【券商聚焦】料今年收入增3成以上 交银升金山软件目标价7%

【券商聚焦】料今年收入增3成以上 交银升金山软件目标价7%

2021年03月24日 11:27:25
来源:凤凰网港股

交银国际发研报指,金山20年4季度收入16亿元人民币(下同),同比/环比增8%/15%,较交银预期低5%。游戏收入降9%至8.49亿元,WPS收入升38%至7.56亿元。调整后经营利润为6.41亿元,高于交银预期的5.68亿元,主要由于研发费用低于预期。毛利率持平在84%,对比19年4季度的84%和20年3季度的83%。调整后经营利润率同比/环比增3个/12个百分点至40%。

由于缺乏新游戏,交银预计21年1季度游戏收入环比下降,WPS收入将环比持平,1季度总收入将同比增28%至15亿元,经营利润率将环比降3个百分点至32%。该行预计21年总收入增30%以上,主要受新游戏和WPSB端授权及个人订阅继续增长推动,随着扩张投入加大,预计经营利润率降7个百分点。

基于金山云较高的估值贡献和基于10年DCF计算WPS估值,以及游戏业务10倍2021年市盈率估值,交银将其目标价从43.83港元上调至47.00港元,相当于34倍2021年市盈率。

下行风险:新游戏推迟发布。