这些存在上百年的股票表现怎么样？

文｜《巴伦周刊》撰稿人阿尔·鲁特，雅各布·索恩塞恩

编辑｜彭韧

一家公司的生存时间越长，陷入困境的可能性就越大。

成为百年企业并非易事，尤其是对于上市公司而言。

虽然100年来道琼斯工业平均指数的年回报率超过10％，但许多公司要么被买卖，要么以破产或其他方式淡出人们的视线。 例如，1906年上市的西尔斯控股公司（SHLDQ）于2018年申请破产，1908年成立的通用汽车公司 （GM） 则于2009年申请了破产保护。 虽然缩水 后 的通用汽车卷土重来，西尔斯作为顶级零售商的风光日子已俨然成为老黄历。

计算一个世纪以来的回报率并不是一件容易的事。 我们翻阅旧报纸寻找股价、拆股和分红记录，这是决定股票表现的因素。 下文计算出的结果应被视为近似值，但 已经 足 以 准确地讲述自 《 巴伦周刊 》 于1921年成立以来，美国经济史上举足轻重的四家公司的故事： 20世纪的商业巨头，21世纪的“落伍 者 ” ： 美国钢铁（X） ； 前身为菲利普·莫里斯公司（Philip Morris）的 奥驰亚集团（MO） ，目前 正处于业务萎缩的困境中； 拒绝让位于高速公路和卡车的 铁路巨头联合太平洋公司（UNP）； 以及通用电气（GE） ， 这 家公司 提醒我们，一家（甚至是由 托马斯· 爱迪生共同创立 的 ） 公司 的生存时间越长，陷入困境的 可能性 就越大。

美国钢铁公司，年回报率：5%

美国钢铁公司虽曾贵为行业巨头，但它和其他大部分美国制造业 企业 一样都在走下坡路。

该公司成立于20世纪初，当时钢铁是新兴产业，其产 能 也在不断扩张——从1892年的年产 量 约500万吨，到1921年的年产 量 约4000万吨，这使美国钢铁成为当时美国最著名的公司之一。

也有人批评它。 1926年， 《 巴伦周刊 》 的创始编辑克拉伦斯·W·巴伦（Clarence W. Barron）抱怨说： “钢铁公司对除普通股股东以外的利益相关者都不关心”，并呼吁美国钢铁 进行 特别分红。

在随后几十年中， 它 因 美国 钢铁制造商的衰败 而 走向下坡路。 美国钢铁公司在1929年达到每股约260美元的峰值，直到2007年 后前复权价格才 回到 这个 价格。 在过去15年中，它每年 价格 平均下跌4.3％。 美国钢铁现在甚至不是美国最大的钢铁生产商 ， 而是 纽柯钢铁（ Nucor ， NUE），它得益于早期转向电弧炉而获利——电弧炉的生产成本低于长期主导该行业的巨型高炉。

通用电气，年回报率：9%

通用电气成立于1892年，其于1920年底成为了一家发电站。 美国发展需要电力，通用电气则为其提供电力。 《 巴伦周刊 》 在1926年写道，它的“实力和成功是理所当然的”。

多年 以 来，通用电气将其业务扩展到喷气发动机、医疗保健及设备上。 该公司在整个20世纪蓬勃发展。 但是，它在1990年代向金融领域转移的福音，在21世纪变成了噩梦。 通用电气在2015年收购阿尔斯通（Alstom ， ALO）旗下的电力和电网业务受到 重 击——阿尔斯通由于押注高污染的煤电，目前在世界许多地方都不受欢迎。

过去五年通用电气的股票平均每年下跌约15％。 尽管如此 ，除煤炭以外的其他发电仍是一大笔生意。 也就是说，通用电气在2021年 仍然能够在 行业中 占据 一席之地。

联合太平洋铁路公司，年回报率：11%

铁路行业过去每年要运送数百万人次，而现在只是过去自己的“影子”罢了。 但这并没有阻止联合太平洋铁路的股票在过去100年间跑赢道琼斯指数。

20世纪初，美国大约有20万英里的铁轨。 1923年， 《 巴伦周刊 》 赞扬了联合太平洋铁路“运输系统的效率大大提高”。

现如今，通过飞机或汽车更容易完成旅行，而卡车已成为从一个州到另一个州运输货物的必然之选。 可是，高速 公 路并没有 彻底颠覆 铁路 ，但它让 铁路摇身一变，成为低成本运输系统。 铁路行业在1980年放松管制后，也获得了巨大的推动。 在过去40年中， 联合太平洋 的股票年化收益率约为12％，与道琼斯指数增速相持平。

显而易见 ，想自己修铁路可不容易。

奥驰亚，年回报率：15%

奥驰亚于1847年以“菲利普·莫里斯”的名字起家，从1924年创立万宝路香烟时开始名声大噪。 万宝路最初的目标群体为女性——其香烟上甚至有“温馨提示”，旨在防止女士抽烟时弄脏口红。 1930年3月《巴伦周刊》报道说，新产品投入了“巨额广告费用”导致“收入锐减” ， 但是最终该品牌获得了巨大的成 功 。

到1985年，香烟制造商因出售会导致癌症的产品而成为消费者抗议的目标。 菲利普·莫里斯公司在2008年被一分为二——奥驰亚保留了标志性的“MO” 代码 并服务于美国市场，菲利普·莫里斯国际则专注于世界其他地区。 两者现在都在寻求健康香烟的增长点。

在过去五年中，奥驰亚的股票每年平均下跌了1.1％，而菲利普·莫里斯国际则上涨了3.6％。 同期，道琼斯指数的回报率约为15％。

Kenneth G. Pringle对本文亦有贡献。

翻译 | 李昌浩