北美云厂商20Q4Capex大增，中移动拟2025年收入万亿元

截至本周，北美四大云厂商资本开支全部出炉。得益于亚马逊强劲的资本开支，2020年，四家资本开支合计951.28亿美元，同比增长37.75%；2020Q4，四家资本开支合计291.25亿美元，同比增长53.22%。

亚马逊自2018Q4同比增速触底以来，逐季提升，2020Q4更是达到148.59亿美元，占据四家总资本开支的51.02%，同比增长179.73%。我们认为，这与AWS的快速发展有关，2020年AWS净销售额达到453.7亿美元，相比2019年的350.26亿美元增长了30%。微软2020年四个季度的资本开支同比增速略有波动，但总体保持在较高水平，2020年总资本开支175.92亿美元，同比增长29.87%。谷歌2020Q1资本开支录得29.47%的同比增速后，因疫情放缓了资本开支节奏，2020Q2与2020Q3同比增速分别为-12.00%和-19.70%，但2020Q4起降幅收窄至9.47%，全年资本开支小幅下滑5.38%。脸书2020Q3起加码资本开支，2020年四个季度的资本开支同比增速分别为-7.27%、-10.40%、4.45%和12.51%，全年151.15亿美元，与2019年基本持平，但预计2021年开支为210-230亿美元，较2020年同比增长38.93%-52.17%。因此，我们对北美2021年云资本开支不悲观。

阿里巴巴也公布了2020Q4资本开支，如果仅考虑公司购买设备的投资，则2020Q4为48.69亿元，同比下降15.31%。2020年前三个季度购买设备的资本开支分别为38.81亿元、133.72亿元、118.76亿元，同比增速分别为-31.77%、128.35%和29.42%。我们认为，阿里的资本开支全年波动较大，主要是受疫情以及在线经济发展的影响。虽然2020Q4同比下滑，但我们认为随着阿里云及其电商的发展，上半年投资的设备利用率有望逐步提升，预计未来资本开支仍有望保持增长势头，但因基数不同，预计2021年四个季度的增速表现不尽相同。

我们认为，IT上云是大势所趋，而万物互联，尤其是智能网联汽车、工业互联网的发展，将带来数据与流量的进一步爆发，都将推动云计算发展。因此，云计算作为中长期成长产业，云计算的基础实施值得保持关注，尤其是高速率的光模块（400G、200G）有望在2021年进一步放量，重点关注中际旭创、新易盛等。

投资建议

上周，我们提示“行业短期内亮点不多，还是应该寻找结构性机会”，本周科技板块总体表现较弱，通信指数加速下跌，既有大盘的影响，也有自身的问题，如龙头个股解禁影响、行业周期性影响等。

我们短期还是维持“优选个股”的投资建议，重点推荐关注三类标的：一是2020Q4业绩强劲、或超预期，且未来发展逻辑良好的个股；二是5G应用，尤其是物联网，如智能网联汽车/自动驾驶方向，如和而泰、移远通信、广和通等；三是前期调整较多，但实际上依然存在长期成长逻辑或业绩支撑的龙头（含细分龙头），如三大电信运营商、通信主设备商、IDC龙头厂商、星网锐捷、梦网科技、上海瀚讯等。

推荐标的

本周推荐：和而泰、中国移动、移远通信、亿联网络、上海瀚讯。

持续关注：物联网/车联网/工业互联网（和而泰、移远通信、广和通、工业富联、奥普特、捷顺科技、移为通信、鸿泉物联、威胜信息、宁水集团等）；光模块（中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、剑桥科技等）；军工通信与卫星通导遥（和而泰、上海瀚讯、海格通信等）；网络可视化（中新赛克、恒为科技等）；云设备与IDC（星网锐捷、奥飞数据、宝信软件、数据港、英维克、科华恒盛等）；云通信及专网（亿联网络、会畅通讯、梦网科技、佳讯飞鸿等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）。

四.行情回顾

本周，科技板块表现均一般。通信（申万）指数下跌4.33%，跑输沪深300指数6.79pct，在申万28个一级行业中排名第23位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌4.36%，通信运营下跌4.10%。

个股方面，涨幅前五个股分别为：移远通信（+17.67%）、*ST高升（+17.24%）、*ST实达（+13.98%）、光环新网（+12.32%）、亿联网络（+10.02%）；涨幅后五个股分别为：德生科技（-20.38%）、天孚通信（-18.06%）、优博讯（-17.80%）、邦讯技术（-17.51%）、新易盛（-14.46%）。