前行者|贺强：证券市场不是靠炒作来捞钱的 股民长期亏损不正常

凤凰网财经《前行者》栏目出品

主持人|张雅欣 制片人|葛瑶 视频统筹|朱彦霖

文|张雅欣

从1990年上海证券交易所挂牌开启中国股市之元年至今，中国资本市场已经走过了三十年光景。

迈入全新的2021，中国资本市场又将在下一个三十年走向何方？

本期《前行者》，凤凰网财经邀请到中国资本市场三十年的亲历者和见证者——中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长贺强，共同回顾中国资本市场过去三十年间的发展历程以及对改革现状的看法和对未来的展望。

作为中国证券领域的专家，贺强曾长期从事股份制与金融证券的教学和科研工作，并取得了大量的研究成果，主编、合作编写著作数十部，发表了有关证券市场的论文上百篇。

在贺强看来，中国证券市场目前还是投机型市场，而真正健康的市场应该是投资型市场，而非像现在靠炒作博差价来捞钱的。如今的证券市场中，机构强势，股民弱势，机构往往会利用各种办法使股民变成韭菜，广大股民长期处于亏损状态，对股民而言是极度缺乏公平且不正常的。

贺强指出，在一个充分健康的投资型市场中，只有投资时间越长的投资者，才越能享受上市公司的红利和它的成长性收益。

与此同时，贺强认为，投资型市场最重要的就是要求上市公司业绩不断提升、质量不断提高，特别要有成长性。“上市公司是证券市场的基石，只有他们业绩质量提升了，市场才能越走越好，大家才能心安理得在这投资。”

以下为部分采访实录：

凤凰网财经：您怎么看证监会跟交易所之间的关系？

贺强：我在十年前曾经提案建议交易所进行制度改革，由会员制改成公司制。会员制理论上讲是不以盈利为目的的，但是实际上都盈利，而且还有很多局限性，因此世界各国的交易所基本都由会员制变成了更高形态的公司制。

中国的证券市场跟其他国家不同，受政策影响比较大，风险也比较高。在这种情况下，现在的交易所由证监会直接监管一直贯穿到市场，是有必要的，但未来必须要改革。

凤凰网财经：A股市场一直有一个说法就是政策市，您是怎么看待这个问题的？您觉得我国的A股市场特殊在哪？

贺强：中国股市很长时间里没有真正体现出经济晴雨表，反而体现的是政策晴雨表， 一个利好政策出台或者是救市政策出台股市就暴涨，一个利空政策出来股市就暴跌。

除了2005年下半年到2007年10月这轮大牛市是顺经济周期、逆政策周期的，其他时间绝大部分时间中国股市都是听政策话的，唯政策马首是瞻。因此，制订、出台政策一个是要慎重，一个要认真研究，推出的政策一定要符合市场实际。

为什么中国股市会跟经济有这么大的背离？三句话可以解释：第一句话，1996年以后经济越来越低迷，第二句话，经济越低迷越需要政策放松来刺激，第三句话，政策越放松股市越暴涨，也就是由于政策的原因导致股市逆经济运行。

凤凰网财经：关于投资者保护，中国的中小投资者比例极高但受到的保护真的不太多，这种现象您怎么看？

贺强：有一个说法，我是一直不同意的，那就是说中国股市暴涨暴跌的原因是因为散户太多。

散户虽然多，但是不能操纵股价，没那么大力量推动股市暴涨暴跌。散户本来就是韭菜，再把这“帽子”扣到散户身上，我觉得完全不公平。

散户是支持中国资本市场改革的重要的贡献者，对推动中国资本市场的发展和改革是立功的。所以，保护中小投资者的利益是中国的国情所在。

凤凰网财经：您对A股市场未来的期望或者是您在指数上有什么样的期待？

贺强：我的中国资本市场梦就是一定要努力把中国的投机型市场发展为投资型市场。证券市场是投资的，不是靠炒作博差价来捞钱的。要把中国的资本市场真正变成投资型的市场，只有投资时间越长，才越能享受上市公司的红利和它的成长性收益，这才是真正健康的市场。

投资型市场，最重要的就是要求上市公司业绩不断提升、质量不断提高，特别要有成长性。上市公司是证券市场的基石，只有他们业绩质量提升了，市场才能越走越好，大家才能心安理得在这投资。

对于机构和股民，我认为机构是强势的，股民是弱势的，机构用各种办法使股民变成韭菜，这种市场事缺乏公平且风险巨大的。长期来讲，广大的投资者都是处于亏损状态，这是不正常的。所以，未来的市场要想健康发展，必须要保护投资者利益，这是重中之重。