叶飞“爆料门”：上家申万宏源暴跌，曾屡遭处罚，质押业务连年缩减

凤凰网财经5月18日讯 叶飞“爆料门”持续发酵，资本市场掀起一场风浪。前“私募冠军”叶飞爆料上市公司违规“市值管理”，涉及中源家居、维诺信、昊志机电等9家上市公司和申万宏源、恒泰证券、民生证券、天风证券4家证券公司，证监会迅速行动，立案调查。

截至目前，4家证券公司已经有3家作出正面回应，而作为叶飞唯一上家券商的申万宏源却至今仍未回应。

凤凰网财经《启阳路4号》梳理了申万宏源过往资料，发现其曾屡遭处罚，多次陷入诉讼纠纷。业务方面也不甚乐观，虽实现营收和利润双增长，但是盈利能力明显下降，这个曾经的证券龙头市值较初上市已经减半。

1、叶飞“爆料门”上家

在叶飞一连串的爆料中，有一个关键角色，即连接中源家居和叶飞的中间人---申万宏源证券青岛营业部刘鹏，也就是叶飞所称的上家。

通过叶飞微博爆料了解到，中源家居通过中间人找到叶飞，委托其帮忙找下家投资，操控股价。叶飞找到了恒泰证券的管宣安排民生证券买1500万元中源家居的股票，安排天风证券买1500万元。但由于期间中源家居股价跌停，因此只买了1543万元，还有1500万元未买入。

此次交易中，按商议每1000万上家给100万佣金，叶飞收取5万元中介费，股价跌停后，盘方未按时交付佣金，叶飞一气之下曝光此事。

仅这一条爆料就涉及到了申万宏源、恒泰证券、民生证券、天风证券4家证券公司，目前除申万宏源外其他3家证券公司都已作出正面回复，表示公司未曾参与此次中源家居“市值管理”相关行为。

而申万宏源至今未作出正面回复。

凤凰网财经《启阳路4号》查阅证券业协会从业人员信息发现，刘鹏注册信息显示，2012年在申万宏源任职证券经纪人业务营销工作。

2、曾经的证券龙头，盈利能力堪忧

在前不久公布的财报中，申万宏源刚刚展示了亮眼的成绩，营收、净利润创5年来新高，高营收背后是较低的净利率，已经由最初的40.8%降至26.78%，远低于行业同规模公司，说明申万宏源的盈利能力下滑。

在申万宏源的业务结构中，有四大块，分别是企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理，其中占比较重的两项业务为个人金融业务以及机构服务与交易业务。

凤凰网财经《启阳路4号》查阅财报发现，影响其利润率的恰好是为其挣钱最多的机构服务与交易业务，营收占比达55%，利润率仅有22.5%，这部分业务主要包括自营业务、研究资讯以及主经纪商服务。

自营业务即以机构的名义和资金买卖证券的业务，这部分在财报里体现为投资收益，据2020年财报显示，申万宏源的投资收益与公允价值变动收益合计实现68.59亿元，占比23.32%，同比增加12.51亿元，增长22.29%，主要是权益类自营投资公允价值变动收益增加。

个人金融业务主要指证券经纪及期货经纪，融资融券，股票质押等，简单点说即满足个人及非专业投资者的投资需求，这部分占比达31%，利润率也比较高，达46.56%

而营收相对较少的企业金融业务，在盈利能力上表现较好，利润率达45%。

企业金融业务主要包括投资银行业务及本金投资业务，投资银行业务为企业客户提供股票承销保荐、债券承销及财务顾问等服务；本金投资业务主要从事非上市公司的股权和债权投资，这部分业务去年的总营收为22.65亿。

据财报显示，申万宏源2020年共完成股权融资项目27个，其中IPO项目7个、再融资项目15个、精选层5家（行业排名第2），融资金额273.44亿元。

3、屡遭处罚，股票质押大幅下滑

申万宏源是由新中国第一家股份制证券公司——申银万国证券股份有限公司与国内资本市场第一家上市证券公司——宏源证券股份有限公司，于2015年1月16日合并组建而成。并购10日后，在深交所上市，上市首日股价飙升，成为当时深交所市值最大的上市公司。

但近年来的申万宏源并不安定，据天眼查显示，自2015年以来申万宏源已经15次被列为被执行人，仅2020年就有6次。

除法律纠纷外，申万宏源还屡次被罚。凤凰网财经《启阳路4号》简单梳理发现，涉及多个方面。

2021年5月，重庆证监会因负责人在外兼职对申万宏源出具警示函的监管措施，据了解，申万宏源证券重庆分公司负责人王军任职期间，同时在外兼任担任重庆钰鑫实业集团有限责任公司独立董事、重庆渝富控股集团有限公司外部董事、重庆建设汽车系统股份有限公司独立董事。

2021年4月，博科资讯在首次公开发行股票并在科创板上市申请过程中，因存在信披违规的情况遭监管警示，本次发行的保荐机构（主承销商）正是申万宏源证券承销保荐有限责任公司。

2020年11月，上海证监局因研报合规性问题，对申万宏源提出整改意见。上海证监局指出，申万宏源子公司上海申银万国证券研究所有限公司开展发布证券研究报告业务，但未对研究所署名证券分析师刘洋在冠以公司名称的公众号上发布的某篇证券研究报告进行发布前的质量控制和合规审查。

2020年4月，申银万国证券衢州县西街营业部（2015年，营业部更名为申万宏源证券衢州县西街营业部）副总，因违规持有、买卖股票被证监会处罚，总交易457次，交易金额1.11亿元，获利164.51万元。

2020年2月，央视反洗钱罚单列表上也有申万宏源的名字，申万宏源证券有限公司宁波分公司因未按照规定履行客户身份识别义务和未按照规定保存交易记录，违反反洗钱法罚款55万元。

以上违规共同指向员工监管，申万宏源此前也多次陷入员工纠纷，2018年，有员工爆料扣减薪资，到手薪资只有4000余元，在行业内炒的沸沸扬扬。

这些惩罚背后是频频“踩雷”质押式回购业务，2018年以来与多家企业发生质押式回购纠纷，涉及金额超10亿元。此后两年，情况并未好转，2020年，申万宏源证券有限公司诉沈培今、朱礼静质押式证券回购纠纷案涉及本金及违约金计7.79亿元。

持续踩雷后，股票质押业务回购资产大幅降低。2020年，公司股票质押业务融资余额115亿元，较上年末下降53.04%。

叶飞“爆料门”之后，5月17日开盘，申万宏源股价暴跌，收盘报4.67元，跌3.11%。