蓝天燃气：2020业绩稳中有进 持续拓展管网布局将受益碳中和机遇

4月8日，蓝天燃气（605368.SH）披露上市后首份年报，公司2020年实现营业收入35.52亿元，归母净利润3.33亿元，同比增长2.11%。蓝天燃气于2021年1月底在A股上市，主营天然气行业中下游业务，公司多年来在中原重镇河南省持续布局，手握多条长输管道和多个城市的供气业务。

蓝天燃气目前拥有豫南支线等3条长输管道，驻东支线等2条地方输配支线，向郑州市等多个河南省内大中城市供应天然气，拥有驻马店中心规划区等区县的燃气特许经营权。作为一家典型的公用事业上市公司，蓝天燃气不仅有着稳定的经营业绩，且上市第一年将实施比例高达69.52%的分红，诚意回报资本市场和投资者。

近年来，我国油气管网运营机制市场化改革加速推进，以2020年国家管网公司成立为标志，行业正进入管道独立、公平开放的新发展阶段，业内分析人士认为，行业改革的东风将促成天然气行业中下游格局迎来深刻变革，资本赋能也将促成行业集中度持续提升。与此同时，碳中和目标和时间表的提出，天然气因与新能源协同效应明显、排放压力更小等因素而大大受益。

蓝天燃气提出，未来公司将坚定立足燃气领域，以持续强化核心业务为发展中心，积极拓展和延伸上下游产业链，开发增值服务，扩充燃气服务外延；朝着生产销售专业化、市场开发全面化的发展目标迈进，形成科学的、可持续发展的战略规划；实现从单一天然气供应商到复合能源供应商的转变，进而实现由单一产业链到全产业供应链这一质的跨越。

利润稳步提升 高比例分红回报投资者

2020年，尽管受新冠疫情影响城市燃气、工业燃料以及发电领域对天然气的需求有所减少，但蓝天燃气坚持疫情防控和生产经营两手抓，在营收保持基本稳定的基础上，实现了净利润同比增长，经营质量有所提升。

2020年度，蓝天燃气实现营业收入35.52亿元；实现净利润3.33亿元，同比增长2.09%；每股收益0.84元，同比增长2.44%；归属于母公司股东每股净资产4.66元，同比增长8.08%。分业务类别看，公司所属城市天然气销售业务营收达9.64亿元，同比增长3.84%。此外，公司主营业务毛利率17.94%，同比增加0.71的百分点。

蓝天燃气方面表示，虽然2020年年初疫情造成工程停滞，但公司提前谋划，疫情缓解后第一时间赶往工地施工，强化协调服务，狠抓工作落实，管道改迁、站场改造、市政管网建设有序推进。为最大限度降低疫情对生产经营的影响，公司及时组织召开复产复工视频会议，研讨疫情对生产经营影响应对措施，科学谋划全年经营任务，公司经营指标和重点工作有效完成。

在提高经营效率方面，蓝天燃气充分利用企业微信、云之家等网上办公平台，建立良好上下沟通和反馈机制，严格落实“文件即到即转”和24小时反馈机制，进一步提升内部文件流转及处理效率；与此同时，公司对智慧燃气营收系统、外勤作业系统、工程项目系统、GIS系统进行了完善和优化并逐步落地，上线微信线上营业厅，公司的管理效率和客户服务水平明显提高。

在业务拓展方面，蓝天燃气为开展燃气险等保险增值业务，投资收购河南卓成汽车保险代理有限公司90%的股权，并于2020年12月24日完成相关工商变更登记手续，该公司的营业范围包括，在河南省行政辖区内代理销售保险产品；代理收取保险费；代理相关保险业务的损失勘查和理赔；中国保监会批准的其他业务，无疑，这将为蓝天燃气拓展新的业务收入来源。

值得注意的是，2021年初才刚刚上市的蓝天燃气还拟定了高比例的分红计划，拟每10股分配现金红利5元（含税），共计派发现金红利约2.31亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比例高达69.52%，显示了公司回报资本市场、回报股东和中小投资者的诚意。

核心优势显著 构筑业务“护城河”

作为一家新近登陆A股的天然气行业企业，蓝天燃气公司主要从事河南省内的管道天然气业务、城市燃气等业务，位于天然气产业链的中下游。

天然气输送管道是蓝天燃气主要的资产以及营收来源，目前公司拥有豫南支线、南驻支线、博薛支线三条高压天然气长输管道，全长442.81公里；拥有驻东支线（驻马店市至周边区县）、新长输气管道（卫辉首站至长垣、原阳、封丘、延津）两条地方输配支线，全长约302.63公里。

蓝天燃气还向郑州市、新郑市、许昌市、漯河市、驻马店市、平顶山市、信阳市、新乡市等地供应天然气。公司取得了驻马店中心规划区、正阳县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、西平县、新郑市城区、薛店镇、封丘县、延津县、原阳县、长垣县等特定区域的燃气特许经营权，所在地区城市管网总长度2486.49公里。

作为河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业。蓝天燃气利用自身专业化、规模化的经营优势，不断扩大管网覆盖范围，同时加快拓展城市及乡镇燃气业务，进一步向下游产业链条延伸。公司目前拥有的长输管线可以实现河南省南北区域天然气管道的互连互通，增强多种气源的互补互济能力，提高河南省天然气干线管网供气可靠性和安全性，缓解河南省天然气供需矛盾。

特许经营权则是蓝天燃气重要的业务“护城河”之一，《城市燃气管理办法》规定：用管道供应城市燃气的，实行区域性统一经营。目前蓝天燃气子公司豫南燃气已在驻马店市城区及下辖八县、新郑市部分地区取得城市管道燃气业务30年特许经营权；子公司新长燃气也取得了新乡市长垣县、延津县、封丘县、原阳县部分区域的城市管道燃气业务30年特许经营权。在相当长的时期内，豫南燃气与新长燃气在特许经营区域范围内都将独家经营城市管道燃气业务。

此外，在技术方面蓝天燃气拥有SCADA（数据采集与监控）系统公司运用国际先进的SCADA系统于生产中，采用“中心控制”、“站场控制”、“就地控制”三级控制模式，可采集全线场站的温度、压力、流量等全部工业参数，集中监测、控制设备运行状况及工艺操作，对管线的运行状况进行统一的调度管理和实时监视控制，确保了输气生产安全、可靠、平稳、高效、经济地运行。

天然气市场空间持续扩容 业务链协同效应凸显

就天然气行业中下游业务而言，目前仍有着较大的消费提升空间，从全国到地方的政策导向都在多个领域鼓励消费天然气，在此背景下，蓝天燃气凭借先发布局将充分享受市场成长的红利。

目前，我国天然气在一次能源消费中的占比明显偏低，这也意味着未来较长时间里我国天然气消费仍有较大增长空间。2018年中国天然气消费仅占一次能源消费的7.4%，远低于23.9%的世界平均水平。国家发改委印发的《加快推进天然气利用的意见》（发改能源〔2017〕1217号）中提到，要求到2020年，天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%；到2030年，天然气在一次能源消费中的占比提高到15%。

在蓝天燃气的大本营河南省，天然气消费也呈现持续上升趋势，且增长前景看好。近年来，河南省实施天然气替代煤专项方案，实施推进了燃煤锅炉天然气替代工程、散煤替代工程天然气热电联产（含天然气分布式能源）工程、天然气气源保障工程等，预计将持续推动该省天然气消费量的增加。

河南省政府在《河南省能源中长期发展规划（2012-2030年）》中指出，要全面推进“气化河南”工程，争取2030年全省天然气利用量达到420亿立方米以上，长输管道突破1万公里，全部乡镇和新型农村社区用上管道燃气，天然气使用人口达到7000万人。

在行业发展空间稳步增长的基础上，蓝天燃气还在气源、长输管道和业务链协同方面具有较强的优势地位。

蓝天燃气除稳定采购来自中石油获得的西气东输一线、西气东输二线气源外，公司还与中石化、河南安彩能源股份有限公司、郑州新奥清洁能源有限公司、许昌新奥清洁能源有限公司、郑州华润燃气股份有限公司、山西通豫煤层气输配有限公司、河南晋煤天庆煤化工有限责任公司、河南省发展燃气有限公司、漯河中石油昆仑燃气有限公司签署了天然气采购协议。

蓝天燃气拥有豫南支线等三条长输管道，与多个气源相连接，各个气源互补互济，实现了河南省南北区域天然气管道的互连互通，扩大了公司天然气销售市场，形成了领先于竞争对手的优势，同时也提升了公司市场地位。

此外，蓝天燃气业务涵盖天然气管道输气，和直接面向终端用户的城市燃气业务。中游长输管道业务为下游城市燃气业务提供稳定的气源保障，有利于下游市场的培育和拓展；下游城市燃气业务促进和扩大了天然气市场，进一步提升了公司天然气销售总量，为中游长输管道业务提供了的市场需求，体现了中下游一体化的运营模式，巩固并增加了公司在省内的行业地位和整体竞争优势。

募投项目拓展主业布局

成功登陆资本市场，使得蓝天燃气获得强大的发展助力，相关募投项目的实施也将直接增加公司营收和利润，进一步促成公司相关业务实现规模效应。

蓝天燃气募投项目为驻马店乡镇天然气利用工程、驻马店乡镇天然气利用工程（新蔡县）。据了解，目前驻马店市大多数乡镇仍以煤炭、瓶装液化石油气等为燃料，尚未建设燃气管网系统，存在安全用气、环境保护方面的隐患，距离现代化城镇终端用户管网化的目标还有较大的距离。

驻马店乡镇天然气利用工程项目，包括驻马店七县一市（驿城区、西平县、确山县、泌阳县、上蔡县、汝南县、平舆县、正阳县）辖区内82个乡镇的天然气工程。驻马店乡镇天然气利用工程（新蔡县）项目，主要包括驻马店市新蔡县及其辖区20个乡镇的天然气管线工程。

据蓝天燃气预计，本次募投项目全部建成后，预计每年新增平均燃气销售收入6.32亿元。一方面，扩大了蓝天燃气燃气经营领域的覆盖面和业务规模；另一方面，有利于天然气资源在区域内的合理调配使用，增强了公司主营业务的可持续发展和整体盈利能力。

在成功上市的基础上，蓝天燃气也提出了明晰的公司发展计划。

在气源方面，蓝天燃气提出保证原有气源供应、拓宽气源保障渠道、延伸上游产业链。在项目投资上，公司将加大投资力度，主要在拓展城市燃气管网、开发乡镇燃气市场、探索分布式能源等方面扩大公司规模和生产运营能力。

与此同时，蓝天燃气在维护现有市场的同时，也将积极开拓新市场，开展多样化的增值服务。尤其是增值服务领域，除传统的燃气设备、安装维修等服务外，公司还将结合自身传统优势为大型工业和发电用户提供项目咨询、可行性分析、设计施工、设备采购、运维诊断、能源采购、合同能源管理等一揽子服务，并根据客户要求提供私人订制性的能源解决方案。

公用事业属性锁定稳健红利“碳中和+行业改革”机遇利好后市

在资本市场，以“水电气”为代表的公用事业企业因其经营和盈利的稳定性，常常会成为各类资金在资产配置过程中的必选项，蓝天燃气握有河南省内多条质地优良的天然气输气管道，以及多个城市的燃气特许经营权，在河南省经济社会持续发展的良好态势下，公司将坐拥区域经济成长红利。

中原重镇的河南省，近5年来生产总值先后迈上4万亿元、5万亿元两个大台阶，人均生产总值突破8000美元。财政总收入超过6200亿元，一般公共预算支出突破1万亿元。2020年，河南省生产总值达54997.07亿元，从2004年起连续17年稳居全国第5位。

管道天然气业务具有公用事业特性及能源项目特性，利润水平及变化趋势相对稳定，河南省区域经济的稳健表现，以及政策主导下天然气消费的逐步增加，都将为蓝天燃气带来持续成长的空间。

值得注意的还有，当前“双碳”目标的提出——中国要在2030年前碳达峰，2060年前实现碳中和，使得天然气在我国能源体系中的地位正发生深刻变化，也将促成我国天然气消费量的进一步提高。

天风证券近期的相关研报分析指出，从能源属性上看，天然气碳排放系数1.6tCO2/tce，相对煤炭、石油碳排放压力较小。天然气是化石能源向非化石能源过度的最优选择，远期看天然气或将面临可再生能源的替代，但达峰前仍将是能源体系碳减排的重要抓手，碳中和对于天然气的作用，在于使其十四五、十五五期间的增长曲线更为陡峭。

“在两碳目标下，燃煤锅炉的替代或将提速，且天然气综合能源项目‘减排+可再生能源协同’作用突出，预计将为天然气在工业燃料中的应用提供增量。发电用气方面，在光伏、风电不稳定性仍存，煤电装机缩减的背景下，气电的成长性在碳达峰过程中或将凸显，预计2025、2035气电装机将达到1.5、1.9亿千瓦，十四五期间复合增速将达9%”，前述研报分析。

当下，我国天然气行业中下游正面临体制机制的大变革，2020年10月开始，新成立的国家管网集团公司全面接管原分属于三大石油公司的相关油气管道基础设施资产（业务）及人员，正式并网运营。这也标志着我国油气管网运营机制市场化改革迈出重要一步。

在此背景下，中国天然气市场正式进入了管道独立、公平开放的时代，燃气供销模式、定价方式、安装收费等方面都将发生改变，天然气行业中下游企业需要顺应政策动向，以更加灵活更为市场化的方式进行经营。

在行业变革的大趋势下，蓝天燃气提出从以下几方面入手以进一步促成公司经营稳健发展，包括：利用公司用户资源，发挥品牌、渠道和市场优势，寻求开展形式多样的增值业务，同时建立增值业务指标分配和考核机制，营造全员营销氛围；利用互联互通管道，多方位寻求成本低廉气源，提高公司效益；认真研读国家政策，利用相关政策开展业务，享受政策带来的红利;推动检测公司、设计公司业务上独立运营，提高公司经营效益；充分利用分布式能源和储能技术，探讨用能侧冷、热、电、蒸汽等综合能源服务业务。

而从行业发展的长远趋势看，随着天然气行业的市场化改革进一步迈入深水区，行业市场化水平、集中度也有望进一步提升，在此过程中，体制机制更为灵活、在行业内拥有丰富资源和经验的企业，在资本的助力下无疑将发挥出更大的潜力。