业绩一塌糊涂,面临抽贷、断贷压力,天齐锂业涨的逻辑在哪?

业绩一塌糊涂,面临抽贷、断贷压力,天齐锂业涨的逻辑在哪?

2020年9月、 11月、12月,一位业内人士多次叮嘱我关注天齐锂业(002466),可粗略扒开财报发现这家公司亏了那么大的窟窿,且债务奇高。他回答你看看为什么会亏损,像你这么做股票能挣钱才怪呢!

但我始终我没听进去,结果天齐锂业却是有毒一样,蹭蹭蹭上涨,仿佛错过了几个亿。

2020年很长一段时间里,天齐锂业都在20元/股徘徊,年末缓慢增长到30元/股,再快速增长到40元/股……

截至1月8日收盘,天齐锂业股价已经高达53.34元/股,但市盈率为负值。

当把K线图往前拉会发现,他以往的股价也是高达60元/股的,只不过那些年度还未出现大幅度亏损。

然而,最近两年,天齐锂业财务报表并不好看,亏损巨大。

01

难看的业绩

2019年天齐锂业实现营业总收入48.41亿元,同比减少22.48%,归属于上市公司股东的净利润-59.83亿元,同比减少371.96%。2020年1-9月,天齐锂业实业营业收入,5.48亿元,同比下降54.63%;归属于上市公司股东的净利润-4.07亿元,同比下降654.28%。

天齐锂业表示,2019年度业绩亏损主要系对长期股权投资——SQM计提减值准备约52.79亿元,购买SQM股权新增并购贷款与利息费用导致财务费用大幅增加,及锂精矿销售数量和锂化工产品销售价格下降。2020年1-9月亏损的主要原因系锂化工品售价和销量较上年下降和财务费用金额较大。

预计该公司2020年全年亏损-22.7亿元—-13.6亿元,按照规定,最近两个会计年度经审计的净利润连续为负值,天齐锂业将被st处理。

由于净利润减少,2019年基本每股收益与加权平均净资产收益率较上年同期分别下降371.50%和107.35个百分点。2020年1-9月其每股收益、加权平均净资产收益率分别为-0.28、-6.68%,均同比下降600%。

今年第三季度其他财务指标也很尴尬。货币资金12.95亿元,同比下降70.83%,经营活动产生的现金流量净额6.65亿元,同比下降51.94%;与之对应的是短期借款31.3亿元,长期负债130.26亿元。

此外,最近四年营业利润率、净利润率、营业收入增长率、净利润增长率、总资产报酬率为负数,盈利及发展能力指标欠佳;最近五年资产负债率高达80%左右,流动比率、速动比率小于1,偿债能力承压;最近五年净资产收益率分别为1.38%、-84.38%、-7.68%、-10.49%、-17.22%,远低于7%的股东回报率。

值得注意的是,股价上扬并没有阻止股东减持。

2020年7月—12月,天齐锂业控股股东东成都天齐实业(集团)有限公司(以下 简称“天齐集团”)通过集中竞价和大宗交易的方式减持30次,减持数量8861.02万股公司股份,减持数量占总股本的5.9989 %。

1月5日公告,董事兼高级管理人员邹军减持28.12万股,减持均价39.1元/股,实际减持数量超过其计划减持数量 13 股。虽然实际减持数量为其减持前所持本公司股份总数的 25%,但违反了此前预披露的个人拟减持计划。

02

搭上新能源这趟车

天齐锂业股价上涨的逻辑是什么?

这要看看它的掘金领域和业务布局有没有拉伸股价的动作。

天齐锂业是以锂为核心的新能源材料企业,业务包括硬岩型锂矿资源的开发、锂精矿加工销售以及锂化工产品的生产销售。

从领域来看,它踩中了势头正猛的新能源汽车行。

当然,天齐锂业还有很多强敌,比如宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等。

业务布局方面,天齐锂业存在有利于股价上涨的资产扩张。比如推进全资子公司TLEA增资扩股暨引入战略投资者相关事宜。早前天齐锂业还将触角伸向境外,收购文菲尔德,自建TLK,股权投资SQM。

债务偿还方面,还多次发布协调贷款展期的消息。与此同时,TLEA增资所获资金拟主要用于偿付其就内部重组所欠全资子公司款项,全资子公司将以此用于偿还银团并购贷款本金12亿美元及相关利息。

此外,天齐锂业1月7日公告,控股股东天齐集团及其一致行动人张静、李斯龙计划拟通过集中竞价及大宗交易减持不超过 5908.4万股, 占公司总股本比例 4%。减持目的为向天齐锂业提供财务资助及其他资金需求。

这些种种,是其股价得以接近翻倍的原因。

03

“家里有矿”

其实,在一系列扩张布局下,天齐锂业对外强势宣传的价值还有“家里藏矿”。

天齐锂业称,公司控股子公司泰利森拥有的格林布什锂辉石矿,全资子公司盛合锂业拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权。同时,通过参股日喀则扎布耶20%的股权和参股SQM25.86%的股权, 实现对优质的盐湖锂资源布局。

天齐锂业引以为傲又重手笔宣传的或是,泰利森旗下格林布什锂辉石矿是目前世界上正开采的储量最大、品质最好的锂辉石矿,生产的锂精矿主要销售给泰利森的两个股东天齐锂业和雅保,并通过泰利森持有16宗矿权许可证。

但天齐锂业现阶段主要依托射洪天齐、江苏天齐和重庆天齐提供碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂产品,中期锂化工产品规划产能合计超过11万吨/年;泰利森锂精矿建成产能达134万吨/年,规划产能达194万吨/年。

天齐锂业这种布局就像对外画了一个大饼,能不能成为现实亟待时间考量。

04

投产不达预期

事实上,该公司也确实存在项目布局不达预期的情况。

2020年年报显示,化学级锂精矿扩产项目三期,第一、二期年产2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目,2 万吨碳酸锂工厂项目,项目尚未建成,故尚未达到预计效益。

其中,澳大利亚“年产 2.4 万吨电池级单水氢氧化锂项目”,因公司严重缺乏海外工程建设管理经验和专业人才团队,项目调试方案论证不充分等多重因素,历经一年的调试周期,至今仍没有达到全线规模化生产状态,导致公司预计的投资目标还未实现。

并购的副作用明显。以2019年12月31日作为评估基准日,天齐锂业对长期股权投资计提减值准备金额53.53亿元 。

另外,2019年度,天齐锂业因购买SQM23.77%的股权新增并购贷款35亿美元,并购贷款产生利息费用合计约16.50亿元,导致财务费用急剧上升330.74%至20.28亿元,也使公司资产负债率大幅上升至81.27%。这些也是天齐锂业2019年亏损的主要原因之一。

2020年第三季度,天齐锂业货币资金也因并购SQM下降70.83%至12.95亿元,变化主要因为偿还 SQM 并购贷款 29 亿元。

2019年天齐锂业配股融资金额远低于预期,加之亏损、财务费用大幅增长等多重因素,流动性压力较大。

鉴于主要控股子公司股权及资产、参股公司股权已质押给并购贷款银团,公司偿债能力很大程度上取决于公司的营运表现及客户向公司及时付款的能力,防止发生“抽贷、断贷、 压贷”,成为天齐锂业2019年工作之重。

2020年,该公司重点围绕“止血”、“造血”和“补血”几 方面来推进减债降负工作。

就这样的业绩状况如何支撑股价?

内容来源: 赵小作读财报

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