大宗商品涨价传导效应显现!4月PPI同比大涨至6.8%…最新解读
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大宗商品涨价传导效应显现!4月PPI同比大涨至6.8%…最新解读

2021年05月11日 19:06:21
来源:证券时报

5月11日,国家统计局发布4月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。

4月份,国内消费需求继续恢复,物价运行总体平稳。CPI同比增速达0.9%,涨幅扩大。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大。CPI环比涨幅下降0.3%,降幅比上月收窄。分析人士认为,4月份CPI同比涨幅回升,但整体依然温和,离不开猪肉价格下降的压制,国际大宗商品涨价对重要民生产品的传导效应被掩盖。

(截图来源:国家统计局官网)

(截图来源:国家统计局官网)

PPI方面,4月份,国内工业生产稳定恢复,铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行,生产领域价格继续上涨。PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大2.4个百分点。PPI环比上涨0.9%,涨幅比上月回落0.7个百分点。分析人士认为,PPI同比上涨受大宗商品价格涨势影响明显,而PPI环比涨幅回落主要受石油和有色金属行业价格涨幅回落影响。

(截图来源:国家统计局官网)

(截图来源:国家统计局官网)

4月CPI同比涨幅温和回升

数据显示,1-4月平均,CPI同比上涨0.2%,4月份CPI同比上涨0.9%,涨幅比上月扩大0.5个百分点。据测算,在4月份0.9%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点,而上月为-0.6个百分点;新涨价影响约为0.8个百分点。

值得注意的是,4月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.4个百分点。

财信证券首席经济学家伍超明对证券时报记者表示,4月份CPI同比涨幅回升,但整体依然温和,有三点主要原因:

一是非食品价格在服务业加快修复、上游涨价扩散效应增强、油价上涨等因素的共同作用下回升较多,其对CPI的拉动作用较上月提高0.5个百分点,与CPI回升幅度相当。

二是猪肉对食品分项的压制作用较大,国际大宗商品涨价对重要民生产品的传导效应被掩盖,如4月份食品拉动CPI下降约0.14个百分点,但剔除猪肉后食品拉动CPI上升0.35个百分点。

三是CPI翘尾因素较上月提高0.7个百分点。

从环比看,4月份CPI下降0.3%,降幅比上月收窄0.2个百分点。其中,食品价格下降2.4%,降幅收窄1.2个百分点,影响CPI下降约0.45个百分点。非食品价格上涨0.2%,涨幅与上月相同,影响CPI上涨约0.19个百分点。

对于食品价格下降2.4%,国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出,食品中,随着生猪生产持续恢复,加之消费需求有所回落,猪肉价格继续下降11.0%;鲜菜和鲜果上市量增加,价格分别下降8.8%和3.8%;受供给减少及饲料成本上涨等因素影响,淡水鱼价格上涨9.8%。

董莉娟还指出,非食品价格上涨主要受疫情防控形势较好叠加节日因素影响,居民出行大幅增加,飞机票、旅行社收费、交通工具租赁费和宾馆住宿价格分别上涨21.6%、5.3%、4.3%和3.9%;受原材料价格上涨影响,电冰箱、洗衣机、电视机、笔记本电脑和自行车等工业消费品价格均有上涨,涨幅在0.6%-1.0%之间。

伍超明预计,年内CPI仍将温和修复,全年中枢水平在1.5%左右。一方面,在猪肉供给端持续修复和国内消费需求恢复的共同作用下,猪肉对CPI的下拉作用将持续存在。另一方面,二季度服务业将进入加速修复期,同时国际大宗商品涨价向终端消费的传导作用将进一步增强,未来非食品价格和核心CPI将进入上行期。

大宗商品价格涨势带动PPI同比上涨

4月PPI同比上涨6.8%,涨幅比上月扩大2.4个百分点。其中,生产资料价格上涨9.1%,涨幅扩大3.3个百分点。生活资料价格上涨0.3%,涨幅扩大0.2个百分点。

伍超明认为,4月份PPI同比涨幅扩大2.4个百分点至6.8%,存在三方面主要原因:

一是PPI翘尾因素大幅提高1.5个百分点。

二是发达经济体及中国需求加快修复,但资源生产国受疫情拖累影响,产能恢复及扩张偏慢,共同导致国际大宗商品价格继续上涨,上游原材料行业出厂价格升幅较高。

三是上游涨价效应向中下游传导的扩散效应有所增强,如4月化学纤维制造业和纺织业PPI同比分别较上月提高7.2和1.6个百分点。

从环比看,4月份PPI上涨0.9%,涨幅比上月回落0.7个百分点。其中,生产资料价格上涨1.2%,涨幅回落0.8个百分点。生活资料价格上涨0.1%,涨幅回落0.1个百分点。

董莉娟指出,PPI环比涨幅回落主要受石油和有色金属行业价格涨幅回落影响。国际原油价格波动下行,带动国内石油相关行业价格涨幅回落或转降,其中石油和天然气开采业价格上涨0.4%,涨幅回落9.4个百分点。化学原料和化学制品制造业价格上涨2.1%,涨幅回落3.2个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业价格由上月上涨5.7%转为下降0.9%。

另外,国际市场铜、铝等有色金属价格虽继续上涨,但涨势有所趋缓,国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%,涨幅回落2.4个百分点。此外,受需求增加和铁矿石等原材料成本上升影响,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨5.6%,涨幅扩大0.9个百分点。

大宗商品短期难言下行,5月PPI或将破7%

接受证券时报记者采访的专家认为,本轮国际大宗商品上涨周期在短期内难言下行,或将有所延长,预计5月PPI同比继续上行,同比上涨将破7%,

展望5月,英大证券研究所所长郑后成对记者表示,全球主要经济体制造业PMI均位于高景气区间,叠加全球不会过早退出经济支持政策,预计国际油价、国际铜价难言下行,而在“不符合要求的高耗能、高排放项目要坚决拿下来”的背景下,螺纹钢价格同样难言下行,叠加考虑2020年5月基数下行,而2021年5月翘尾因素上行,预计5月PPI当月同比大概率在4月的基础上继续上行。

伍超明预计,5月份PPI同比涨幅破7%,三季度趋于平稳,四季度小幅回落概率偏高。原因具体来看:

一是全球疫苗接种不一和疫情演进路径不确定性仍然较大,将导致全球经济复苏周期被拉长,同时大宗商品供给端产能已逐步恢复,但由于2014年至今资本支出明显放缓,新增产能扩张幅度有限,共同决定本轮国际大宗商品上涨周期或将有所延长。

二是随着国内经济恢复转向消费端,上游涨价向中下游传导的扩散效应将有所增强,但我国产业链相对较长,下游产品竞争比较充分,加之疫后国内供给恢复持续快于需求,国内价格全面大幅上涨的概率不高。

三是人民币汇率弹性不断增强,降低以人民币计价的进口产品成本,部分吸收输入性通胀压力,从而起到压降国内通胀水平的作用。