对话“最年轻的券商首席”李奇霖：高薪是这个行业受欢迎的最直接原因|新青年

（记者武辰）做研究和拿高薪，通常是相互矛盾的；但是在证券行业，一切都水到渠成。

“从年薪20万到年薪200万，可能只需要几年”，红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖告诉凤凰网财经，这个行业的薪资爆发性极强，这也是为什么会受到很多学生追捧的原因，“我对学校排名没有偏见，但是收到的简历就已经全是名校了”。

30岁成为首席经济学家，31岁成为研究院院长，这在很多从业者眼里，是迅猛地成长速度。李奇霖认为，兴趣和运气同样重要，研究本身虽然枯燥，但有时看到自己的研究能够对政策制定产生一些微小的影响、或是收到网友的留言，这些回馈都可以成为正向的激励。

不过这个行业对身体的“摧残”也是巨大的，李奇霖回忆，“我曾经一年路演四五百场，相当于平均365天每一天都路演，压力是很大的”。

2020年，全国共有88家券商共4269位分析师，发布了166808份研报，覆盖2430家A股上市公司。其中排名前5的研究团队年产出研报均超500份，研究领域覆盖宏观、策略、金工、固收和行业方面。

而写研报只是他们工作中最“微不足道”的部分，作为一名券商分析师，他们的主要工作是服务于各大基金公司，向机构投资者提供投资相关的分析、预测或建议。简单来说，他们给基金经理们“出谋划策”，协助他们投资到好的股票。

作为券商分析师行业曾经最具公信力的排行榜，新财富是分析师们的“兵家必争之地”，用很多业内人士的话说，“上了新财富，薪资就是百万起步了”。然而，2018年9月，一份《退出新财富分析师评选的声明》引发关注，30家券商发布联合声明，提出由于该评选的负面舆情和不正当竞争行为，选择退出评选。

“新财富榜单我觉得目前还是有一定公信力的，它确实是大多数机构投资者投票出来的一个结果”，李奇霖认为，这里面最大的偏差就是，一些分析师本末倒置，为了得到“新财富”进而获得高薪，就忘了自己的初心，才会导致这个榜单丧失了应有的意义。

至于下半年的投资市场如何？股市、楼市、基金、比特币该不该买，怎么买？李奇霖也在节目中进行了一一作答。

一、高薪是这个行业受欢迎的最直接原因

凤凰网财经：对于很多学财经的学生来说，大家都希望能在这条金融街上求职成功，您当时学经济的时候有这个梦想吗？

李奇霖：也有的。我其实原来是想当一个学者的，就是做学术上的一些宏观经济研究，但是后来机缘巧合来到了金融机构实习，发现金融机构的宏观经济可能更接近市场、更接地气，后也更有价值一些，因为我发现有些学术研究它更多的是拘泥于模型跟论文发表，而并不会对现实社会有多大的推动。

凤凰网财经：做研究这件事对您最大的吸引力到底是什么？

李奇霖：我觉得做研究最大的吸引力有两块吧，一块就是你的报告和发声，有时候是会得到一些公众或者社会的认可的，有时候我们后台粉丝也会留言，这些都是给我了一个很大的鼓励。

第二个就是，有时候有些研究对一些政策的制定确实会有一些帮助，也会经常到一些国家的部委开会，和一些专家有交流，一些政策建议也确实会被采用，我觉得这确实是能够让自己的研究，在这个宏观经济层面，能得到一些体现。

凤凰网财经：但分析师工作好像是一个比较枯燥的工作。

李奇霖：对，每天案头工作当然是比较枯燥的，就看、写、读，大体上就这么几样。但还是要看个人兴趣吧，我以前读经济学研究生的时候，当时很多学校都有一个经世济民的口号嘛，那其实你会发现，从做一些宏观经济研究其实更容易实现这样的一个理想抱负吧。

凤凰网财经：做学生的时候真的会有这种经世济民的伟大梦想吗？

李奇霖：当时有一些，现在世俗化了一点。

凤凰网财经：您在招聘的时候会很在意名校的身份吗？

李奇霖：这点我倒还好，但说实话，简历投过来了以后，大多数都是名校了。

凤凰网财经：您觉得这个行业这么受欢迎的原因是因为高薪吗？

李奇霖：对，我觉得最直接的原因就是相对较高的薪酬吧。做分析师，正常应届的毕业生起薪大概在八千到一万五之间吧。

凤凰网财经：但是有可能在五年十年的时间就从年薪二十万成长到年薪两百万？

李奇霖：这也是有机会的。所以这也是为什么这个行业有很多学生追捧，它的起薪不一定特别高，但是它的爆发性很强，比如说你的佣金足够高，你从机构那边获得佣金的回报如果足够高，那么如果公司的激励机制同时还配合的话，也许你会拿到一个比较高的回报。

二、新财富榜单公信力几何？

凤凰网财经：上新财富榜单是一个分析师奋斗的目标吗？

李奇霖：自从上次新财富停办之后，各个卖方机构也做了一些调整，就是更关注你能否真正的赚钱，而对新财富榜单的评价奖励是有所下降的，但是从目前来看，我觉得新财富还是可以说是现存的一些榜单里面最好的一个了。

凤凰网财经：以分析师帮助机构能不能赚钱的能力来评价这个分析师，您觉得这个标准是客观的吗？

李奇霖：这个标准是目前多数研究所设立的标准，就是更多的考核你的佣金，因为本身公司也需要盈利，所以目前来讲这是最透明或者说最确定的一个考核，你也很难找到一个更好的方式来替代它了。

凤凰网财经：但是基本上评价体制还是要依靠买方打分？

李奇霖：对，还是依靠买方来打分。

凤凰网财经：此前关于新财富榜单评选有一些不好的传闻，您觉得它目前的公信力还很高吗？

李奇霖：新财富榜单我觉得还是有一定的公信力的，它确实是大多数机构投资者投出来的一个结果，这里面最大的偏差就是，有很多分析师可能就会本末倒置，比如说他的核心应该是搞好研究，为市场挖掘信息或者发掘价值，这是他的核心工作，但是他为了获得新财富然后进而获得一个高薪，很有可能就是忘了自己的初心吧，这样的话就丧失了这个所谓的榜单应该有的意义。我们认为未来随着这个行业的规范吧，应该还是会越来越好的。

三、投资界饭圈文化下，“带头大哥”效应需要被监管

凤凰网财经：像张磊、沈南鹏，包括一些明星的基金经理，他们越来越多地成为投资界的偶像，甚至有说这种饭圈文化走向了投资界，您怎么看待这种现象？

李奇霖：我觉得主要还是跟大环境有一定的关系，过去的市场都是散户为主，都是分散化投资，现在集中到机构投资者了，机构投资者里面有少部分比较优秀的基金经理，他就脱颖而出了，就获得了更多散户的关注度，所以就出现了这样一个所谓的流量、IP或者大网红的局面。我个人认为这不是一个坏事，它实际上是可以让更多优秀的基金经理被人挖掘出来。

但是另一方面，对投资者本身来讲，还是需要理性，因为不管是优秀的基金经理还是平庸的基金经理，你投资决策的那个择时能力还是非常重要的，就是在一个更高的高点的时候，即使你把这个钱给到了优秀的基金经理，他由于买不到性价比好的股票，出于压力去投资，那也有可能会出现这种市场波动的风险。所以还是需要你个人的择时能力，要在低点的时候、价格合理、估值合理的时候进入，这个是比较重要的，而不能说盲目的觉得这是个网红大IP，我跟着他永远就是正确的，这是不能够有的一个心态，在投资的过程当中，还是要看你进入的时点。

凤凰网财经：马斯克前一段时间有点被“封神”了，他看涨什么就使劲猛涨，很多人在认可马斯克在其他领域的建树的同时，对他的投资理念也产生了很强烈的跟随意愿。

李奇霖：这实际上就是市场的“带头大哥效应”，之前那个游戏驿站也出现过这种情况，我个人认为这个现象还是值得注意、需要被监管的，因为很多时候他只是其他领域的网红，但是他说了一句投资的观点，就引起了大家的追捧，这会导致市场一个大幅波动，我觉得是需要强化监管的跟需要规范的一个地方。

第二，还是要有独立思考的能力，这对一个投资者来讲是非常重要的，不能盲从，比如你跟着马斯克做比特币，然后最后他又跑掉了，还发出利空言论，然后就搞的很多人其实亏损很惨重。所以还是要有独立思考的能力，不能人云亦云，你要自己去做一些分析，自己做一些研究。

四、比特币是存量博弈，赚的就是割韭菜的钱

凤凰网财经：您买比特币吗？

李奇霖：没有。我比较偏好跟经济增长相关的一些东西，比如股票。

股票市场跟期货市场以及比特币最大的不同就是，股票市场是个增量投资，它并不是一个存量博弈，存量博弈实际上是很残酷的，你低买高卖实际上赚的就是割韭菜的钱嘛。

但股票市场更多的是一个财富增值的效应，你买一个好公司，能长期陪伴公司一起长大，那么你的财富自然而然就会跟着这个上市公司一起增值，它是个增量。而比特币、狗狗币、其他乱七八糟的那些币，它是一种存量博弈，它只是更多的币种，但是它并没有为社会创造出来太多的增量。

比特币的上涨，其实从逻辑上来讲也是可以理解的。

全球流动性宽松的背景之下，自然而然会把这种供给比较刚性的资产价格打的非常高，这不光是比特币，只要有供给刚性的市场都涨的很高，比如说一线城市的房产，包括学区房，还有大宗商品这些有供给收缩预期的资产，都涨的很高，比特币只是其中一类。所以它本质上就是一种供给稀缺，加上全球流动性过于宽松的一个集中的体现，从我个人的角度来讲，虽然我能够分析出来它会上涨，但是从我的投资理念上，我还是更多愿意去关注一些增量的价值。

五、冠军基金经理可靠吗？可以无脑选择吗？

凤凰网财经：现在很多购买基金的平台上都会有这些基金经理的排名，那大众投资者是不是就无脑选这个冠军基金经理就可以了，就是稳健的？

李奇霖：也要分，首先第一个就是选择一些流量比较大的那种长期稳定的基金经理，他确实有一定的安全性，而且他在选股或者在择时等等方面肯定是有一些过人之处的，而且他可能更看重自己的声誉，而不太可能做一些利益输送、失职管理这样的一些事情。所以他对投资者的保护就更确定一点。

其二就是从个人投资者来讲，选基金的时候也可以考虑各个基金经理不同的风格，比如说在某一个特定的时间段，可能某个行业表现的比较好，你也可以去选择一些跟这个行业更加切合的基金经理。

六、下半年投资重点关注这几个行业

凤凰网财经：选基金经理我们可以看看他的行业偏好对吧，那下半年，哪个行业的市场会比较好？

李奇霖：其实可以把过去几年牛股做一个归因，机构投资者喜欢什么样的股票呢？比如说像茅台，过去它都有百分之十几的一个稳定的增长，机构更看重的就是你的现金流周期很长。

这样的一些标地多数都聚集在以下几个行业，一个就是消费，比如消费型的食品饮料，大家对它的消费支出很稳定，现金流是可测的；另外就是医药，比如一个创新药出来，这个专利可以收几十年的费用，现金流也是处于一个比较容易稳定预测的状况。再加上中国人口老龄化，医药行业向好是一个必然的趋势，它的消费端的前景是比较确定的；另外一个就是估值偏低的，比如TMT，从去年7月份开始估值就有明显的下调，可能是出于中美贸易的博弈，大家对它未来的悲观预期打的非常高，这个时候可能会有一些业绩反转的可能性。

其余就是符合经济转型的，一些高端制造，包括新能源、光伏这样的一些板块，它由于长期受益于政策上的一些支持，它的业绩的确定性也会比较高。

所以我们从建议来讲，就是更多的关注确定性，这个确定性要么就是受益于长期的一个国家战略，要么就是受益于品牌，或者特殊的一些技术壁垒，还有一些专利等等。

你会发现过去的牛股其实都产生于刚刚说的这几块。

七、下半年是一个难以理解的牛市，选择比努力更重要

凤凰网财经：您年初的时候说今年是一个难以理解的牛市，现在看来，下半年有没有可能是一个真正的牛市呢？

李奇霖：我觉得还是难以理解的牛市，当时提到了极端分化的一个状态，有些公司的市值它可能越来越高，也有些就越来越低，甚至无人问津。这就是一个难以理解的牛市的背景，跟过去很不一样。

过去要么普涨，要么普跌，很少出现这种极具的分化，这个分化是从2019年机构投资者增长之后开始的。那么未来机构做大应该是越来越确定的，部分的基金经理掌握了话语权、定价权，可能会越来越强，这些明星基金经理对于上市公司的基本面的确定性非常的关注，这导致了什么呢？就是有部分那种业绩非常好，治理结构很清晰，透明度很高，财务可预测，包括有品牌、技术、专利等等壁垒，这类的上市公司可能会出现一个长期牛市。而其他那些公司可能就是一个长期熊市。这就是难以理解的牛市的一个状况。

凤凰网财经：像您说的，从2019年到现在出现的这个逐渐分化的市场，对普通大众投资者来说有所影响吗？

李奇霖：最大的影响就是，大家一定得关注真正值得投资的标地。

选择比努力更重要，你选择的标地一定要是那种基本面非常明确的标地，不能够有侥幸心理，你一定要挖掘业绩增长非常确定，资产回报率也稳定在20%以上的，这样的一些标地。这些企业领导也应该是专注于主业的，不要随便搞多元化经营，让大家看不懂的。

你最后会发现真正值得投资的，股市四千多家里面最多也就两百家左右了。

八、散户并不是完全打不败机构，但是相当困难

凤凰网财经：像您说的机构会越来越壮大，那我们散户是不是干脆不要投资股市了，就选基金就可以了？

李奇霖：从散户的角度来讲，说实话，想打败机构，难度是挺高的。

因为机构投资者他确实掌握的信息资源是很多的，机构的信息甚至都是过剩了的，所以散户肯定不太可能有这么丰富的信息。在这种信息不对称的背景之下，散户想打败机构的难度是非常高的。

但是散户也不是说完全打败不了机构，一个方法就是找到一个好股票，然后长期持有。按照投资房产的方式长期持有，不要做短平快的交易，只有这样才有可能战胜机构。

你可以等到下个牛市出现的时候，你再打开账户，等到自媒体开始宣传，各类人群开始开户的时候，打开你的账户，也许会有惊喜。

九、股市楼市都不行？今年投资保本就行？

凤凰网财经：今年其实整体宏观的经济环境，通胀是一个逃不开的话题，基金、股市、房市、包括期货，这几个市场综合比较的话，您觉着哪个市场会更好？

李奇霖：今年这个通胀它并不是一个常规意义上的通胀，过去的通胀，比如说像2007年，更多的是经济增长的一个需求端的带动，经济很好，大家都买买，但你会发现今年的通胀是部分通胀，就是上游通胀，尤其是大宗商品的中上游价格涨的很快。

以钢铁为例，一季度不管是从库存还是产量，其实跟去年比并不算低，但是大家都有一个供给收缩的预期，都认为明年或者下半年会有一个明显的减产，所以就会有恐慌，先囤积，然后导致了部分大宗商品的上涨。所以并不是因为经济发展的特别好，有很多订单，进而导致了价格上涨。这个时候就发现之前的股票市场出现了一个下跌，原因就是因为大家对这个业绩的不确定性达到了很高，所以这类通胀环境之下，我个人认为对投资者来讲最重要的是什么呢？是降低收益的预期回报。

凤凰网财经：预期回报降低到多少合适？

李奇霖：我觉得保本就挺好的了现在，不要因为这种预期的回报太高，进而导致你的杠杆加的很高，然后产生很大的那种亏损，因为本身今年的宏观环境会非常的复杂。

个人认为是偏谨慎保守，考虑一些债基、货币，有一个相对稳定的回报。然后另外就是股票市场里面，选择那些最确定性的板块跟标地，不要有过多进攻性的动作，资产配置要防守一点。

凤凰网财经：那房市呢，房市今年适合投资吗？

李奇霖：今年也不太适合了，因为今年对房地产的政策我觉得应该是会偏严的，因为中国经济现在的出口很好，出口好导致了制造业投资这些顺周期的动作都很强，这个时候你指望政策把它重提一壶，从逆周期房地产基建再去把经济给打起来的这个概率，或者这个动因不是特别强，相反会因为这个出口很好，稳增长压力很小，然后进而加强房地产调控，所以在这样一个背景之下，房地产就不是一个很好的投资标地了。

十、这个行业很辛苦，曾经一年路演四五百场

凤凰网财经：您做了这么多年，就没有疲惫或者觉着枯燥、烦的时候？

李奇霖：其实也有过，但是烦的不是研究本身，是觉得对个人身体的摧残还是存在的。

以前路演多的时候，我一年可能路演四五百场，也就相当于平均365天，每一天都路演，还包括双休日，这个压力还是很大的，有时候我们一天路演七八场，早上九点起来，到晚上还要陪客户吃饭，一直到回到宾馆，在外面出差的话，可能也都八九点了，而且这是一天的内容，连续五天都是这样。而且说实话，如果市场没有重大变化，每家机构讲的内容也都是一样的。所以这个过程还是很枯燥的，同时也是很耗体力的。比如我刚在这家机构路演完了之后，还有十分钟就要赶到下一个机构，然后我要打车、赶车等等，其实还是非常非常辛苦，非常耗体力的。

十一、这个市场对于核心人才的估值打得也很高，要持续构筑自己的护城河

凤凰网财经：您对自己未来的期许是什么？

李奇霖：现在短期目标当然就是把研究所给管理的好一点，长期目标的话，也就是好好做研究，长期深耕一个领域，把这个领域做到最精最好，这在任何行业都是一个最重要的事情，

这个市场对核心资产的估值打的这么高，其实对核心人才的估值打的也很高，就是你只要真的是某个行业的一个顶尖的人才，估值一般来讲都会比较高的。

凤凰网财经：我们现在的社会越来越多元化了，怎么能够专注坚持在一个领域，然后深耕下去？

李奇霖：我做研究的一个核心的目的跟意义就是因为，我发现做研究实际上是可以得到一些反馈跟认同的，那么这种反馈跟认同实际上是在不断激励我。

所以还是要找自己最喜欢做的一件事情，然后持续地去投入、持续地去构筑自己的护城河吧，那么你跟别人相比你的这个护城河就会越来越深，那么自然而然，随着时间的积淀，你的价值就会越来越高。

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