棋亮：这三只基建股有大转机

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

去年一场肺炎，令各国之间的关系，甚至国力急速改变，美英控制疫情不力，经济元气大伤，外交上一度打算安排印度取代中国的位置，但去到下半年印度虽人多，但没有中国的组织性，吃不下中国的制造业订单，最后都是回流到中国生产。至11月底，印度更发生2.5亿人的全国大罢工，中期不要说取代中国高效率的制造业，连稳住原有的工业已不易。

美国总统即将于本月20日交接，现任总统特朗普声势大不如前，甚至连国防授权法案的否决都被国会推翻，目前市场焦点已放于拜登身上。然而，中国及欧洲并未等到，美国总统换人，已率先宣布谈了7年35轮的中欧投资协议于去年12月30日终于完成谈判。

欧洲与中国达成协议是利之所至，欧洲甚多企业，非常需要中国市场去支持发展，否则欧洲的经济问题，引发政治问题的机会非常之高。因此，即使美国限制该国机构投资者投资某于中国股票，但不代表欧洲资金需要跟随，该地多国实施负利率多年，资金苦无出路，今年加码投资中国的机会很高。

这意味着，今年美国资金因政治因素，被动式离开的中港股票，或会造就一个偏低的估值，除了可吸引到内地资金投资外，欧洲资金也应该是一个来源。

被禁名单上企业不少，但业务主要于内地经营，海外市场占比低的，主要有基建及电讯股。富时指数已于去年底，沽出有关股份，估计1月5日收市，追踪MSCI的指数基金也会沽出相关股份。

中国三家基建股，中铁建(01186)、中交建(01800)及中铁(00390)，只有前两者榜上有名，但整个行业于去年6月25日，美国研究限制机构投资者投资相关企业起，股价每况愈下。无他的，假如市场所有人都知道，接下来有主要投资者要沽货，那有人会于他们清货前接货，而且这些都不是焦点，或当炒行业，更难吸引资金流入。

然而，经历这段洗礼后，它们的估值(PE)低至两三倍，股息率由五厘至接近八厘，作为拥有稳定收入及增长的企业，算是非常低。业务上，中铁建及中铁于国内业务占九成几，两者于2020年首第三季均有两成订单增长，反而中交建只有一半增长。

另外中铁建及中铁拥有600亿及500亿左右的订单，但中交建并没有这部份，拥有的是差不多规模的疏浚业务。比较两者盈利，于中国内房业务比起疏浚能见到高得多。再者，中交建的海外收入差不多占两成，也受外围局势所影响，因此两铁估值比中交建略高。

综合被抛售及基本面分析，三家基建股的值博率排序应该中铁建、中铁及中交建。

(持牌人士，撰文时没有持有以上股份)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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