苏伊士运河堵塞提振国际油价，但为何暴涨只是“昙花一现”？

随着搁浅重型货轮成功脱困，苏伊士运河已于当地时间3月29日18时恢复通航，有望在3天内恢复正常通行。在过去一周时间里，这条一向风平浪静的运河引来全球聚焦，牵动着市场的敏感神经，疫情冲击下依然脆弱的原油市场因此出现剧烈波动。但运河逐渐疏通后，国际油价几日前受此事刺激出现的上涨已被抹去。

截至3月30日收盘，纽约商品交易所5月交货的WTI原油期货价格下跌1.01美元，收于每桶60.55美元，跌幅为1.64%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌0.84美元，收于每桶64.14美元，跌幅为1.29%。

运河堵塞事故发生后，约1300万桶原油受运输影响。如此体量持续数天的滞留，为何没有在原油市场掀起巨大风浪？

关键原因之一，苏伊士运河并不是全球原油海运通过能力最强的海峡。与之相比，霍尔木兹海峡和马六甲海峡是石油工业更敏感的咽喉，通过霍尔木兹海峡的油轮运量占全球海运石油贸易量的30%。

苏伊士运河位于埃及境内，连接红海和地中海，东侧紧靠沙特等中东地区重要产油国，是中东原油运往欧洲和北美的重要通道。该运河双向通航，北向原油运输一度唱主调，占比超过50%。不过2018年之后，南向运输的原油油轮开始增多，以亚洲为主要目的地，俄罗斯原油在苏伊士运河的南向运输中占比最大，接近四分之一。

苏伊士运河与萨米德管线苏伊士运河及其附近的苏伊士-地中海管线（也称萨米德管线，SUMED pipeline）共同构成了世界原油、石油产品和液化天然气运输的要道。作为备选项，当油轮无法通过苏伊士运河时，最大原油输送能力为250万桶/日的萨米德管线是唯一可以将原油从红海运至地中海的通道。通过苏伊士运河和萨米德管线运输的石油总流量，约占全球海运石油贸易量的9%，经此道运输的液化天然气约占全球液化天然气贸易量的8%。若单看苏伊士运河，占比全球石油海运贸易为5.5%左右。

超大型货柜轮“长赐”号搁浅导致苏伊士运河完全堵塞后，当日国际油价大涨6%。但反弹只是“昙花一现”，仅一天之后，油价转跌。3月29日，油价再次上涨，但主要原因是市场预期即将召开的OPEC+会议将决定维持当前减产规模。

3月份以来布伦特油价走势除了疫情后需求疲软、苏伊士运河和萨米德管线的运输流量减少之外，眼下各国的石油储备仍远高于正常水平，这也起到了缓冲作用。国际能源署数据显示，截至1月底，欧洲原油库存比去年同期高出1700万桶，精炼油库存增加了3700万桶。换句话说，被滞留的原油和石油制品只是被短暂延误了，各国有足够的库存来抵御这一延误，等得起。

阻塞对于炼油商和贸易公司来说是个坏消息，但对于整个石油市场来说，影响有限。随着欧洲的疫情反复、第三波封城来袭和疫苗接种受阻，石油消费复苏前景再一次遭到重挫。

周一油价下跌的原因还包括美元走强。美元指数显著上涨，对油价构成压力，因为美元走强使得以美元计价的原油对持其他货币的买家来说更加昂贵。

现在，市场已经将目光转向4月1日召开的OPEC+会议，这将成为新的油价风向标。

卓创资讯分析师赵颖认为，上周需求端“市场对原油需求担忧加剧”和供应端“苏伊士运河受阻”分别对油价构成利空和利多影响，造成上周油价反复、波动剧烈。除了这两个因素，还需关注本周即将召开的OPEC+会议，由于疫情导致原油需求再次疲软，OPEC+极有可能维持5月原油产量不变。如果5月份原油产量不变，这将对油价构成短期提振。总的来说，短期内多空交织，市场可能维持宽幅震荡状态。但从中长期看，宏观层面大放水，供给端维持相对紧缩，且需求端逐步恢复将是大势所趋，中长期内油价仍会继续进入上行通道。