的市场。因此，必须要保护投资者的利益。
我的发言到此结束，谢谢大家。
