棋亮：巴郡即将皇者归来

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

数周前，多次强调市场转向中，新经济股势危，避之则吉，传统价值股则从谷翻身，背后原因，可重温旧文，但选价股也有一些准则，先从大局势说起。

自去年美联储疯狂扩充资产负债表七成救市后，环球充斥着热钱，新经济股起了一个超强劲的升浪，但势已尽。期内，商品期货飙升，洐生原材料价格将于未来数月抽升，加上各地清关手续大幅延长，令运输成本飙升，因此很大机会于未来三至六个月后，各地通胀失控。

这亦是美国十年期债息急速上升的原因，部份大型债券基金已转投通胀挂勾债券，为多年因需求不足，而少有出现的高通胀作好准备。拜登政府批出1.9万亿美元的刺激经济方案，令美国政府负债攀登历年高位，若联储局加息，也会令美国财政雪上加霜。

再者，联储局把政策目标聚焦于劳工市场多于物价，因此可预期流通性推动的恶性通胀，于第三季出现的机率不低。

恶性通胀不利经营开支大的行业，例如依赖货源轮转的零售业，卖了便宜的货品后，新进的一批货的入货价，随时比上一批的零售价贵，变相鼓励他们坐货，问题是零售业最好赚的，应该是货品的转数，而不是物价飞升的差价，所以高通胀对一般消费行业并不利。

反而，基础生活的商品及服务，由于要生活点都要花，因此生产者或供应商把成本转移给客户的能力较高。此外，资产较多的企业，也可能因对手投资成本飞升，令竞争减弱，令其拥有更阔的加价空间。

从以上思路分析，重视企业护城河及安全边际的价值投资旗舰巴郡，是可取之选。而港股方面，大型内银、中型电讯股、码头股及香港地产股等，均可受惠。环球股市已从憧憬醒过来，资金从无形的网上世界，重投实实在在营运，具竞争力的企业。

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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