暴力一字板,周期之王诞生!一天净赚6吨人民币,利润暴增52倍

暴力一字板,周期之王诞生!一天净赚6吨人民币,利润暴增52倍

2021年04月07日 15:40:58
来源:雪球

都说今年股市的主线是顺周期,那么到底谁才是今年真正的周期之王?

昨晚,中远海控一纸季度预告一出,毫无悬念地奠定牛年周期之王的地位:

预告显示,中远海控一季度爆赚154.5亿元,相当于日均净赚6吨人民币,与之相比,去年同期仅为2.9亿元,利润同比暴增52倍,太炸裂了!

值得一提的是,中远海控已经在雪球站内被热议了几个月,不断有球友们“按坏”计算器精准算出中远海控的业绩,但是令人诧异的是,各大机构却不断给出看空研报,多空分歧极大,股价走势也起起伏伏。

直到一季度预告公布,中远海控A股暴力一字板,H股最高涨幅30%,一切争议都尘埃落定,球友点评道:

这是散户的大胜利!

01

周期之王诞生!

一季度业绩预增52倍

昨日晚间,中远海控披露业绩预告:2021年一季度,公司实现量价齐升,预计盈利154.5亿元。

公司在一季报中指出,报告期内,集装箱航运市场持续向好,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为1960.99点,与上一年同期相比增长113.33%,与上一年第四季度相比增长53.8%

单季度154.5亿元的盈利对中远海控来说是怎样的业绩水平?

上年同期,公司净利润约为2.92亿元,也就是说,今年单季度业绩同比增幅高达约52倍。

此外,在公司2020年全年业绩大幅增长的情况下,中远海控一季度净利仍远超去年99.3亿元的盈利水平。

在全球集运行业“缺箱少柜”的背景下,中远海控的集装箱航运业务去年稳步增长。2020年,中远海控实现净利润将近百亿元,同比增长近47%。其中,集装箱航运业务收入约1660亿元,同比增长约15%。

目前,中远海控通过全资子公司中远海集和间接控股子公司东方海外运营集装箱船队,经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务。截至去年年底,中远海控共经营278条国际航线(含国际支线)、54条中国沿海航线及80条珠江三角洲和长江支线,所经营的船队在全球约105个国家和地区的352个港口均有挂靠。Alphaliner数据显示,公司集装箱船队规模排名居世界第三。

拉长时间线来看,航运业为周期性航运,年度业绩波动较大。如中远海控近5年(2016年至2020年)的年度净利分别为-99.06亿元、26.62亿元、12.30亿元、67.64亿元、99.27亿元。

02

散户的大胜利!

那些坚持按计算器的球友们

2020年7月21日,知名周期股研究达人@润哥发帖称:中远海控,短期看是烟蒂股,长期看是周期反转股。

在文中,@润哥表示,周期股同非周期的不同在于周期股是有周期的,要在行业低谷买入静静等待周期股的行业翻转时期。一个公司到了行业的发展的顶部和底部,分析结果也是不同的。我就按照当前行业低谷对中远海控进行分析。

行业谷底,对上游造船厂,大多造船厂已经生意萧条,按照打折价卖船,所以中远对上游有定价权。下游,全球四大航运公司,市场占有率为58%,形成了自然垄断护城河,这样的占有率让我想起了四大铁矿对铁矿石的价格操纵,在行业低迷期,一致保运价,减运力,掌握有定价权。

竞争者,通过10年行业低迷期激烈竞争,中远占全球12.5%的市场份额,前十大航运公司掌握83%的市场份额,尾部公司已经无力追赶头部公司,这是一个有护城河的公司。

估值上,每股含有现金1.28元,现金较为充沛,股价2.87港元,市净率0.89,低估明显,下跌空间很小。至于替代品,目前没有,航运是最廉价的运输模式,看不到替代品。

因此,中远海控,短期看是烟蒂股,长期看是周期反转股。

2020年8月16日,球友@红领巾传奇发出他关于中远海控的第三个长贴《one piece》,在封面图上写着,“一年400亿的海控是真实存在的!”

在文中,@红领巾传奇表示,很多人还不了解海控利润的弹性?我来通俗易懂的讲一讲吧,过去三年集运的平均运价都在海控的盈亏线附近而已,海控2019年外贸货运量是2000万个20英尺的标准集装箱,我们假设所有航线运价的平均800美金一个集装箱是海控的盈亏线(海控实际盈亏线肯定比800低),那么在盈亏线之上,运价每上涨100美金一个集装箱,成本不变的情况下,增加部分就是利润,简单乘一下是20亿美金呀....这就是海控的利润弹性,就是我所说的运价每上涨10%,海控利润增加100亿。

这个帖子如平地惊雷,再次炸开了雪球关于中远海控的激烈讨论。

2020年9月14日,球友@张平原发帖称:加仓中远海控,加仓理由:

1、近期以美东航线为代表的集运价格出现罕见大涨,海控的业绩增长确定性高

2、集运业经历了十几年的萧条,惨烈的竞争使剩下的玩家都是巨无霸,集运业进入寡头竞争阶段。寡头们容易达成默契,竞争的强度会下降。短期内集运运力不会有大的增长。

另外还有旧船到了一定年限就要拆解、2030年船的碳排放要下降30%等因素也导致新运力的增长缓慢。

3、需求端长期看,全球的航运量持续增长。虽然短期内有疫情、贸易战等因素的干扰,我相信5年、10年后看,这些都会是人类航运史上的小波澜。

3月18日,球友@Morrowind1223发帖《中远海控,最后按一次计算器》,在文中,@Morrowind1223测算中远海控全年业绩在500亿左右:

假设1600是全年ccfi的平均价格,那么相对于19年的823,增长777,对应全年业绩增长388.5亿,19年全年业绩为15.8亿,对应21年全年业绩在404亿。如果按照20年的情况估算,ccfi增长为617,对应全年业绩增长308.5亿,20年全年业绩在96亿,对应21年全年业绩为404.5亿。

ps:以上21年的全年业绩弹性测算属于保守估计,因为假定的是全年ccfi的全年平均价格在1600,由于第一季度已经到了1900,后面ccfi需要在长达一个季度跌破1300的情况下全年ccfi均价才会在1600。如果全年ccfi平均价格为1800,那么中远全年的业绩弹性相对于21年应该是817*0.5=408,全年业绩在500亿左右。

昨晚业绩公布后,其发帖称,“对不起,我保守了,我1季报按出的业绩上限也才145亿。”

除了以上几位球友,还有@Bigpendan等众多球友贡献自己的观点,按着自己的计算器,可以说这一次坚守,是散户实至名归的一次大胜利。

03

中远海控改革

前身是中国远洋

中远海控的前身是大名鼎鼎的中国远洋,中国远洋成立于2005年3月3日;2005年6月30日在港交所成功上市;2007年6月26日在上交所成功上市。

公司在 2016 年完成重大资产重组,中国远洋剥离干散货、海运租赁等业务,整合中远、中海集团旗下集装箱航运和码头资产,资产重组后改名为中远海控。

2018 年,公司联合上港集团收购东方海外。

经历两次资产重组之后,中远海控主营业务主要分为集运业务(营收占比达 94%,行业重资产特性明显,毛利率较低)和码头业务(营收占比达 6%,码头业务经营风险较小,盈利水平较高,毛利率稳定)。

集运业务是公司最主要的核心业务,目前中远海控运力份额为全球第三。截止 2019 年底,公司总运力规模(297 万标箱)位居全球第三,市占率 12.4%。重组之后盈利能力得到提升,由连年亏损转向盈利。

目前中国远洋海运集团拥有中远海控 46.22%股权,中远海控旗下主要分为三个经营主体:

1)全资子公司中远海运集运,经营集运业务;

2)控股子公司东方海外国际(拥有 75%的股权),经营集运业务;

3)控股子公司中远海运港口(拥有 48.84%的股权),经营港口业务。

由于公司所处的行业周期性较强,所以该公司的业绩波动十分明显:

2008 年-2009 年全球遭遇金融危机,集运需求出现断崖式下跌,2009 年公司扣非利润为亏损 119 亿元。

2011-2016 年集运、干散货运输行业总体供给明显过剩,运价持续低迷,公司业绩不佳,扣非利润连年亏损。

2017 年后,公司进行战略转型,剥离干散货以及航运租赁、金额等业务,并充分整合集运以及码头资产,此时行业运力供给明显过剩现象逐步缓解,运价有所回升,公司业绩转正。

2018 年-2019 年,公司通过收购东方海外,集运业务运力规模、运营效益得到提升,业绩维持盈利。

2020 年集运运价在出现短期下跌后持续走高,供不应求推升集运运价持续上涨。据公司业绩快报,2020 年公司营收达到 1713 亿元,同比增长 13.4%,归母净利润达 99.3 亿元,实现同比大幅增长(46.8%)。

04

机构最新观点也来了…

对于这份堪称惊艳的一季报,各大机构给出了最新观点:

中金认为中远海控一季度业绩主要受运价带动,收入端超预期,彰显公司盈利弹性;根据公司公告,一季度集运市场继续向好,公司实现量价齐升;二季度盈利确定性高,并上调2021/22 年盈利预测 71%、28%至 405 亿元、202 亿元,H股目标价提升29%至16.75港元。

中信认为考虑到新的年度合同价格同比翻倍、新的年度合同价Q2开始执行、Q2集运行业料逐步走出淡季,预计Q2公司业绩表现或不弱于Q1,维持买入评级,目标市值上调至2500亿元。

兴业证券表示:审慎增持。短期看,如果海外疫情得到控制,供应链逐步恢复正常,目前极高的运价水平难以长时间维持,2021 年集运市场可能呈现前高后低的走势,但总体仍将处于较好水平。中长期看,若新船订单量能保持在理性水平,行业供给增速将趋缓,同时集中度提升带来市场结构改善,在需求正常的情况下,行业中长期趋势向上。公司是国内唯一从事全球性集装箱海运的企业,运力规模全球第三,中长期发展前景向好,建议投资者择机配置,维持公司“审慎增持”评级。

后疫情时代,全球经济复苏大局已定,顺周期行情仍处上半场,很多优质先进制造企业尚未被合理定价。为此,@天弘基金 出品天弘先进制造混合(A类011851 C类011852) 。该基金将于4月1日-4月16日发行,围绕先进制造领域深耕细作。拟任基金经理谷琦彬先生现任天弘制造组组长,长期专注聚焦制造领域研究,擅长左侧挖掘牛股。(基金有风险,投资需谨慎)