来伊份净利预增7.7倍只因去年亏损多，定增告吹、卖酒自救难言乐观

7月16日，上海来伊份股份有限公司（以下简称“来伊份”）发布了2021年半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归母净利润10795.02万元左右，较上年同期增长774.59%左右。扣除非经常性损益后的归母净利润预计在4058.36万元左右，同比增长506.38%左右。

对于上半年业绩情况，来伊份解释，在主营业务方面，公司“做强C端、发力B端”，优化业务布局，调整门店结构，加大全渠道业务的开展，重点推进加盟业务及线上业务发展。

此前，来伊份表示“为满足消费者需求的多样性”，全资子公司上海醉爱酒业有限公司推出的醉爱系列酱香型白酒产品已在该公司全渠道（包括线上平台、线下门店及团购经销渠道）销售，这一全渠道铺设酱酒的信息，不仅让该公司股价在短时间内快速拉升，也引来了市场对公司业绩基本面的关注。“卖酒自救”是否真的有效果了？

净利预增源于去年亏损多

公开资料显示，来伊份是一家主打直营的休闲食品连锁企业，在全国拥有近2300家门店、会员逾1700万。产品主要覆盖坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食等多个核心品类。2016年，来伊份在A股上市，成为国内“休闲零食第一股”。

7月16日，来伊份发布了2021年半年度业绩预增公告，公司预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为10795.02万元左右，与上年同相比，将增加9560.73万元左右，同比增长774.59%左右；扣除非经常性损益后，公司归母净利润为4058.36万元左右，与上年同期将增加5057.03万元左右，同比增长506.38%左右。

来伊份上半年净利润同比增长率高的一个原因在于去年上半年基数低，2020年上半年来伊份归母净利润仅1234.29万元，扣除非经常性损益后实际亏损998.67万元。

此外，来伊份今年一季度已实现归母净利润8028.95万元，扣非归母净利润为7361.55万元，由此可知公司二季度归母净利润仅有2766.07万元，扣除非经常性损益后，二季度实际亏损3303.19万元。

值得一提的是，上半年，对来伊份盈利影响最大的，还是其非经常性损益。据介绍，报告期内，该公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为6736.66万元，主要系计入当期损益的政府补助、银行理财产品投资收益和长期股权投资处置收益。

7月15日，来伊份宣布，2021年6月15日，原子公司苏州来伊份物流有限公司（简称“苏州物流”）已转给众业达（002441.SZ）并已完成股权过户事项的工商变更登记手续，此后来伊份不再持有苏州物流股权，苏州物流将不再纳入公司合并报表范围。截至2021年7月14日，来伊份已收到相关协议约定的全部转让款；预计将为公司增加2021年税后投资收益约4780万元。

同时，6月29日，来伊份披露，公司及下属子公司于2021年4月至公告披露日期间，累计收到与收益相关的政府补助792.19万元。另外，根据公司此前公告，今年1月至2月，来伊份还获得超40万元的政府补贴。

实际上，来伊份近几年的利润均来自第一季度，2018-2020年公司在第二三四季度均为亏损。在半年度业绩大增预告背后，来伊份的长期增长恐怕仍有一些隐忧。

上市后利润持续下降

尽管2020年以来疫情影响不小，但来伊份的经营问题早已存在。公司自2016年10月A股上市后，公司营收规模一直在扩大，其盈利额却持续走低。

2016年至2020年，来伊份扣非归母净利润在连续两年为正值以后，于2018年起连续三年为负。同时，近五年该公司扣非归母净利润同比增速也呈现出大幅波动态势，最高点与最低点的相差超过200个百分点。

而同业可比公司中，三只松鼠及良品铺子近五年扣非归母净利润全部为正，且分别高达12.31亿元、9.37亿元。以此来看，无论是时间周期角度，还是与同业可比公司对比角度，来伊份比较竞争优势已经有所削弱。

再看线下门店方面，据公开资料显示，2020年该公司在浙江、江苏、安徽三个区域的直营门店闭店数占年初店面的比例分别约为38.6%、14.67%和29.67%；期末深圳、重庆和京津地区分别只剩一家直营店，山东地区直营门店直接归零。同时，在续租方面，1060家到期直营门店中，有325家不续租，占比约为30.66%。可以看到，2020年期末该公司上述主要地区直营门店数量已经有所减少，且不续租比例超三成。

此外，截至7月30日，来伊份天猫旗舰店店铺粉丝数为828万人，三只松鼠、良品铺子分别为4293万人、3398万人。可以看到，在店铺粉丝数方面，来伊份明显落后于后两者，这也在一定程度上影响了该公司线上营业收入，并对最终盈利水平造成不利影响。

入局白酒纾困？

来伊份产品品类众多，几乎覆盖了所有的休闲零食食品。但具体到业绩方面，种类繁多的休闲零食食品却并未带来公司盈利水平的走高。

在休闲食品方面难有起色的来伊份，也在试图拓展其他品类的销售。此前，来伊份就表示，“公司全资子公司上海醉爱酒业有限公司于2020年初推出了自有品牌酱香型白酒产品”。目前，醉爱系列酱香型白酒产品已在来伊份全渠道（包括线上平台、线下门店及团购经销渠道）销售。

同时，来伊份称，推出该品牌旨在打造上海本地化酱香酒品牌。经鉴上市课题研究组曾发文《来伊份净利暴跌后悄悄卖起白酒，行业竞争激烈前景难料》对该举动的前景进行了分析。

或许受“跨界卖酒”消息刺激，来伊份股价于6月7日录得涨停，报收于14元/股，并于6月18日冲至最高点21.3元/股，较6月4日12.73元/股收盘价上涨67.32%。但此后，该公司股价下行，截至7月30日收盘达13.11元/股，较此前高点下跌38%。

据了解，来伊份两款酱酒产品上线伊始在天猫旗舰店销售价格分别为1199元和1299元，时至7月7日天猫旗舰店贵州53度醉爱6号酱香酒、贵州53度醉爱红酱香酒销售价格已分别调整为699元和499元。可以看到，不足一个月其上述酱酒产品价格即较最初售价分别下降41.7%、61.59%。

此外，来伊份此前曾进行过风险提示，表示今年第一季度，该公司酒类销售5365瓶，销售额为178.63万元，占当期销售收入的比重仅为0.15%。以此来看，酱酒能否成为其新的业绩增长点仍待观察。

定增“告吹”背后

需要关注的是，今年6月25日，来伊份无奈“叫停”了其推进一年多仍未成功的定增事宜，原因是“资本市场环境和融资时机变化等因素，并结合公司现金流情况”。

2020年6月17日，来伊份召开了2020年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司2020年度非公开发行股票方案的议案》等相关议案。据议案，来伊份拟非公开发行股票数量不超过约1亿股，发行股份数量上限占比不超过总股本30%，非公开发行股票募集资金总额不超过5亿元，扣除发行费用后拟用于全渠道营销网络建设项目和研发中心升级建设项目。

彼时，来伊份表示，上述项目是完善营销网络布局，扩大市场份额的需要，是协同线上线下发展，实现公司发展战略的需要以及迎合发展趋势，提升竞争地位的需要。

据定增预案披露，线下零售方面，来伊份拟在上海、江苏地区新设一批迎合消费者需求及符合当前新零售趋势的直营连锁门店，同时对部分现有直营门店进行数字化、智能化升级。在线上零售方面，公司拟加大对自营APP及社区拼团业务的投入，进一步强化线上运营能力。

2021年6月26日，来伊份发布公告称，终止其推进了一年多的定增事宜，原因是“资本市场环境和融资时机变化等因素，并结合公司现金流情况”。对此，来伊份表示，目前公司经营活动正常，“本次终止2020年度非公开发行股票事项系公司根据实际情况作出的审慎决策，不会对公司经营和业务发展造成不利影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。”

然而，对于公告中提到的“资本市场环境和融资时机变化等因素”具体指哪些因素，以及如今定增方案终止，对公司营销网络布局有无进一步影响等等，来伊份未作披露。

来源：经鉴