联想集团(00992)股价快速翻倍的背后逻辑:行业龙头、先进制造、业务升级

联想集团(00992)股价快速翻倍的背后逻辑:行业龙头、先进制造、业务升级

2021年02月05日 09:00:00
来源:智通财经网-推荐

三个月翻倍,持有联想(00992)的投资者赚翻了。

先知先觉的投资者提前布局联想,自去年11月份至今,三个月时间联想股价已经翻倍,看好并持有的投资者已获得较大的资本溢价。实际上,联想一直得到各大券商投行的认可,并给予投资评级,目标价持续上调,如里昂将目标价上调至16.3港元,仍较目前价格有66%的涨幅。

智通财经APP了解到,2月3日,联想发布2021财年Q3业绩,收入及利润均创下历史新高,Q3实现收入172.45亿美元,同比增长22%,税前利润达5.91亿美元,同比增长达52%,连续两个季度增长超过50%。首三季,该公司实现收入及税前利润分别为451.12亿美元和13.94亿美元,同比分别增长12%和48%。

联想是全球最大个人电脑制造商与全球第一的算力厂商,近几个月来股价持续上涨,即便如此,估值仍具有吸引力,目前PE(TTM)为16倍,远低于港股电脑及周边器材板块估值水平。此次业绩透露了该公司新的“动向”,那么股价翻倍之后,未来估值提升的逻辑在哪里,还有多大提升空间?

各项业务全面开花

智通财经APP了解到,联想各项业务业绩全面开花。2021财年Q3,该公司个人计算机和智能设备业务( PCSD)实现收入140.11亿美元,税前利润9.25亿美元,同比增长达35%,均创下季度新高。该公司主业为PC业务,在全球个人电脑的市场份额龙头稳固,Q3市场份额达到25.3%。

该公司PC产品销量在各大区市场全都实现了双位数增长,其中中国市场的销量同比增长高达30.4%,北美市场的销量同比增长60%,欧洲-中东-非洲市场(EMEA)的销量同比增长达到17.4%。该在高增长的细分市场录得不错的成绩,旗下包括工作站、Chromebook、轻薄、图形工作站、游戏本在内的所有细分品类营业额及出货量均实现了双位数增长。

移动业务期内实现收入15.21亿美元,同比增长10%,实现税前利润0.1亿美元,恢复盈利能力。该业务持续聚焦市场,在传统优势市场拉美和北美业绩继续保持稳健,在欧洲、亚太、印度等重点拓展的市场实现营业额82%、109%和306%的高增长。联想手机在北美、南美占比较高,对于中国手机厂商,北美和南美都有很高的贸易壁垒。

而数据中心业务期内实现收入16.34亿美元,同比增长2%,除税前亏损进一步缩窄,同比亏损减少1400万美元。细分来看,云服务IT基础设施与企业IT基础设施业务均实现同比增长,增速高于大市,而企业IT基础设施业务的营业额创三年来最高记录。根据第三方研究,联想超过了两个竞争对手,成为入门级存储的第二大全球供应商。

此外,联想其他业务表现也很给力,如软件及服务业务增长强劲,其已开发票收入同比增长了46%,该业务收入规模已经比领域的龙头用友网络高了好几倍,行业地位稳固。联想创投5年来布局成果突出,投资标的包括了 IoT、边缘计算、云、大数据、人工智能、垂直行业、消费升级等,累计投资公司140个,其中浙江中控于去年11月科创板上市。

2021财年首三季,联想智能设备业务(包括 PCSD和移动业务)收入403.97亿美元,同比增长12.7%,收入占比89.5%,实现税前利润22.56亿美元,同比增长22.9%,继续贡献核心现金流。数据中心业务保持成长能力,亏损幅度继续缩窄,实际上,数据中心业务主要出口海外,而X86服务器来自于收购的IBM业务,相对于竞争对手具有很强的竞争力,未来盈利具有较强的预期。

联想各项业务表现强劲的背后,是该公司多年在智能化上转型的成果,在先进制造及智能制造领域遥遥领先于同行。

先进制造的引领者和赋能者

智通财经APP了解到,联想致力成为智能转型的引领者和赋能者,智能化策略服务于ToC和ToB市场,ToC市场包括产品端的先进或智能制造,打造市场差异化的智能化产品,ToB市场为传统行业赋能,该公司是全球少有的“端-边-云-网-智”全要素覆盖的行业领导厂商,赋能各行各业智能化转型。

联想(武汉)产业基地是联想智能制造铁三角之一,自2012年成立至今已发展为员工过万的数字化、智能化、综合性产业园区,该产业基地依托自动化、智能化升级,实现生产的全面排产优化,产品包含联想全系列手机及平板电脑,出口辐射160多个国家和地区。去年6月,由武汉基地自主创新、设计的业界首条5G+IoT移动智能终端组装线体“量子线”项目也已正式投入使用。

在产品端,该公司也于去年6月发布《联想柔性电子产品技术白皮书》,全面介绍了联想在柔性技术领域的布局、研发和产品化成果。实际上,早在 2015年联想研究院就启动了柔性技术相关研究,2019年,该公司的柔性设备开始产品化,同年11月,联想发布了可折叠屏幕的新一代摩托罗拉razr刀锋翻盖手机(内折)。

值得一提的是,在2021年1月举行的国际消费电子展CES2021中,联想发布了ThinkPad X1 Titanium Yoga、ThinkBook Plus 2、 ThinkReality A3 AR眼镜、全新拯救者系列游戏本等重磅创新产品,成为同期最受关注的参展厂商。联想通过持续的技术、产品创新,打造市场差异化智能产品,满足新常态下加速升级和增长的客户需求。

行业智能化市场蛋糕非常庞大,我国是制造业大国,但由于历史沉淀不长,智能制造落后于发达国家。近几年来,国家频频发布智能制造相关政策文件,如《智能制造发展规划(2016-2020 年)》、《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网指导意见》、《中国制造 2025》以及《智能制造发展规划(2016-2020 年)》等。

去年9月,联想发布《联想智能制造白皮书》,同年12月,发布《联想智能化转型行业白皮书》,涵盖政府、教育、金融、制造、能源、交通、广电、物流、医疗等十大新基建领军行业。该公司在赋能制造业智能化转型具有先发优势,并在十大重点行业深耕数年,并携手合作伙伴和龙头客户,共同践行着“行智有效”的智能化转型之道。

该公司立足3S战略下的“端-边-云-网-智”架构体系,致力于提供端到端的解决方案,在智能制造行业不断探索智能化场景,形成了覆盖企业全价值链的管理体系。联想合肥联宝智能制造基地,是2020年中国标杆智能工厂、国家级智能制造示范基地,该公司通过自身实践构建“内生竞争力”。

新组织构架迎来全新“面貌”

联想智能化转型成果突出,除了赋能原有业务强劲增长外,3S相关领域业务也迅猛增长,其中智能基础架构收入同比增长5%,行业智能收入同比增长超过54%,智能物联网业务同比增长44%。细分来看,软件和服务的营业额35.9%,附加软件及服务增长26.2%、运维服务增长72.7%及解决方案服务增长49.3%,设备即服务业务增长74%。

此外,DIBG数据智能业务集团实现营业额同比增长39%,服务的工业企业客户新增59家,总数达到339家,并落地数个重头项目。如该公司与化纤行业龙头企业,桐昆集团实现战略合作,成立了合资公司浙江恒云智联数字科技有限公司,致力于成为中国工业科技服务领域的领军企业。

为深化智能化战略转型,该公司进行了组织构架调整,组建一个全新的业务集团,即方案服务业务集团,致力于推动行业智能解决方案、设备服务、运维服务和包括设备即服务(DaaS)业务的增长,成为实现公司转型的核心驱动力。该公司业务构架将形成IDG智能设备业务集团、ISG基础设施方案业务集团(更名自DCG,数据中心业务集团)及SSG方案服务业务集团三大部分。

SSG方案服务业务适应制造行业智能化转型需求,该公司凭借先发优势,及多年的技术积累和行业经验积累,在政策加持下,有望迅速抢先占领市场份额。该公司账上现金充足,截止2020年12月,现金及等价物40.4亿美元,而IDG业务具有持续造血能力,保证未来智能化战略实施以及业务稳步扩张。

值得注意的是,1月12日,联想公告回归A股科创板,市场反应强烈,投资者抢筹明显,且券商投行也发布研报认为联想全球化融资渠道,助力该公司加大软体服务、混合云、边缘计算投入,向智能行业垂直解决方案提供商转型,而科创板估值体系也将带动该公司估值提升。

综上看来,联想业绩持续创下新高,各项业务保持强劲的成长能力,IDG持续贡献利润,而DCG亏损逐步缩窄,有未来盈利预期。该公司已成为先进制造及智能制造引导者以及赋能者,新的组织构架调整,业务更聚焦制造业智能化,带动效率提升。该公司近期股价持续上涨,但基本面优秀,前景可期,估值仍具有向上空间。