IPO观察哨：上交所四问影石创新 1.56亿买房有必要吗？

凤凰网财经IPO观察哨出品 文：雪梨

7月23日，影石创新科技股份有限公司（以下简称”影石创新“）被科创版上市委暂缓审议 ，这是今年上会遭暂缓审议的第6家IPO企业。

影石创新成立于2015年，专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售。公司品牌“Insta360 影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地。

经过5年的发展，目前全球消费级的全景相机领域领先企业包括中国的影石创新、日本的理光以及美国的GoPro。根据Greenlight Insights 的数据，2020 年全球全景相机市场份额前三位分别为影石创新、日本理光、GoPro，市场占有率分别为35%、28%和23%。

不过，在亮眼的业绩背后，影石创新也存在深层次的问题，比如过度依赖海外市场、股权关系不清晰、募资项目存在争议等。

过度依赖海外市场

凤凰网财经《IPO观察哨》注意到，影石创新一半以上营收来自线下销售、6成收入来自境外。在新冠疫情的影响下，2020年上半年全球大部分消费者几乎处于居家隔离的状态，但该公司的业绩似乎并未受到多大的影响，表现令人惊叹。

据招股书，2018年 ~2020年影石创新线下销售分别占比70.68%、65.35%、53.44%，虽然线下销售所占比重逐年下降，占比仍超50%，特别是在实体经济受新冠疫情冲击的当下，格外引人关注，主要依靠与境内外综合实力较强的经销商的合作。

2018~2020年，影石创新主营业务收入中60%以上来自境外销售，主要系美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区，境外销售收入分别为1.94亿、4.08亿和5.68亿，占主营业务收入比例分别为75.35%、69.82%、67.85%。

也需要注意的是，2019 年以来持续进行的国际贸易摩擦导致中资企业国际市场业务开拓出现阻力，另外新冠肺炎疫情也使得影石创新的海外业务发展不确定性增加。

除了疫情影响增加不确定性外，后续海外市场竞争中若因国际市场产品设计理念、技术发展状况等因素发生重大变化导致国际市场业务开拓未达到预期造成的不确定性境外经营风险。

再加上人民币汇率波动性较大 ，影石创新2018~2020年汇兑损益（正数为损失）分别为10.13万、-266.26万、1478.24万，未来汇率波动对业绩会产生一定的影响。

有意识的控制销售费用

营业收入和净利润增长快速，招股书表明营业收入增速较快，是由于销售渠道不断扩展深化。

2018~2020年营业收入分别为2.58亿元、5.88亿元和8.5亿元，营业收入较上一年的增长率分别为61.94%、127.64%和44.58%。净利润分别为0.18亿、0.56亿、1.2亿，较上一年的增长率分别为200%、211%、114%。在2020年新冠疫情的冲击下，这个增长率非常亮眼。

凤凰网财经《IPO观察哨》注意到，影石创新在费用控制方面在逐步加强，销售费用率逐年降低。招股书显示，2018 年～2020 年，影石创新的销售费用分别为0.59亿、1.19亿、1.12亿，销售费用率分别为22.91%、20.2%和13.17%。

不过需要指出的是，影石创新相关费用有进一步下调的空间。据招股说明书，影石创新的销售费用率高于同行业可比公司均值。

上交所四问影石创新

7月23日上交所披露，影石创新首发被暂缓审议，同时也向而影石创新抛出关于公司治理风险、股权关系不清、社保缴纳较低以及募投项目不合理等问题。

1、岚烽管理、澜烽管理和澜烽一号未被认定实际控制一直行动人理由是否合理？

资料显示，岚烽管理、澜烽管理以及澜烽一号的合伙人均由影石创新的中高级管理人员担任。例如岚烽管理的大股东黄蔚，目前持有岚烽管理股份23.6221%，而他同时也是影石创新的财务负责人。

“生在屋檐下”怎能不低头，既然是公司中高层管理人员，对于公司所做的相关决策自然会受到董事长刘靖康影响，很难保持独立性。

2、社保缴费基数过低

以广州为例，如果以20,000元月薪去招聘一名员工，公司负担的社保约4,155元，公司总付出的人工成本为24,155元，单位社保占工资总额的17.20%。在广州市，社保占工资的比例仍不低，约为17%至35%。

《社会保险法》第八十六条规定，用人单位未按时足额缴纳社会保险费的，由社会保险费征收机构责令限期缴纳或者补足，并自欠缴之日起，按日加收万分之五的滞纳金；逾期仍不缴纳的，由有关行政部门处欠缴数额一倍以上三倍以下的罚款。

根据影石创新的审计报告，2020年比2019年社会保险费用增加145.67万，住房公积金增加了113.56万，工资、奖金、津贴、补贴增加了13172万，社保占工资、奖金、津贴和补贴的比例为1.1%，公积金占工资、奖金、津贴和补贴的比例为0.9%，影石创新为何社保公积金缴纳如此低，又是否存欠缴情况，显然需要公司进一步说明。

3、购置较大金额的固定资产是否符合行业惯例？

影石创新货币资金充裕。据招股书，2020年影石创新交易性金融资产全部兑现，加上3.8亿货币资金，至少有4.25亿现金。

值得一提的是，影石创新在2020年花费1.34亿新购置前海深港合作区景兴海上广场房产作为办公场所。

此次募集资金4.6亿，对影石创新来说上市募资是否有必要性非常值得探讨。

而根据募资规划，4.25亿中有1.56亿是用于购买场地的费用。影石创新深圳研发中心计划设立在前海合作区的景兴海上广场二期物业，据深圳房管局显示恒裕景兴海上广场物业备案均价9.5万/㎡，研发中心建立在如此高档的写字楼内是存在必要性？上交易同样持有疑问。