我们应该对即将召开的巴菲特股东大会期待什么?
财经

我们应该对即将召开的巴菲特股东大会期待什么?

2021年04月27日 04:16:12
来源:金融界

金融界网4月27日消息,伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特可能会在周六的公司年会上回答股东有关该公司股票回购计划、投资活动、收购环境、关键子公司、继任以及比特币和SPAC热等主题的问题。

会议通常在奥马哈举行,但今年却改变在洛杉矶举行,97岁的长期副董事长查理·芒格(Charlie Munger)将与90岁的巴菲特一起从美国东部时间下午1点30分开始,参加三个半小时的股东提问。。

巴菲特希望在2022年再次举办奥马哈盛会,他将这场盛会称为“资本家的伍德斯托克音乐节”。直言不讳的芒格没有参加去年的会议,但在伯克希尔的忠实信徒中很受欢迎。巴菲特管理伯克希尔已经56年了。

伯克希尔哈撒韦的股东们可能会心情不错,因为该公司的股票今年一直在上涨。A类股周一创下历史新高,当日上涨0.9%至412,365美元。该公司B类股上涨0.7%至273.96美元。A类股今年上涨了18%,轻松领先于标准普尔500指数12%的总回报率,而在2019年和2020年都严重落后于标准普尔500指数。

伯克希尔激进的股票回购计划可能会成为本次会议的一个主要话题。鉴于该股今年的反弹,投资者对巴菲特目前的回购意愿很感兴趣。该公司在2020年下半年加大了回购力度,在2020年最后两个季度的每个季度都回购了约90亿美元,而今年上半年的回购总额为近70亿美元。

在周六的会议之前,伯克希尔将公布第一季度收益,投资者将把注意力集中在股票回购上。FactSet的数据显示,该公司的营业利润预计将增长6%,达到B类股每股2.55美元。

根据最近一份委托书中披露的股票数量,华尔街估计伯克希尔从今年年底到3月初回购了约50亿美元的股票。随着伯克希尔股价的上涨,投资者将拭目以待伯克希尔在3月剩余时间里回购了多少股票。我们的猜测是,伯克希尔可能没有达到去年第四季度90亿美元的总额。

爱德华·琼斯分析师James Shanahan在谈到巴菲特和芒格时表示“从股票的表现来看,他们对回购计划的热情让我很感兴趣。”巴菲特曾表示,伯克希尔会对股票回购保持价格意识,但没有提供任何细节。

Shanahan预计,截至3月31日,a类股的账面价值将从2020年底的28.7万美元升至29.6万美元。按3月31日的预期,该股目前的市盈率约为1.4倍,高于一年前约1.1倍的低点,也接近五年来的平均水平。

股东也可能会对伯克希尔的气候变化和多样性提出质疑。该公司建议股东拒绝就这两个问题提供更多信息的提议。但巴菲特可能会对当前的投资形势发表看法。

他对2020年进行新投资并不积极,因为伯克希尔公司净出售了80亿美元的股票,包括一些航空公司的股票,以及摩根大通和高盛集团的股份。这让很多投资者感到失望,他们原本希望巴菲特会在抛售期间成为股票的大买家,并遵循他的格言:“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”

伯克希尔确实在威瑞森通信公司和雪佛龙公司投入了大量资金并持有大量股份。巴菲特可能会被问及这些购买行为,以及银行股和整体市场的前景。目前银行股的估值很高,标准普尔500指数的2021年预期市盈率约为23倍。

伯克希尔对收购也保持沉默,在2020年只有一笔引人注目的交易,即伯克希尔哈撒韦的大型公用事业部门伯克希尔哈撒韦能源公司斥资约100亿美元收购道明尼能源公司的天然气管道业务。

长期以来,巴菲特一直在寻找他所谓的“大象”或大型收购,但事实证明这是难以实现的。伯克希尔过去10年唯一的一笔大交易是2016年以330亿美元收购Precision Castparts。收购这家飞机零部件制造商的交易进展并不顺利,该公司受到了2020年航空业低迷的打击,迫使伯克希尔公司减记了大约110亿美元的资产。在航空航天市场不断改善的情况下,巴菲特可能会被问及Precision Castparts的前景。

巴菲特过去曾抱怨说,激进的私募股权公司让伯克希尔很难达成大型交易。如今,收购环境变得更加艰难,因为股价屡创新高,而且私人公司的特殊目的收购公司也出现了新的大买家。仅今年一年,这些公司就筹集了约1,000亿美元的资金来寻求交易。

Shanahan表示:“短期内不太可能出现大规模收购。”伯克希尔通过拒绝参与公司拍卖来阻碍自己。巴菲特更喜欢老式的握手式交易,并告诉潜在的卖家,伯克希尔对其数十家子公司通常不干涉的做法,使其成为他们业务的理想归宿。

投资者可能会向巴菲特询问再保险业务的发展趋势,再保险业务是伯克希尔公司大型财产和意外险业务的重要组成部分。财产险市场的定价一直在改善。投资者还可能会询问他有关伯克希尔旗下Geico部门的情况。过去一年,Geico一直在输给其主要汽车保险竞争对手Progressive(PGR)。Geico和Progressive是美国经营最好的两家汽车保险公司,目前分别排名第二和第三,仅次于State Farm。

令人惊讶的是,伯克希尔决定在2020年初任命Todd Combs担任Geico的首席执行官,Combs是巴菲特在投资领域的得力助手之一。投资者可能想知道康姆斯计划在Geico待多久。

Combs和Ted Weschler的投资表现也可能受到质疑。在伯克希尔2950亿美元的股票投资组合中,两人管理着约10%的资产。在后巴菲特时代,这两家公司是管理整个股票投资组合的好选择。

另一个话题可能是铁路行业,因为两家加拿大主要铁路公司对堪萨斯城南部(KSU)的竞标战。伯克希尔拥有Burlington Northern Santa Fe,这是美国四大铁路公司之一。伯克希尔不太可能参与堪萨斯城南部的竞争。

BNSF可能是伯克希尔哈撒韦公司中最有价值的一个部门,如果它是一家独立的公司,其价值将接近1500亿美元,与它的公开竞争对手联合太平洋公司持平。伯克希尔目前的市值约为6250亿美元。

巴菲特一直是一位著名的比特币怀疑者,他称比特币为“老鼠药”,不是一种合法的资产类别。现在比特币价格飙升,股东们可能会问他是怎么想的。

伯克希尔的副董事长Ajit Jain和Greg Abel也将到场回答问题,他们分别负责伯克希尔的保险和非保险业务。华尔街认为,Abel是最有可能接替巴菲特担任首席执行官的人。

一些投资者希望看到Jain,Abel,Combs和Weschler在这次会议上获得很多的关注,因为伯克希尔他们中的一些人可能会担任下一代领导职务。但巴菲特是一个长期遵守习惯的人,他似乎很喜欢“沃伦和查理秀”。