通胀预期之下，为什么黄金价格跌跌不休？

通胀预期之下，要不要配置黄金？

我的答案是：NO！除非当严重的恶性通胀真的出现之后，才可以考虑配置一下黄金。

因为黄金是人类有史以来最烂的投资品，没有之一。

这是我一贯的观点。基于此，我从来不主张普通人投资黄金。

现在我的观点则更进了一步，黄金本质上其实不是投资品，而是一个“保障品”，因为黄金在经济形势正常，世界形势和平的情况下，是没有任何投资价值的，黄金只有在经济形势糟糕，战乱和局势大动荡的情况下。一旦全球经济好转，一旦危机过去，一旦战乱平息，黄金的价值就会大打折扣

黄金天生除了货币价值，本身没有什么价值。西方名著《乌托邦》中描述：“乌托邦人非常惊讶地闻知黄金这种本身并没有什么价值的东西，却到处为人所崇拜。”

在信用货币出现之前，黄金天然是货币，人类发明了信用货币以后，黄金一直作为纸币的监督者而存在，在人类滥发货币的时候，人们选择不受货币当局控制的黄金而避险，从现代意义上而言，这种崇拜的根源恰恰在于人们对纸币的天然的不信任。

作为和美元一直玩跷跷板的伙伴，在全球开动印钞机的情况下，黄金就会通过大涨约束全球的央行放水。我上一波看好黄金是在2008年金融危机的时候，全球经济在经历了一个超级大繁荣之后，迎来了60多年来最大的一次危机，全球央行开动印钞机疯狂放水拯救经济。

当时黄金价格不到1000美元，我的预判是，面对大萧条以来最大的一次危机，黄金价格可能突破2000美元，甚至可能突破3000美元。

自2008年12月至2011年6月，国际黄金价格上涨了70%，众所周知，那一轮黄金最终突破了1900美元。

2013年，在全球经济初步稳定之后，美联储宣布将逐步退出量化宽松政策，停止大放水，我开始看空黄金，我认为，随着全球货币政策转向，美联储收紧货币，黄金的这波牛市宣告终结。

我当时预判黄金价格很可能跌破1000美元。最终，黄金从1900美元的高点开始回落，一直跌破1050美元，在1000美元的关键点艰难守住，一直到2016年特朗普当选美国总统，全球政治格局出现动荡，2018年中美爆发贸易战，黄金开始告别多年的熊市开始反弹。

去年的新冠疫情，导致全球动荡，经济停摆，全球经济陷入深度衰退，全球央行再次全力开动马力印钞救经济，再加上中美两国关系恶化，引发对全球趋势的前所未有的担忧。黄金的乱世“保障价值”再次凸显，去年黄金价格一度突破2000美元。

但在黄金突破2000美元之后，随着全球疫情趋势的趋缓，黄金开始喋喋不休，一度差点跌破1700美元，距离高点下跌幅度超过未来20%。

在人类投资的历史上，一直存在着“黄金幻觉”。但事实是，无论是黄金的价格走势，还是收益，黄金根本就算不上一个好的投资品。上一次黄金的价格高位是1980年的843美金，按照通胀计算，那个时候的843美金相当于现在的3000美金左右。

而事实上，即使在过去所谓的黄金的“黄金十年”，经历10年的上涨和人类历史上最大规模的货币放水之后，黄金的最高价格也没有突破2000美金，黄金在所有投资品里的增值幅度甚至不如白菜，大蒜，即使在有色金属中，他的涨幅也排不进前五名，连破铜烂铁都不如。

下面是布雷顿森林体系崩溃后黄金价格的过山车的表现：

我特别要提醒的是，如果把黄金看成股票，它在全球投资品中相当于小盘股，很容易受到炒作。黄金市场的定价权集中在国际上几大炒家的手中，黄金作为投资市场上的“小盘股”，其价格的历史走势从来都是暴涨暴跌，并没有投资者想象的那么安全。

（作者现任民建中央经济委员会副主任）