Option Jack：低引伸波幅周期  期权操作难度更高

文/凤凰网港股特约香港财经大V Option Jack

踏入3月份以来，港股走势起伏不定，持续在忽上忽落的升跌中运行，使得引伸波幅持续下跌，已跌至一年多以来的最低水平，指数期权的波幅指数上星期跌至17%边缘，但连续两天指数的急跌，波幅指数稍为回升，今日在17.68附近，仍然处于低水平。

正如我在3月中时的预期：见升不是升，见跌不是跌，窄幅范围的波动是造成引伸波幅持续下跌的主要原因。

表面看来低引伸波幅(Implied Volatility)以下简称IV，对期权买方有利，但当没有趋势时，long（期权买方）之入市位置，必须很精准，虽然IV低而值博率高，但即使方向做对了，始终没有趋势也很难有倍数利润出现，若没有在过程中及时平仓，不到1天的时间已经由盈转亏。

若以卖方（short）交易，却必须承受错向时之浮动损失，例如上星期四结算日(4月29日)恒指升至29300点之上，突破50天线，若以short put仓来追高，才短短两天就要面对以1倍的浮动损失。

期权金的组成为，内在值+时间值，如果没有内在值（价外行使价），则该行使价的期权价格只有时间值，而IV则是影响时间值的最大因素，IV的高低与期权金成正比，一般期权投资新手，可能未能感受到IV的高低之分。

以腾讯期权来举例，今年1及2月份的价外期权iv处于38～55%之间，而最近两天，IV已跌至26%，尤其是只有时间值的价外期权，例如2月初时腾讯股价5%的价外call，与现时腾讯股价5%的价外call比较，现时的期权金只是2月初时的不到3成，可见高低iv的差别影响期权金的严重性。

【作者简介】Option Jack：

国际市场资深全职交易员，32 年市场实务期货期权交易经验。

前投资机构交易员、前投资机构资深分析顾问。

前理财周刊期权专栏主笔、经济一周 期权专栏作者。

在多个著名财经媒体包括 Now 财经台、新城财经台、策略王直播嘉宾。

有畅销著作：《盘房爆炒30年》及《哪有一天不交易》

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