【券商聚焦】交银升农业银行目标价25%至4港元 重申“买入”评级

交银国际发研报指，农行20年净利润同比增长1.8%，从前九个月的8.5%降幅恢复过来，得益于4季度减值损失收窄。交银认为，鉴于农行息差压力较小和手续费收入前景较好，该行21年的收入将能加速增长，加上较低的拨备压力和更健康的资产负债表，利润反弹势头将延续。

农行去年下半年的逾期/关注类贷款率环比均下降。拨备覆盖率和拨贷比保持四大行中最高，分别为260%/4.08%。鉴于高拨备和资产质量的领先指标较佳，交银预计21年的信贷成本会降低。息差同比仅收缩3个基点，是国有银行中收缩幅度最小。由于其同业投资占比更高和存款基础强大，交银认为2021年收紧的系统流动性将支持净息差。

交银认为在2021年更紧的流动性之下，农行比同行处于更好的位置，预计盈利增长会相对领先。基于2021年市净率0.52倍，目标价从3.20港元上调至4.00港元。重申“买入”评级。