巴菲特股东大会七大看点：芒格回归，比特币，中国投资机会

沃伦·巴菲特每到五月，除了美股“Sell in May”的魔咒，从不缺席的还有“股神”沃伦·巴菲特的股东大会。

美东时间5月1日下午1点30分（北京时间5月2日凌晨1点30分），一年一度的伯克希尔·哈撒韦股东大会将在洛杉矶举行，不过与会者都将在线收看。90 岁的巴菲特和他的老搭档97 岁的副董事长查理•芒格（Charlie Munger），将一起从美国东部时间下午 1 点 30 分开始，进行三个半小时的股东提问。

这场万众期待的投资盛宴，将有哪些看点呢？

看点一：黄金搭档芒格将回归。

2020年，由于新冠疫情的影响，巴菲特的黄金搭档芒格首次缺席了巴菲特股东大会。而2021年，巴菲特股东大会则首次从奥马哈移师到芒格的居住地洛杉矶，芒格也将重新出席。

芒格一直充当着副手角色，在以往的年会上芒格虽较少发言，但其简明有力的话语总能给人很大启迪。人们也不禁开始期待今年的芒格又会带来怎样的妙语连珠。

本次股东大会仍在线举行，从凌晨1时30分至5时的三个半小时内，巴菲特将和芒格一起回答投资者提问。同时，伯克希尔·哈撒韦的两位董事会成员格雷格·阿贝尔（Greg Abel）及阿吉特·吉恩（Ajit Jain）也将上台回答相关领域的问题。

看点二：连续2年跑输标普500，巨额现金怎么用？

伯克希尔·哈撒韦已经连续2年跑输标普500指数。但与此同时，公司却手握巨额现金储备，这引发了不小的争议。

2020年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了16个百分点。2019年，伯克希尔每股市值增幅为11%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输大盘20.5%。

但截至2020年末，伯克希尔·哈撒韦仍坐拥超过1380亿美元的巨额现金，巴菲特一直渴望的“大象般规模”的收购仍未出现。

如此巨资的动向令投资者密切关注，巴菲特和芒格究竟何时才会出手？

看点三：“大手笔”回购还会持续吗？

在备受关注的回购操作方面，伯克希尔2020年第四季度斥资90亿美元回购股票，刷新了第三季度创下的纪录，使得公司去年全年用于回购股票的资金总额达到史无前例的247亿美元。

“自年底以来，伯克希尔已经回购了更多股份，未来可能会进一步减少股份数量。”巴菲特在股东信中写道。

巴菲特表示，通过过去这一年的回购行动，伯克希尔的股东无需掏一分钱就增加了集团业务5.2%的份额。根据他与芒格长期以来推荐的标准，公司进行了这些回购，因为这可以在提高股东每股内在价值的同时，使得伯克希尔·哈撒韦拥有比可能面对机会或问题所需求的更多资金。

不过，巴菲特强调，该公司只有在认为股票交易价格低于其内在价值时才参与股票回购计划。

“我们绝不认为，伯克希尔的股票应该以任何价格回购。”巴菲特表示，“我之所以强调这一点，是因为美国的首席执行官们有着令人尴尬的记录：在价格上涨时，他们会把更多的公司资金用于回购，而不是价格下跌时。我们的做法正好相反。”

截至 4 月 30日，伯克希尔·哈撒韦公司今年以来的涨幅已接近20%，股价在 4 月创下历史新高，远超标普 500 和道琼斯工业指数年初至今10%左右的涨幅。

如此优越的股价表现，巴菲特是否仍认为公司的市场价格低于内在价值？公司是否还会延续这样的回购？

看点四：美股屡创新高，接下来怎么走？

后疫情时代，美股连续创下新高，但市场对于风险提示的声音也越来越多，许多人都会提到“巴菲特指标”的示警，担忧美股的泡沫破裂。

所谓“巴菲特指标”，其计算方式是，一个国家上市股票的价值除以其GDP。该指标首次与巴菲特联系在一起是他在2001年接受《财富》杂志采访时，当时他将这一比率描述为“可能是衡量任何给定时刻估值水平的最佳单一指标”。

目前，“巴菲特指标”已经高达204%。巴菲特曾表示：“当这个比值在70%至80%之间，买入股票很可能会给你带去好的回报。如果这个指标接近200%，比如1999年以及2000年的部分时期，你就是在玩火。”

这个指标是真的失灵了吗？股神会如何看待美股市场的未来走向？值得投资者关注。

看点五：如何看待中国的投资机会？

关于“中国”的话题当然是中国投资者的关注重心，特别是巴菲特和芒格最新的重仓股中都出现了来自中国的股票。

根据芒格担任董事长的Daily Journal4月5日提交给美国证监会的13F文件显示，该公司在2021年第一季度新建仓阿里巴巴美股，在3月底的持股数为165320股，以当时的股价计算持仓市值约3750万美元。

更早之前，芒格还在Daily Journal的年度股东大会上称赞中国的自动化和进步。

芒格说：“没有任何一个大国能如此迅速地摆脱贫困。我现在在中国看到的一切让我震惊。中国的工厂现在全是自动化的机器人，中国已经迈入现代化国家的行业，而且他们非常善于经营。”

芒格还说：“我认为中国在经济管理方面表现得非常精明，而且他们在管理经济方面取得了比我们（美国）更好的结果。我认为这种情况可能会继续下去。”

而伯克希尔·哈撒韦2020年年报前十大持仓中，中国公司比亚迪位列第八位，市值约58.97亿美元，占比8.2%。这也是巴菲特目前持有的唯一一只中国股票。

2008年9月，巴菲特在芒格的推荐下以8港元每股的价格建仓比亚迪，斥资18亿港元买入2.25亿股，持股比例为8.25%。

2020年的股东大会中，中国没有被提及，这一次，巴菲特和芒格是否会谈到中国经济和中国未来的投资机会呢？

看点六：如何看待比特币？

众所周知的是，巴菲特和芒格一直对虚拟货币嗤之以鼻。

“比特币根本没有任何价值，坐在矿机前一整天挖出一个比特币或者其他币，基本上就是一种错觉。”此前接受媒体采访时，巴菲特曾这样表示。

而在今年2月，对于比特币，芒格指出：“我不认为比特币最终会成为世界的交换媒介。它太不稳定了，不能很好地作为交换媒介。它实际上是一种人造的黄金替代品。因为我从不买黄金，所以我从不买比特币。”

芒格还引用王尔德的名言，把追捧比特币比作英国贵族猎狐，称其为“一群令人无语的人捕猎不可入口之物（the pursuit of the uneatable by the unspeakable）”，也就是徒劳无功。

不过，2021年比特币却一度狂飙至60000美元以上，创历史新高，连不少此前唱空比特币的华尔街名人及机构都开始转变态度。股神的态度会发生变化吗？

看点七：会宣布继任者吗？

巴菲特已经步入90岁高龄，芒格更已97岁。对于这两位“金融帝国”的领军人物的继任者，投资者都十分感兴趣。

2018年1月，巴菲特提拔了两名高管——格雷格·阿贝尔（Greg Abel）和阿吉特·吉恩（Ajit Jain）担任伯克希尔董事会成员。

阿贝尔被任命为伯克希尔非保险业务的副董事长，吉恩担任保险业务的副董事长。巴菲特彼时称，这次任命是“迈向继任的一部分”，因此二者被视为巴菲特及芒格未来的接班人。

2020年的股东信中，巴菲特曾表示，将给这两位在会上有更多的曝光机会。“这种改变很有意义。他们是杰出的人才，无论是作为管理者还是作为个人。”

而由于芒格的缺席，2020年的线上股东大会，巴菲特偕阿贝尔出席，一时引发市场热议。

不过，迄今为止，对于退休以及继任者的问题，巴菲特和芒格都还没有给出明确的回应。不少人猜测，宣称“伯克希尔已经为我们的离开做好了百分百的准备”后，巴菲特将会在本届股东大会上揭晓谜底。