康思源：不应错过的人工智能股

文/凤凰网港股特约香港财经大V 康思源

C3.ai(NYSE：AI)是一间专攻企业级AI软件的初创企业，始创人Thomas Siebel在硅谷科技界可以说无人不晓。上世纪九十年代创立Siebel Systems，比Salesforce更早踏足客户关系管理(CRM)软件市场，兼且短时间内取得半壁江山。而今时今日Oracle之所以能与Salesforce在CRM领域争一日之长短，全因2006年斥巨资吞并Siebel Systems，大大加强CRM平台实力。

拥多家巨企客户

即使放下一手创下的江山，Siebel对CRM市场仍然执着。于2009年成立C3(即C3.ai的前身)，专做油企生意，帮助简化营运流程、节省成本及作以数据为本的决策，并且会出谋献计节能减排。

油气巨企Baker Hughes (美:BKR)及欧洲能源公司Engie (OTC:ENGIY)仍为C3.ai的重大客户，截至去年4月的2020年财年，两者贡献了总收入的36%。公司另亦会帮机械生产商Caterpillar(美：CAT)最佳化库存。

CRM配合环保概念理应吃香，但石油价格年年下跌，公司无奈要转型求存，变身为全方位人工智能解决方案供应商。

目前C3.ai平台融合了5G、物联网、云端应用及大数据分析，强项是运用人工智能及机械学习。而平台透过6.22亿个侦测仪器收集大量数据、平均每日进行11亿次预测服务运算，提供准确度极高的结果。

C3.ai另一优势是Siebel的江湖地位，令公司成立初期已获得不少融资，更重要是取得国际级企业采用其服务，除上文提过的Baker Hughes等，荷兰蚬壳、阿斯利康、及美国空军等，成功打响招牌。

市场规模大增长空间阔

管理层引述分析指，公司可涉足的企业级AI软件潜在市场规模在2020年逹1740亿美元，预测到2024年将扩大至2710亿美元，期间复年均增长率12%。

相比较下，C3.ai于2017年度收入3300万美元；2018年度增加至6200万美元，升幅88%；2019及20年度分别9200万美元及1.57亿美元，增长48%及71%。过去几年虽然以高速增长，但相对于市场规模，其生意额属九牛一毛，未来仍有很大的增长空间。

第三季业绩表现好坏参半

不过，在新冠肺炎疫情影响下，C3.ai的增长无可避免受到打击，因为企业减少了在科技开支，但在截至今年1月底的第三个财季，公司收入达4910万美元，按年升19%，较市场预期4730万美元高。其中4270万美元为订阅服务收入，按年上升23%，640美元为专业服务收入，按年跌4%。至于经调整净亏损为每股0.23美元，较市场预期的0.19美元逊色。

在业绩公布后，C3.ai的股价持续下跌，可是值得留意第三季收入按季录得19%增长，是有纪录以来第二高。Non-GAAP总毛利率76%，按年上升2个百分点。

虽然公司增长近几季较之前放慢，但C3.ai不断与更多企业合作，以拓展接触客户层面，好像与企业资源计划(ERP)软件供应商Infor结盟，公司服务可作为解决方案一部份以Infor品牌销售。在产品上，于客户关系管理有C3 AI CRM，在新应用方面有C3 AI Ex Machina，可让用户只需要很少编程或不需要编程都可处理数据及用AI做分析应用。另外，公司亦会继续扩大销售团队。

C3.ai在合作上作了很多布局，但需要时间反映，预期在未来两、三年才会逐步浮现。

不过，对近年的增长不用太担心，因为公司与Baker Hughes签了价值4.5亿美元的5年期合约。Baker Hughes承诺在2021及2022财年各投放5300万美元及7500万美元，令到C3.ai收入能见度很健康。

投资科技股一定要看现金流状况，在第三季，季内录得2470万美元营运现金流出及2490万美元自由现金流出，意味业务本身仍未能支持自己日常营运。幸而，C3.ai持有11.2亿美元的现金及现金等值物，相信足以用于未来数年营运、扩张及科研投资。

在估计上，C3.ai的市销率达(PS)近40倍，估值一点也不平，所以在全球科技股杀高估值的情况下，公司股价大跌也不意外。不过，其高增长潜力仍在，而且发展只在起步阶段，绝对值得放入监察名单，假如股价再向下跌三成至五成，已可纳入射程范围，现在不用心急，之后会同大家跟进。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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