巴安水务拟引进山东高投 政策驱动有望迎来反转

4月8日-9日，民营环保企业龙头之一巴安水务（300262.SZ）发布了股权转让协议、股票增发预案、年度业绩报告等一系列公告。公司拟引进山东高创建设投资集团有限公司(以下简称“山东高创”)为公司新的实际控制人，从项目增益和资金补缺两个方面给公司注入一针强心剂，同时，公司过往积累的包袱出清后在行业政策驱动之下有望迎来业绩改善。

潍坊高新财政金融局有望成实际控制人

根据上市公司公告，实际控制人张春霖拟将公司6634万股股份（占总股份的9.91%），以5.08元/股价格协议转让给山东高创，转让价款为3.37亿元。同时，巴安水务拟同步启动定增发行2亿股，募集资金总额约6.29亿元，山东高创以现金形式全额认购。

此次股权转让+定增如完成，山东高创将直接持有巴安水务30.70%股份，成为控股股东。山东高创以城市基础设施建设与运营、旧村改造、房地产开发与销售、城市供热等为主要业务，实际控制人为潍坊高新财政金融局，这意味着，巴安水务将从一家纯民营企业变成国资背景的环保公司。

值得注意的是，山东高投不仅为处于资金困局的巴安水务带来现金流的大幅改善，降低财务费用改善公司未来业绩，更是有望给上市公司带来优质的项目资源，推动公司业务尤其是海水淡化的大力发展。

上市公司称，本次发行完成后，山东高创将利用自身在山东省半岛城市群的区域中心城市——潍坊的政府资源以及山东半岛的发展引导作用，对公司的发展运营提供各项支持：一方面将积极协助公司业务的发展及发展相应的融资安排，利用山东高创在融资方面的信用优势，助力维持并进一步巩固公司行业地位，成为大型国际化水务集团；另一方面充分利用山东高创的影响力，进一步帮助公司参与到胶东经济圈一体化发展，加快发展海水淡化与综合利用，拓展公司在大型海水淡化预处理、后处理技术，装备制造方面的经验、优势。

公开资料显示，山东省水资源时空分布不均，人均水资源占有量不足中国的1/6，居中国第26位，属于中国北方严重缺水地区之一。山东省发改委副主任赵东曾指出，山东对外调水依赖程度高，人多地少水缺是当前山东省需要长期面对的基本省情，而水资源短缺问题已成为山东经济社会健康发展的最大“瓶颈”制约。

面对严重缺水的大背景下，山东省也加快了海水淡化的步伐。2020年8月山东省人民政府办公厅发布了《关于加快发展海水淡化与综合利用产业的意见》。意见提出，计划到2022年，全省海水淡化产能超过100万吨/日。总体布局是：一区、两园、多点、群星。全省整体创建全国海水淡化与综合利用示范区；建设青岛百发、烟台海阳两个具有辐射供水功能和全产业链的综合性产业园；在东营、烟台、潍坊、威海、日照、滨州6市沿海工业园区配套建设14个海水淡化基地，在潍坊建设2个海水淡化与综合利用基地，实现水盐联产；根据需求在全省32处有居民海岛建设海水淡化站，500余艘远洋船舶配备海水淡化装置。

无独有偶，海水淡化技术刚好是巴安水务的强项。资料显示，巴安水务在海水淡化领域拥有全国排名第一、全球领先的技术，有能力为全球海水淡化市场提供高效、经济的解决方案。自2019年至今，公司项目获得多个大型海淡项目的预处理、后处理工艺包，包括阿联酋Dubal4万吨/天海淡项目气浮工艺包、阿联酋Taweelah 90万吨/天海淡项目气浮及过滤工艺包、沙特Jubail2 40万吨/天海淡项目气浮工艺包、智利海淡项目后处理工艺包等，此前在山东附近的沧州渤海新区也成功运作10万吨/年海水淡化项目。

一家投资机构表示：“不管是一级市场还是二级市场，随着优质项目变得稀缺，公司在引进资方时不再单纯看资金，还更加看重资方背后的资源，能为公司带来多少业务。”这或许是双方看对眼的缘由。

历史包袱出清 行业利好政策不断

2020年，公司营收和净利均出现大幅下滑。根据公司公告，疫情直接影响了公司的业务开展，公司国内外多个项目的工期被推迟，而公司的固定开支和财务费用是刚性的，对公司当期业绩影响较大，尤其是财务费用2020年同比增加20.86%。2018年-2020年，公司合并报表利息费用分别为8,743.44万元、12,382.07万元和12,540.76万元，公司的利息负担较重，影响公司的利润水平。同时，由于业务发展受到影响，公司在报告期内计提了资产减值、信用减值及商誉减值等，这些因素是公司2020年业绩亏损的主因。

尽管2020年遭遇业绩阵痛，但历史上巴安水务曾经也是环保行业的白马股之一。公开资料显示，2017-2019年，巴安水务的年平均归母净利润约为1.14亿元，展现了较强的盈利水平。

业绩的短期阵痛，并不改变公司在核心技术上拥有的强大竞争力，这些是公司长期发展的立足之本。年报显示，公司拥有ASME、NSF、ISO、PE 等多项认证，具备世界排名第一的气浮固液分离技术和陶瓷超滤膜技术，中国排名第一的大气治理、海水淡化技术。如公司旗下子公司KWI有70多年的气浮研发、生产制造及工程应用经验，目前全球在运行的KWI溶气气浮超过8000套，2020年KWI气浮技术市场占有率全球第一。另一家子公司德国ItN Naovation AG 拥有世界领先的纳米平板陶瓷超滤膜技术。

环保行业受政策影响比较大，在“碳中和”的大背景下，绿色环保也逐渐成为社会的共识，行业政策尤其是跟公司发展密切相关的污水处理和水资源利用的不断出台，有助于公司未来恢复盈利水平。2020 年7 月28 号，国家发展改革委、住房城乡建设部印发《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，主要目标是到2023 年，县级及以上城市设施能力基本满足生活污水处理需求。2021 年1 月4 日，行业再出利好，十部门联合印发《关于推进污水资源化利用的指导意见》，总体目标是到2025 年，全国污水收集效能显著提升，县城及城市污水处理能力基本满足当地经济社会发展需要，水环境敏感地区污水处理基本实现提标升级；全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上，京津冀地区达到35%以上；工业用水重复利用、禽粪污和渔业养殖尾水资源化利用水平显著提升；污水资源化利用政策体系和市场机制基本建立。

此外，公司还有意识地对自身业务进行“瘦身”，以短期业绩阵痛换取长期的高质量发展。公告显示，公司针对一些执行周期较长回款不理想的项目与业主方进行了沟通，对部分项目协商提前终止。

市场人士表示：“巴安水务把历史包袱出清之后，有利于公司轻装上市，现在是环保行业发展的黄金期，后续值得关注。”

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