明星锂电材料商石大胜华龙头地位稳固，电池级DMC抢份额以量补价

今年的明星锂电材料电池级DMC价格自从7月份以来，受益于下游新能源车行业回暖，动力电池持续放量，叠加上游原材料成本推动，该产品价格从7000元/吨快速上涨到10月份的17000元/吨。但是11月以来，电池级DMC出现了价格拐头向下，相比历史高位已经下跌4000元/吨。据百川资讯了解，电池级DMC价格回落，主要原因是上游工业级DMC价格调整，而下游电解液的需求依然持续高景气。除DMC以外的其他几种溶剂价格依然在历史高位，尤其以碳酸甲乙酯EMC为例，是以工业级DMC合成转化而来，工业级DMC价格走跌，EMC维持在22000元/吨历史高位，目前可谓盈利非常乐观，据悉石大胜华具备6万吨/年产能EMC。

上游原料工业级新产能暴增，电池级DMC供给缺口依然巨大

电池级DMC是由工业级产品精制得来，产品纯度达到99.999%，售价则是比工业级贵2000~3000元/吨。根据市场公开信息，近年来工业品DMC产能激增，工业化装置工艺多样性明显增加，2019年至今先后有中科惠安、重庆万盛、中盐红四方、舟山石化等新产能投产。2021年后仍有中盐红四方二期装置，石大胜华泉州一期12万吨装置，以及未经市场确认的华鲁恒升装置即将投产，工业品DMC产能激增，市场一片热火朝天。

根据公开市场了解，工业品DMC主要应用市场包括传统市场和新能源市场。受益于国内非光气法聚碳酸酯装置（以下简称：PC装置）的大力发展和集中投产，PC装置产能由2017年的10万吨，增加到2020年的43万吨，对工业品DMC需求由原4万吨，增加到17万吨，2021年仍有舟山石化、海南华盛、重庆万盛等PC装置即将投产，带动工业品DMC需求快速增加。新增工业品DMC产能中舟山石化、重庆万盛为自身PC装置配套需要，山西中科惠安主要目标客户也是周边PC生产厂家濮阳盛通，PC装置的集中建设投产是工业品DMC新增产能的最主要推动力。

电池品DMC为工业品DMC下游产品，产品精细化程度高，下游客户集中，产品和客户的评测周期长，对电池性能影响复杂，因此近年来虽然新能源市场高速发展，电池级DMC新增产能有限，在工业品长期产能过剩背景下，电池品DMC市场长期处于紧平衡状态，2018年市场价格创历史新高11000元/吨，2020年再次创历史新高17000元/吨，市场主流供应厂家仅有石大胜华、海科新源，2019年中盐红四方引进日本宇部技术，投产1万吨电池品产能，传统工业品DMC厂家无一新进入该领域者，可见电池品DMC壁垒短期内难以改变。随着新能源市场发展，已经磷酸铁锂电池的持续复苏，对电池品DMC需求持续增加，未来电池品DMC需求缺口仍然巨大，石大胜华也将长期受益于新能源市场发展。

下游电解液需求爆发，DMC龙头石大胜华深度绑定下游客户，以量补价抢份额

根据中汽协数据，2020年1到11月份，中国新能源汽车销售完成110.9万吨，一改疫情影响，实现同比正增长，预计2020年将实现130万吨量销量，超市场一致预期。欧洲市场随着新碳排放标准的实施，欧洲各国增加了新能源骑车补贴力度，预计2020年欧洲新能源汽车实现销量110万辆，同比增长达100%，2021年有望达到178万辆，保持超高速增长。

同时根据最新工信部第339批《道路机动车量生产企业及产品公告》显示，磷酸铁锂车型占比高达41.18%，较前期有明显提升，同时电动船舶，通讯基站加大对磷酸铁锂电池的采购，带动磷酸铁锂电池需求持续增加。

电池级DMC下游电解液需求持续爆发，电解液市场4季度同比大幅增长，2021年一季度淡季不淡，电池级DMC市场需求旺盛，供应维持紧张状态。

根据市场公开信息，石大胜华作为电池级DMC龙头企业，全球市场份额占有率高达70%, 是天赐材料、国泰华荣、三菱化学等全球电解液头企业的核心供应商，产品在宁德时代、LG、松下等电池的电池溶剂中占比极高。2021年石大胜华泉州项目一期12万吨DMC产能，其中包括2万吨电池级DMC产能，电池级DMC产能持续扩张，在电池品DMC保持高毛利和电池品DMC成本大幅降低的背景下，石大胜华深度绑定核心客户，以量补价，确保未来产能快速释放以及核心客户的稳固。

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