【聂人教技场】聂振邦：如何有条理看待技术分析——由四大象限说起

文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦

今日展开新的话题，就是市场上普遍关注的技术分析，但于笔者本专栏却鲜有谈及，毕竟要讨论的资本市场主题实在很多，专栏开始至今不足一年半，已发布78篇文章，涵盖范畴包括投资心态、技术分析、大市分析、基本分析、财技分析，估值模型、商品期货分析，以及衍生工具分析等，所以上回探讨技术分析发布五篇文章后，事隔近十六个月，再回到此课题，相信大家经已忘遗当时的讨论内容，有见及此，笔者今次会以何谓技术分析、技术分析的起源，以及概览「四大象限」说起。

简单来说，技术分析是透过分析金融资产的历史价格表现图表，尝试预测未来价格走势，制订交易策略。而金融资产例子包括股票、债券、期货、外汇、贵金属，商品期货，或者数字货币等。至于论到起源，早于18世纪，日本江户时代开始使用，据说阴阳烛 (又名「K线」) 由当时的白米商人本间宗久所发明，用来记录每日的米市价格行情，预测白米供求变化及价格走势。其后于19世纪被西方引入资本市场应用，其中道氏理论和波浪理论被沿用至今；现时阴阳烛这种图表分析方法亦被内地及整个东南亚地区广泛应用。

由18世纪计起，技术分析已发展近三百年，反映是成熟的分析系统，有四大主流分类，笔者称为「四大象限」，分别是价量关系、技术指标、阴阳烛图，以及形态解读。「价量关系」是利用价格表现相对当时成交量变化，分析价格走势动力；「技术指标」则以统计方法，将资产价格或成交量之数据量化分析。至于「阴阳烛图」是反映资产价格走势的一种图表分析方法；还有「形态解读」是透过价或量演示的图形，预测未来价量走势。其中最易理解要数「技术指标」，因资产价格或成交量已被数学公式标准化，所以只要掌握指标内的参数如何理解，便能得出后市倾向利好或利淡。

当然，容易理解不代表预测的准确度一定高，之后谈到「技术指标」的部分，再与大家分享不同指标的理念、应用、优点与缺点。诚然在资本市场没有一种完美的分析方法，技术分析亦不例外，虽于市场有其应用上的优势，投资者也应留意其局限性。我们先谈优势，笔者认为有四点，其一是容易理解和学习，在我们的大脑记忆层面，图表较文字容易使人留下深刻印象，所以价格或成交量图表，相对基本分析要看财务数据、经济信息或行业前景，这等多以文字来表达；技术分析则更直接反映价量走势。

其二是有助判断准确买卖图利时机，是指买入或卖出讯号，例如上述四大象限之一的「形态解读」，分为转向和整固两种形态。其中「转向形态」顾名思义在表达价格或成交量走势有望在不久将来便出现逆转，即由升转跌；或是由跌转升。当确立前者将要出现，投资者可视作卖出讯号；相反则视作买入讯号。不排除有读者会质疑讯号的预测准确性，「假讯号」出现将令投资者错判进出时机，录得亏损的风险便会增加。的确讯号出现可能带有「杂音」；但笔者想指出「杂音」频繁程度，与观察周期长度为反向关系。

以日线图与周线图作比较，前者出现讯号「杂音」的机会较大。故此对于有意捕捉较长周期图利机会的投资者，技术分析的买卖图利时机准确性，得以大幅提升。不过准确度提升是要付代价的，就是买入或卖出讯号出现的次数较少，所以周线图甚至是月线周分析，均要有耐心等候操作时机出现的心理准备。有关技术分析优势的余下两点，以及其应用上的局限性，下回再续。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)

毕业于香港理工大学金融服务系，

超过17年从事金融业和投资教学经验，

四本投资和理财书籍的作者。

香港证监会持牌人

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