百度回港上市盘中破发，打新倒亏手续费，与YY直播融合步调慢

本文来源：时代财经 作者：徐丹

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3月23日，百度正式在港交所挂牌上市，股票代码为“9888”，发行价为每股252港元，发行数量为9500万股，全球发售募资净额约236.82亿港元。其中，面向散户发行部分获得112倍超额认购，将近40万散户参与打新。

百度CEO李彦宏在敲钟仪式上说，“2005年百度在纳斯达克上市的时候，我就说我是一个旅行者，纳斯达克只是其中一站，路的终点在中国。身处这样一个不确定的时代，我们依然是心怀理想的小公司。”

但上市首日，百度股价并没有激荡起太多水花，开盘涨0.79%，总市值约7122亿港元。收市时涨幅为0%，最低时段一度跌破发行价。上市前一天暗盘交易成绩也不佳，价格涨幅不足1%。

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有参与百度打新的投资者对时代财经表示，现在自己已经倒亏了手续费，“我一般打新一手，百度打新一手是稳中，50股一手，手续费50港币，我以为能吃上港股对投资者的红利，没想到中签不卖，现在还倒亏手续费。”

“百度股价表现是预料之内的。”有来自投行的中层人士对时代财经表示，“美债收益率上升，港股最近回调比较厉害，百度最近几个月在美股涨得比较多，面临回调压力。并且今天大盘整体不佳，百度也很难走出独立行情。”

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对于二次上市的公司来说，股价涨跌和美股本股涨跌息息相关。而自去年百度曝出二次上市传闻以来，百度美股股价就持续上涨，回调压力较大。且今日港股恒生指数早盘走弱，午盘恒指跌1.18%。

从搜索引擎公司到人工智能公司，百度究竟是什么样的百度？现有业务发展的怎么样？未来十年靠什么赚钱？市场依然在找寻答案。

与YY直播融合步调慢，移动生态业务难讲新故事

从招股书可以看出，百度增长引擎主要是移动生态、智能云、智能驾驶和其他增长计划，以及爱奇艺。大部分盈利来源是在线营销服务，2020年这部分收入为728.4亿元，其他收入为342.3亿元。

移动生态包括百度App、好看视频、百度贴吧等数十款应用程序，这部分是百度传统业务。公开资料显示，好看视频用户数据近期有增长趋势，据《2020Q4移动互联网行业数据研究报告》显示，好看视频用户活跃率达31%，同比增长5%。但在短视频领域，百度面临的竞争一点都不小，抖音、快手两大巨头早已经盘踞了大部分市场，腾讯还背靠微信上线了视频号。

在百度App方面，抖音、今日头条、微博、小红书、微信等都在瓜分百度搜素的流量。去年，腾讯收购搜狗搜索，进军通用搜索引擎领域，今日头条也上线了独立搜索App，更是从正面向百度宣战。

从数据看，百度App 2020年的MAU（月活跃度）5.44亿，DAU（日活跃度）2.02亿，这一数字并不算低。作为对比，国内较大的资讯平台今日头条截止去年9月的DAU为1.15亿。但百度与抖音等短视频平台差距还很大，根据抖音发布的数据，截至2020年8月，抖音DAU已经突破了6亿。

不过，百度近年在移动生态领域的动作也不少，主要是扶持优质内容、发力电商、入局直播。

收购YY直播是近些年百度在移动生态上最大的动作。去年百度移动生态事业群已经完成了直播中台的搭建，由原虎牙创始人古丰（原名陈罗金）负责，目前好看视频、百度App和百度贴吧都有直播入口，从百度App看，百度非常重”知识化直播”，打造差异化的目标很明显。

关于收购YY之后的动作，有YY内部人士告诉时代财经，目前直播业务都由YY团队负责，包括百度原有直播业务，原YY直播也会继续独立运营。而百度系产品会陆续接入YY SDK（软件开发工具包）进行直播转化。

不过，该内部人士表示，目前百度和YY直播融合步调还很慢，人员上相互间还比较独立，职级体系短期内也不会互通。“百度系给YY放开的量很少、很谨慎，收购对于YY来说，就是多了个‘宿主’，对原有业务‘盘子’短期内没有大的影响。”

在优质内容投入上，百度看上了“微短剧”这个风口。今年好看视频和开心麻花联手打造了自制IP短剧《发光的大叔》系列，每个视频时长5分钟左右，聚焦中年危机，由开心麻花原班人马和好看视频上的创作者进行内容共创。

从内容风格看，《发光的大叔》有意避开抖音、快手娱乐向的段子式短剧，每个视频时长5分钟左右，百度称该系列内容直击中年人的内心世界，使得观众对于生活本身产生更多的思考。百度短视频生态平台总经理宋健公开表示，“未来用户对短视频的诉求将会从感性回归理性，从娱乐消遣走向信息获取、解决问题的新阶段。”

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目前该账号“杜小宇发光的大叔”有58万粉丝，视频播放量在50w-200w不等。

此外，百度APP去年还新增了“购物”频道，产品覆盖数码电子、百货、生鲜、美妆、服饰等品类，通过搜索可以直接链接到所需商品。百度购物还提供直播功能，内容展现采取双列信息流模式，整体风格和手机淘宝改版前类似。

但是，电商赛道也早已巨头林立，除电商起家的阿里和京东外，腾讯、抖音、快手等品牌也都布局许久，相比之下，百度不管是在流量和经验上都没有明显优势。

在移动生态业务上，百度虽然一直在努力改变，但入局较晚，每一个具体的业务都已经有巨头在前，很难再讲出新的故事，这也是这次百度的重新估值依赖AI业务的原因。

AI和造车，下一个十年的增长引擎？

有不少人认为，百度在美股一直处于被低估的状态，回港上市有利于其进入新的发展阶段，目前市场对其AI业务也是寄予厚望。

去年Q3以来，有多家华尔街投行对百度AI业务进行了独立估值，其中智能云业务最高估值是中银国际给出的450亿美元，自动驾驶业务Apollo最高估值是中金给出的539亿美元，两大核心业务总体估值接近900亿美元。

在AI方面，百度确实也做出了很多成绩。

百度智能云是财务表现最亮眼的业务，2020年全年营收达到92亿元，同比增长44%。作为百度大脑存在的AI深度学习平台“飞浆”以及AI芯片“昆仑”也都在迅速发展。

但从百度最受关注的造车业务看，由于智能汽车行业投入大、回报慢、竞争激烈，百度能否依靠造车讲出新的故事还需要打一个问号。

今年3月，百度造车公司已经完成注册，名称为集度汽车有限公司，注册资本20亿元。由达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司和上海华普汽车有限公司共同持股，前者由北京百度网讯科技有限公司全资控股，持有集度汽车55%股份；后者系浙江吉利控股集团有限公司控股公司，持有集度汽车45%股份。

从技术实力看，百度从2013年便成立了深度学习实验室IDL(Institute of Deep Learning)，孵化自动驾驶项目，有很深的技术积累，技术层面的实力不是问题。但就造车来看，光有技术还远远不够。

首先，作为科技公司，百度在高端制造领域还是外行。一位关注硬科技行业的投资人对时代财经评价科技企业造车时表示，“现在新能源汽车有很大的泡沫，是资本催生出来的。造车是一个很复杂的系统工程，一定要在常年的生产过程中逐渐迭代到一个稳定的状态。科技企业现在是把一个概念搞出来，每一个微观的复杂度和用户体验感还差很远。”

即便有传统车企背书，要造车也不会那么简单，“两个公司融合不会那么快，文化、观念、思维、技术接口、企业文化，都需要很长时间的磨合。”上述投资人表示。

另外，在商业模式上，一些公司会倾向于选择比较保守的模式，比如先从矿山、物流或城市大巴等特定场景布局，百度选择的是一步到位的方案：用无人出租车盈利或者直接售卖整车，在商业化上存在一定风险。

除智能汽车成本居高不下外，整个自动驾驶市场发展还很不成熟。有自动驾驶领域创业者曾对时代财经表示，该行业相关法律法规尚不健全，车路协同建设还处在刚刚开始铺设设备的阶段。无人出租车等一步到位的商业模式看上去市场很大，但非常难落地。

百度若要讲出新故事，除AI技术外，可能还要找到更多的落地场景。