东风集团创业板史上最大IPO背后：自主品牌受困 新能源车路线不被看好

文|王木青

210亿元。

12月11日，东风汽车集团股份有限公司（以下简称“东风集团”）的拟融资210亿元的上市申请过审，这有望成为创业板史上最大IPO。

其实，作为车企巨头的东风集团，早在15年前就已登陆港股上市。而这次东风集团回归A股消息一出，迅速引起行业热议。对于此举背后的意图，不少行业分析人士认为，东风集团欲借上市突破自主品牌之困，从而在新能源汽车领域博得一席之地。

本次发行拟募集资金计划投资三类项目，分别为全新品牌高端新能源乘用车项目、新一代汽车和前瞻技术开发项目以及补充营运资金。而其中，岚图品牌高端新能源汽车项目拟使用70亿元募集资金，占募资总额的三分之一。这足见东风集团布局新能源汽车领域的蓝图与决心。

但值得注意的是，过去新能源汽车高速增长离不开国家补贴政策带来的低价优势。而今年4月发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》显示，2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

而补贴退坡后意味着，新能源汽车销售成本会大幅上涨，产销各环节都不得不应对这场变化，甚至涨价以求自保，进而消费者购车意愿随涨价而降低。在这样背景下，东风集团逆势而上，重金投入能否取得一份好成绩还不得而知。

01岚图的“蓝图”

“岚图”是东风集团新能源乘用车品牌。

12月18日，“岚图”在深圳发布首款产品——中大型智能电动SUV“岚图FREE”。据悉，“岚图FREE”增程电动版与纯电版会同步上市，将于2021年第三季度交付用户。

尽管该产品背后有汽车巨头，但仍有一些业内分析人士不看好这款产品。

一是产品本身续航里程方面不具优势。

“岚图FREE”续航里程有两种动力形式分别是：纯电续航500km；增程式驱动续航860km。

目前，很多高端新能源汽车纯电续航均可达500km，甚至一些汽车续航已超出600KM，如比亚迪汉EV、小鹏 P7。而在这样的背景下，“岚图FREE”若在2021年纯电续航仍保持在500KM，其在纯电续航方面并无优势可言。

而与此同时，增程式驱动模式又存在颇多争议。今年9月8日，大众汽车品牌中国CEO冯思翰就曾表示，增程式电动车从整个国家和地球的角度来说，是最糟糕的方案，“发展电动车的最终目的是减少碳排放，但如果是用燃烧化石燃料来发电，那根本没必要这么做（即直接用内燃机驱动车辆即可）”。此外，增程式驱动的模式还存在适应性不高、技术复杂易出错等问题。而值得注意的是，近日有传闻称，一直坚持增程式电动技术路线的理想汽车将推纯电动车型， 最快在2023年上市销售。

另一个是高端市场竞争激烈。

东风集团在招股书中提及，“岚图”的定位就是高端新能源汽车，其旨在打开公司自主品牌阵列的向上空间。

但值得注意的是，高端智能电动车早就成为玩家眼中肥肉，市场空间也被头部玩家分食殆尽。《造车新势力的突围之道》显示，截止2020年6月，小鹏、蔚来、威马和理想高端智能电动车品牌的7款新势力车型合计份额已高达84%。

而此时入场的东风集团并不具有价格优势。

此前，东风集团党委常委、副总经理尤峥曾对《每日经济新闻》表示，“东风公司旗下4个自主品牌产品的天花板是14万元，14万元以下车型想承担电动智能的高技术，成本压力太大。”岚图FREE的售价将不高于40万元。但与此相对的是，新能源头部玩家特斯拉自国产后价格一再下降。10月，特斯拉Model 3的售价就从27.1万降至24.9万元。

02自主品牌之困？

凤凰网财经《启阳路4号》发现，东风旗下风神、风行等自主品牌发展并不理想。

比如，2009年成立的东风风神。在2018年的《东风风神三年振兴计划》中，公司的经营目标是，东风风神到2020年的年销量突破38万辆。而公开资料显示，东风风神今年1-9月销量不足5万辆，距离该目标差距悬殊。

与此同时，一些自主品牌营收成绩进入下滑车道。

其中，东风风神在2017 年-2019年的营业收入分别为87.05亿元、73.68亿元、69.50亿元，业绩逐年递减。而东风风行在这三年业绩下滑更为明显，2017年风行的营业收入分为144.69亿元，但到了2019年，风行的营业收入已被腰斩，下滑至70.41亿元。而在2020 年 1-6 月成绩进一步下滑，东风风神和东风风行的营业收入分别为23.21亿元、23.72亿元，均未达到25亿元。

值得注意的是，东风集团自主品牌所在的中低端市场竞争加剧。

近年来，外资品牌与合资品牌整车产品都在逐步向中低端市场渗透。东风集团方面表示，目前，公司自主品牌产品的开发和生产、销售以及品牌建设还处于发展阶段。如果公司后续推出的自主品牌整车产品不能达到一定市场份额，形成规模效应，公司前期研发、生产、渠道建设等方面的投入无法取得预期收益，则将对公司的经营业绩和财务表现产生不利影响。

显然，销量低迷、营业收入下滑等问题层层围堵着这位汽车老大哥的自主品牌。

当然，东风集团突破自主品牌困局背后更深层次的原因是，其业绩存在过度依赖合营、联营企业的风险。

2017年至2019年，合营、联营企业对东风集团投资收益的贡献分别为99.10%、98.05%、98.56%，占比均超过98%。对此，东风集团表示，若合营、联营企业因其各自细分行业内的市场需求下降、竞争形势变化或自身经营状况恶化，或公司与合联营企业的战略合作关系出现重大不利变化或终止导致合联营企业的经营稳定性或持续性面临风险，则公司的盈利水平将可能受到不利影响。（爆料联系邮箱：finance_wz@ifeng.com）