【券商聚焦】光大证券维持吉利汽车买入评级 目标价27.15港元

光大证券发研报指，吉利全新智能电动车极氪品牌的首款车型001正式发布；其中，三个配置分别为长续航双电机版(86kWh电池包，526km续航里程，补贴后售价人民币28.1万元)，超长续航单电机版(100kWh电池包，712km续航里程，补贴后售价人民币28.1万元)，以及超长续航双电机版(100kWh电池包，606km续航里程，配置全自动空气悬挂震/智能感应式自动门等功能，补贴后售价人民币36.0万元)；此外，2021/7/31前下定还可获权益补贴人民币1.5万元，对应长续航双电机版，超长续航单电机版，以及超长续航双电机版的补贴后售价进一步下沉至人民币26.6万/26.6万/34.5万元。

研报续指，当前国内定价人民币25+万元的纯电动主力车型包括特斯拉Model3，比亚迪汉EV，小鹏P7，以及蔚来ES6等。该行判断，1)2021E国内新能源乘用车销量达200+万辆(渗透率或近10%)；其中，定价人民币25+万元的纯电动车市场或主要来自于增购/换购需求，叠加限行等政策加码，行业2C端需求或不断增强；2)极氪001与竞品车型相比在配置/性能，以及定价等方面具有强劲的市场竞争力，该行预计随着直营门店数量/产能爬坡，2Q22E-3Q22E单月销量有望爬坡至上万辆(管理层指引2021/10开启交付，2021E全年交付量约7,000-8,000辆)；3)2021E-2024E极氪规划上市7款车型(2022E-2024E每年规划上市两款车型)，定价区间或下沉至人民币10-20万元(覆盖纯电动车各细分市场)，预计极氪品牌销量增长前景可期。

光大表示，看好4.0时代全新车型周期，以及智能电动化稳步推进，究其原因：1)传统燃油/混动方面，看好星瑞/星越L与CMA版博越等4.0时代全新车型开启的销量与业绩爬坡前景。2)智能电动方面，极氪001搭载MobileyeEyeQ5H全新自动驾驶芯片，通过Mobileye共享的底层数据，共同研发软件包(2022E极氪或导入城市自动驾驶功能)；此外，集团在芯片，软件/算法，以及高精地图等方面均有自主研发的紧密布局.该行看好浩瀚平台架构软硬件集成，以及与百度/富士康合作等开放生态模式对应的平台降本与反向孵化集团内部自动驾驶核心软硬件技术的前景。3)全栈自研软件/算法为行业长期差异化竞争的核心，该行预计吉利或为最有可能转型至智能电动车成功的传统车企之一，长期市值提振前景可期。

光大维持2021/2022/2023年归母净利润分别约人民币87.1亿元/113.7/135.3亿元，维持吉利汽车目标价27.15港元(对应约26.0x2021EPE)，维持“买入”评级。