艾德一站通：基本面强劲+估值低，布局中国燃气长线价值

艾德一站通讯，中共中央发布了2021年中央一号文件《中共中央国务院关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》，明确提出“推进燃气下乡，支持建设安全可靠的乡村储气罐站和微管网供气系统”，燃气股无疑迎来投资机会。

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推进能源结构转型，发展清洁能源是政策的长远路线，目前我国能源结构仍以煤炭及石油为主，以2019年为例，上述两大能源占比达到76.2%，而天然气占比仅为8.1%，推进农村“煤改气”及气网建设，将大大提升天燃气在能源结构的比重。而燃气龙头公司将是政策驱动下最先受益标的。

港股三大燃气龙头公司股价趋势都不错，最核心的原因是都具有业绩支撑，其中中国燃气（00384.HK）EPS和DPS近10年的CAGR分别为26.9%和36.7%，这两项指标均远远高于新奥能源（02688.HK）和华润燃气（01193.HK）。

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长期投资首选业绩优秀的标的，从三大龙头燃气公司的业绩看，综合表现最好的为中国燃气，成长水平稳健，盈利水平最高，近五年净利润复合增长率达到41.8%，远高于新奥燃气的29.2%和华润燃气的15.5%。2020年，中国燃气也表现了较强的抗跌性，在疫情下，仍实现利润的增长。

2021财年上半年，中国燃气的毛利率和净利率分别为31.97%和18.74%，而2020年上半年，华润燃气及新奥能源在毛利率和净利率分别为26.95%和10.61%及17.76%和8.54%，均低于中国燃气。

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最适合农村的“气网方案”

实际上，我国农村地域辽阔，村落社区分散，居住人口少，除了平原地区外，我国大多农村采用天然气管道供气不经济，对地理环境复杂的地区实施也很困难，气网的建设往往需要考虑“经济性”问题。

为了解决传统供气方式不适应广大农村市场的问题，中国燃气早在2013年即开始在北方农村探索农村“气网”建设新模式，在研究欧美、日韩等国家农村清洁能源使用方案基础上，率先提出“宜管则管、宜罐则罐”的供气方式，并组织开发了国内首套基于本质安全型和数字化运营管理的液化气(LPG)微管网供气系统。

该系统以发达国家农村普遍采用的小型丙烷储罐供气技术为基础，融入物联网、智能化和云平台等新技术，建立了更适应中国市场特点的技术标准、产品体系和运营调度系统平台，将原本“瓶装供应，各家储存，自行保管”的供气模式转变为“气源集中供应，微管网分散入户，企业远程在线监控”的模式，被专家誉为“改变几千年来中国农村用能结构的革命性技术”。

中国燃气前瞻性的布局

中国燃气是中国最大的跨区域综合能源供应及服务企业之一，也是中国最大的跨区域城市管道燃气运营商。该公司通过近20年的发展，成功构建了以管道天然气业务为主导，液化石油气、液化天然气、分布式能源、合同能源管理服务以及燃气设备等并举的全业态发展结构。

得益于行业的领先地位，以及业务扩张策略，市场份额稳固，该公司业绩稳健，按财年看，净利润保持双位数增长，业绩水平大幅优于同业。

为了响应中央乡村振兴战略和实施乡村建设行动的号召，该公司过去几年在实施气化乡村、推动生产生活方式绿色转型方面做了大量研究，积累了大量技术储备和实施经验。其智能微管网是继工业“煤改气”、农村“气代煤”之后，打造低碳经济、创建宜居环境方面的研究成果。

综上看来，中国燃气前瞻性布局乡镇地区的煤改气项目，经过多年的投研，在国际实用成果的基础上，找出适应农村推广的“气网”方案，其智能微管网建设已全面展开，在我国农村地区进行大规模地复制并推广，随着政策持续落实，有望成为该公司业绩增长点，以及稳固市场领先地位。

作者：艾德一站通

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