【券商聚焦】业绩超预期 高盛上调玖龙纸业目标价逾两成

高盛发研报指，玖龙纸业21财年中期净利润40亿元(人民币,下同)，每股盈利0.85元，同比增长76%；不包括外汇收益，期内经常性利润将为39亿元，同比增长62%，业绩超过该行及市场预期，主要是由于其他收入较高和财务成本较低所致。 公司派发中期股息0.10元，意味着派息率为12%，而在20财年中期则为21%。

研报续指，公司期内销量为860万吨，同比增长1%，但低于该行预期的3%。总体毛利符合该行预期，因为较低的销售量被较高的单位毛利所抵消。期内公司单位净利为465元/吨，同比增长74%，高于该行预期，主要是由于较高的其他收入和较低的财务成本。高盛预计公司平均利率在21财年中期下降至2.4%，而在20财年下降至3.1%。

资产负债表继续改善，净负债率在2020年12月下降至44.7%，而在2020年6月下降至51.3%。经营性现金流同比下降65%至31亿元，主要原因是成品和原材料的库存增加所致。

高盛预计玖龙纸业将受益于行业利润率的扩大和产品组合的持续改进。该行将公司21-23财年盈利预测上调7-22%，并将其目标价由13.7港元提升至16.5港元，维持“买入”评级。