水发兴业能源（00750.HK）：清洁能源龙头再下一城，在手订单支撑翻倍行情

日前，水发兴业能源获承建菏泽花舞世界主题馆项目。该项目总建筑面积30901.74平方米，合同金额为19862万元人民币。鉴于项目处于寒冷气候区，公司将通过高围护结构气密性设计、高保温性能围护结构和无热桥节点设计，减少冷空气向室内渗透、提高建筑保温性能。此外，项目配套太阳能及分布式储能系统，最大限度使用可再生能源。通过上述创新技术的应用，菏泽花舞世界主题馆将成为寒冷地区建筑中高舒适、低能耗技术的集成与示范，是山东省唯一一个净零能耗建筑适宜技术研究与集成示范项目。

继承建日喀则桑珠孜区50兆瓦光伏+储能综合能源示范项目之后，水发兴业能源将继续在日喀则承建可再生能源项目，助力当地基础设施发展。依托一期50兆瓦“光伏+储能”项目基础，公司将积极参与开展“桑珠孜区光储项目二期、三期”规划。根据2021年的消纳情况，二期项目——“20兆瓦光伏+40兆瓦时储能”综合能源项目计划2022年建设完成、并网发电。此外，公司将参与天然气管道建设，解决日喀则的城市供热、供气问题，以满足城市居民日常用气需要及冬季供暖的需求，进一步提升城市品位，人民生活水平。

点评：

订单充沛支撑高速增长，利润表或继续改善：依托山东国企的有力背书，水发兴业集团近期在手订单持续放量，根据公开信息显示，截至2021年1月20日，集团光伏EPC项目订单约为540MW，分布于山东、广东、湖北等地区，涉及合同金额约为人民币22亿元；风电EPC项目订单为460MW，分布于吉林、山东、辽宁等地区，涉及合同金额约为人民币32亿元。该等项目计划于2021年内陆续开工建设，预计将于2021年12月底前完成，加上此次公布的绿色建筑板块的订单，三大业务在手订单合计约为54亿元，根据公司经营结算模式来看，在手订单在未来1-2年内逐步转化为公司的营业收入，随着清洁能源业务的深入，今年在手订单还会持续放量，该数据将继续扩大，从而保障未来几年利润表的持续改善。

同业并购动作频频，资产价值或持续增厚：在主营业务利好不断的同时，外延并购上公司也捷报频传。2020年5月28日，收购水发能源持有淄博齐鲁化学工业区热力有限公司47.5%的股份，资产2.03亿元，年收入5亿，净利超过6000万元。2021年1月6日，集团向独立第三方收购北京冠亚伟业60%股权，借以增强绿色建筑业务竞争力，现金代价1,980万人民币，将以内部资源拨付。按照集团的战略规划，未来几年的公司在外延并购的动作仍将持续不断，整个集团的资产价值在并表之后也将持续上升。

逐步落实产业战略发展布局，水发兴业或存在翻倍行情：根据公司未来的战略规划，在未来的三年时间内，公司资产规模希望达到200亿，收入达到200亿，净利润达到10亿,以目前公司专注清洁能源、绿色建筑、新型材料三大产业的资产规模120亿元人民币计算，年复合增长率接近18%，假设2020年全年净利润达到4亿（2020H1该数据为2.18亿）为基数计算，未来三年的净利润复合增速也会达到35%。目前公司从2020年11月底部涨幅超过150%，但总市值仅35亿元，市净率0.767倍仍处于破净状态，表明公司近期的涨幅只是完成价值发现的过程，以水发兴业集团管理层的战略决策能力和

战略执行能力来看，未来三年将是公司价值创造的过程，以这样的视角去考量目前的股价走势，150%的涨幅可能只是水发兴业能源（00750.HK）潜在回报率的冰山一角。