港股年度回顾与展望

有目共睹，自2019年初美联储结束加息与缩表的货币政策正常化之后，在大规模持续宽松的货币政策环境下，全球股市连续两年均迎来了牛市。然而，与其他国际主要股指动辄20%-70%的涨幅相比，恒生指数在2019-2020年(截至12月11日)的总涨跌幅仅为2.2%。

港股市场为何缺席全球牛市？2021年又将何去何从？一起来听听各大券商的观点。

平安证券：港股有望迎来指数走牛的一年

对于港股近两年的不振，平安证券认为，主要有两点原因：首先,中美经贸摩擦的不确定性，导致一定规模的外资减少对华资产的持有。港股市场作为外资对华资产投资的主要场所,受到显着的负面冲击。其次,社会治安的波动,引发了港股的抛售潮,进一步压制了恒生指数的估值。

展望2021年,平安证券认为，在全球经济复苏带动周期蓝筹盈利改善的背景下,顺应弱美元下国际资本加大对新兴市场优质资产配置的趋势,港股市场有望迎来指数走牛的一年。

究其原因：首先,全球经济的渐次复苏,将驱动港股的业绩回升。其次,2021年全球金融市场的弱美元环境将驱使国际资金从美国金融市场流出,流向非美发达市场与新兴市场。再次,无论是国内还是国际,资本增配港股的动力都有所加强。最后,中概股的陆续回归将带来港股长牛。

中金公司：明年港股市场收益率有望达到两位数

中金公司表示，在2020年H股市场因疫情而遭遇历史性扰动、仍然明显跑输全球其它市场后，展望2021年该行持续看好H股市场，预计明年市场收益率有望达到两位数。

在更为强劲的盈利表现、较低的估值水平和有利的流动性三大因素共同支撑下，中金预计到2021年底恒生国企指数和MSCI中国指数分别攀升至11800点和120点，与目前相比分别存在约12.4％和10％的上涨空间。

长期来看，中金认为香港作为投资中国新经济桥头堡的地位将日益巩固，这不仅会提升香港市场对长线投资者的吸引力，港股市场这一结构性变化也契合十四五规划中国经济转型长期趋势，即新经济、数字化转型、消费升至与制造业升级、以及绿色发展等等。

招商香港：料明年恒指将在23500-30500点震荡

谈及港股市场走势，招商证券(香港)预计今年一直表现较为落后的恒生指数在2021年将有较好的表现,料其将在23500-30500点之间区间震荡(相当于11倍至14.5倍前瞻市盈率)。

主要原因如下：1)在新冠疫情逐渐消退后,通关限制或将逐步解除,香港经济大概率会出现复苏；2)香港本地金融和房地产板块在恒生指数中权重较大。经济活动走上正轨将令此类估值承压的板块和本地消费标的得到估值修复；3)中概股二次上市将提高新经济股票在基准指数中的权重,吸引资金流入；4)二次上市股票可能获纳入港股通合资格股票名单；5)恒指估值相对不高：目前在12.8倍前瞻市盈率,而历史中值为11.2倍。

国信证券：料明年恒指将上探37000点

对于明年港股走势，国信证券显得较为乐观。该行给予恒生指数2021年36000-37000点的目标区间。

究其原因：首先，当下周期上游包括有色金属,煤炭,原油,大金融板块正在估值修复,伴随全球经济的回暖与大宗商品的上涨,以及市场的活跃,这些板块2021年的机会贯穿始终；其次，周期中下游的房地产、汽车、家电、餐饮/旅游、造纸、纺织服装、教育、机械目前布局正当时,它们在21年上半年继续保持强势,待明年二季度之后,PPI的上升将逐渐导致它们的利润受到挤压,下半年中游板块吸引力变弱；再次，互联网,云计算/SAAS、芯片,消费电子目前估值较高,调整是为了展示出更好的性价比。

交银国际：人民币走强背景下 恒生国企指数不贵

交银国际认为，美元进入贬值周期有利于中国市场和人民币计价资产；香港、新兴市场、黄金、大宗商品和比特币也将受益。但更重要的是整体市场内部结构的变化。除了传统周期性板块，在人民币走强的环境中，上证50、沪深300和恒生国企指数都不贵。交银表示，周期性复苏伴随着的国债实际收益率上升，这对这些资产来说都是个好兆头——直到2021年1季度末左右。

农银国际：中国互联网平台可能重返中国/香港市场

据农银国际统计数据显示，在2020年首11个月(截至2020年11月26日),香港IPO市场筹集了392亿美元,而2019年则为403亿美元.在2020年首11个月,共有125宗IPO发行,平均发行规模为3.14亿美元；同期非必需消费品,医疗保健,房地产和电信股票分别占IPO发行量的26％,21％,15％和15％。这与2019年的情况形成鲜明对比,2019年的情况是消费类股票(非必需消费和必需消费品)合计占IPO总量的58％。

农银国际认为，更多元化的行业组合对整个IPO市场是有利的,因为它可以减轻行业周期性的影响。例如,医疗保健的份额从2019年的13％增加到2021年首11月的21％,从而减轻了必需品消费占比从17％下降至6％的影响。

展望未来,农银国际预计将会有更多的海外上市中概股回流香港作第二上市,其中大多数是互联网股。该行认为,这可能导致短期内互联网股票的供应增加,以及主要机构投资者在投资组合中重整其互联网股票分布。

金吾财经：尽管各大投资银行对2021投资环境，相对乐观；不过，困扰2020的因素，包括地缘政治和疫情，还没有解决，各位投资仍需小心留意。

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