康思源：增长空间仍较为广阔的Pinterest

文/凤凰网港股特约香港财经大V 康思源

Pinterest（美：PINS）与一般社交平台不同，专攻图像搜寻、意念共享和购物，用户经常使用Pinterest探索和寻找灵感，而且通常处于意图作出购买行为的不同阶段，因此本身很有利于广告投放，用户对广告的抗拒度也较低。

Pinterest在2020年的股价大升253%，今年曾升超过1成，背后推升主因是收入及用户持续强劲增长。

在2020年第三季，公司收入达4.43亿美元，按年升58%，较2019年同期按年升47%升幅扩大，并较管理层在第二季尾时预期按年升3成多高。另外，增长势头由2020年第二季按年只升4%显著反弹。美国用户对收入贡献最大为3.74亿美元，国际用户则提供6,900万美元收入。

国际用户收入升势强

值得留意，Pinterest的国际收入增长惊人，在第三季按年升145%，而且美国本地增幅同样强势，按年升49%。因此，增长动力趋向更为分散，但保持强劲。

截至2020年9月底，Pinterest月活跃用户（MAU）达4.42亿，按年上升37%。在2020年第一季及第二季，月活跃用户分别按年升26%及39%，可见用户增长保持活力。其中，国际月活跃在第三季按年升46%，美国月活跃用户按年录得13%增长。

虽然按通用会计准则（GAAP）计在第三季仍出现9,400万美元净亏损，但经调整EBITDA再次转正。若按非通用会计准则（Non-GAAP）计，净利为8,716万美元，按年升1,362%。Pinterest的财务状况持续改善，但要进入盈利阶段看来仍需一段时间，现时最重要仍是收入及月活跃用户需维持有力增长。

ARPU持续改善

另外，每户平均收入（ARPU）也应配合保持上升动力。Pinterest整体ARPU在去年第三季按年升15%，达到1.03美元。美国用户的ARPU为3.85美元，较国际用户ARPU的0.21美元高很多。不过，国际用户ARPU按年上升66%，增速较美国用户同比上升31%高。

从整体数字来看，美国用户对Pinterest未来依然是最为重要，而且增速十分强，将可带动盈收表现，而国际用户重要性渐渐上升，惟影响暂时有限，可是增速凌厉，有潜力成未来亮点。

Pinterest估值不平，市销率（PS）达32倍，对比相对成熟的社交媒体股Facebook（美：FB）及Twitter（美：TWTR）分别10倍及12倍高很多，但其潜力可观，值得放入监察名单或小注买入。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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