国泰君安：锂电设备景气度持续上行 钠电池打开市场空间

报告导读

锂电设备供需紧张，钠离子加速全球电动化带来设备增量需求，看好行业维持高景气度，增持。

投资要点

投资建议。我们认为当前锂电池行业处于军备竞赛阶段，设备未来三年维持高景气度，供需处于紧张状态，随着各大整车厂电池定点落地，电池厂设备采购将加速，设备公司订单、业绩有望超预期。钠电池有较大成本优势，2023年产业化后将加速提升全球电动化率，其生产所用设备与锂电池相似，利好现有设备公司。重点推荐行业龙头先导智能、杭可科技，受益标的先惠技术、利元亨、斯莱克。

新能源车数据不断超预期，设备公司业绩有望边际改善。2021年6月新能源车国内销量25.6万辆，环增17.7%、同增140%，欧洲十国销量21.3万辆，环增35%、同增158%，超预期；预计2021年国内新能源车销量将达到280万辆、全球560万辆，2022年全球达到840万辆。在此背景下，我们认为2021-2023年全球锂电池新建产能为300GWh、450GWh、600GWh，对应设备市场空间超2500亿元，随着电池厂产能提升紧迫性增强，有望加快设备验收、付款，设备公司业绩有望迎来边际改善。

钠电池物料成本优势大，将提升设备市场空间。全球钠元素储备充足，预计随着钠电池规模化量产，成本有望降低到0.2-0.3元/Wh，与当前磷酸铁锂电池0.5-0.6元/Wh成本比有较大优势，在储能、低速新能源汽车、小动力等领域有望较快落地，将推动全球电动化率加速提升。钠电池与锂电池在原理、结构上几乎完全一致，锂电设备公司能够快速转型进行钠电池设备生产，我们认为随着钠电池的产品持续更新，设备的市场空间将不断提升。

催化剂：钠电池产业化加速

风险提示：新能源车销量不及预期、钠电池推进不及预期