【金融启示录】财智坊：何时吸纳科企作中长线部署

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

由于去年疫情影响，资金蜂拥流入新经济股份，尤其科技企业，因为这类板块受疫情影响相对较传统股份轻微，遂令这板块去年至今年初的表现明显跑出。恒生科技指数指数由去年「疫情底」辗转回升，今年2月17日高见10945点（以收市价计），累积升幅高达1.74倍，远远跑赢恒指同期约四成的升幅。不过，十年河东、十年河西；随着疫苗接种，市场开始对经济前景转趋乐观（不过，近日欧洲疫情再度反复），加上美国长债息反复抽升，令资金大规模流出新经济／科技股。由前述的10945点高位计，恒生科技股指数已下挫约两成七，个别科技甚至下挫四成以上。若从去年初疫情爆发时，恒生科技股指数亦只是由高位下滑32%，可见今次的调整确实不轻。

图1：恒生科技股指数已由历史高位下挫约两成七

问题是，何时为合适时机再度吸纳科技股作中长线投资呢？

附图2是恒生科技指数与恒综金融指数、与恒综原材料指数和与恒综非必需品消费指数比率，可见比率于去年初至下半年较后时间，都出现十分显著抽升情况，并且偏离这些指数比率过五、六年期间的徘徊区。例如，恒生科技指数与恒综金融指数比率，于今年初曾攀升至2.5倍高位，远高于2015-2019年期间的0.9 – 1.4区间范围。这情况亦见绪于原材料等指数比率上，反映新经济／科技股股价已异常偏高。

图2：恒生科技指数与个别传统经济股指比率变化

虽然近月来市场购买力出现轮动情况，资金沽新经济（科技）类股份、吸纳传统旧经济股，惟从目前这三大指数与恒生科技指数尚未回到之前几年的徘徊区内，意味新旧经济轮动情况似乎尚未完结。当然，这个轮动不一定会一步到位，比率亦很可能呈反复回落；投资者若然有意再吸纳科技类股份作长线投资，比率回到徘徊区位置时才作步署，值博率或赢面相信会较高。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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