中央政治局会议首提需求侧改革 高品质大消费股潜力巨大

12月11日，中央政治局会议首提“需求侧改革”。相对于“供给侧改革”而言，“需求侧改革”将向消费端倾斜，而这将给居民收入分配、资本市场流向、产业布局方向带来深远影响。

国家统计局曾指出，需求侧改革是推动构建国内经济大循环格局的内在要求，推动需求侧改革也有利于释放消费潜力。进入新发展阶段后，消费的发展对于经济的带动在逐步增强，消费规模扩大、消费结构升级的趋势非常明显，但是消费的水平和品质仍有较大提升空间。

消费升级释放 食品、汽车板块中期投资增长可期

国泰君安证券发布研究报告指出，需求侧改革关键在于扩大内需，推动基数庞大的腰部及以下消费者的消费升级，从“吃饱穿暖”到追求高品质消费，进一步释放基础消费人群的消费潜力。

对于消费行业而言，国泰君安证券表示，建议投资者关注一下细分赛道投资机会：

1、食品饮料/化妆品：食品饮料是整个居民日常消费的支柱和基础，尤其是中低档白酒和大众消费品，随着居民基础消费逐渐得到满足，基础品类消费升级是未来大势所趋；化妆品作为精神消费属性产品，近年来受益于渠道快速下沉以及社交型营销方式对消费者教育，这是基础消费升级最具代表性行业。

2、社服/零售：把握服务消费崛起趋势，短期把握数据拐点，中期投资增长的可能性，长期投标准的确定性。

3、家电：科技赋能，培育新型家电消费；消费者信心提振，激活传统家电消费。

4、轻工：家具等可选消费产品有望出现积极变化，消费升级创造生活用纸及个护消费新增量。

5、农业：从“吃饱”到追求高品质的农产品的趋势有望加速，关注肉类、口粮、菌菇和其它农产品需求端增长带来的投资机会。

6、纺织服装：A股市场关注大众品牌及供应链完善的公司，港股市场关注渠道升级、品牌矩阵丰富的公司，需求侧改革驱动下以质量及品牌为重点的公司同样有望超预期增长。

7、汽车：中国乘用车潜在需求2500-3000万辆，通过在分配和消费环节的打通，潜在的需求逐步释放带动行业销量的进一步上行。

对于个股而言，国泰君安证券还提到，付费意愿+AI+大数据+云计算，智能大屏变现能力迎来爆发期。交互式体验不断增强带来游戏、教育等各种增值业务快速落地，打开更大的市场空间。重点推荐TCL电子。

在汽车行业方面，国泰君安证券还指出，需求端改革对汽车行业的影响体现在两个方面，一个是助力潜在需求的释放，二是消除流通环节的阻碍。中期维度看，中国乘用车潜在需求在2500万到3000万辆，较2020年销量仍有较大提升空间，通过在分配和消费环节的打通，潜在的需求逐步释放带动行业销量的进一步上行。推荐标的：吉利汽车、长城汽车、长安汽车、广汽集团、上汽集团，比亚迪等。

摩根士丹利华鑫基金研究管理部表示：配置上，从经济基本面与宏观流动性趋势来看，仍可坚守对顺周期行业的布局，中短期主要集中布局金融、可选消费以及部分周期品。中长期看，内需升级和产业链升级是主方向，代表新经济的消费和科技是未来市场的主线。

需求侧改革加速推进“双循环” 消费、科技升级板块有机会

需求侧改革将会持续影响大类资产价格走势，对此中信证券发布研究报告称，对于股市而言，可以适当关注消费、科技升级板块的投资机会。

中信证券还表示，持续推进需求侧改革有助于加速推进“双循环”发展格局并强化我国国民经济的抗风险能力，需求侧改革思路之下，地产、基建对于国民经济的重要性或将有所回落，而消费和科技创新的重要性料将提升，考虑到当前我国汽车、家用电器等家庭耐用消费品销售量已居世界前列，但人均拥有量与发达国家还有差距。教育、医疗、文化、养老等领域的优质服务供给不足，相关消费仍有巨大增长空间。

中信证券强调，消费升级趋势不改，居民消费结构加快向享受型、品质型消费升级，后续可以适当关注消费板块的投资机会。另一方面，需求侧改革需要构建完整的内需体系，同时也需尽快打通制约消费效率的堵点，“两新一重”投资或将成为撬动需求潜在空间的关键，同时结合“十四五”对科技创新的强调，未来5G、云计算、大数据与机器智能等科技板块前景光明。