棋亮：澳門美资博彩企业的困境

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

过去，市场提及澳门博彩企业时，总喜欢说「庄家必赢」，因为做庄于赔率上有绝对的优势，所以三家美国的过江博彩企业，于好景时，把利润作股息分派，应该是把资金转移回大股东手上，然后靠借贷发展新项目。

可是，做庄是必胜，但都要有赌客去赔钱，做庄才有机会赚钱。2020年澳门封关后，博彩收入大不如前，即使有零星的本地客，甚至中国局部通关后，中国旅客重临，亦难支持多家澳门博彩业转亏为盈，今年上半年只有财政最谨慎的银娱(00027)录得微利，其余五家博彩企业仍然亏损严重。更何况中国最近推出了「共同富裕」的政策，豪赌是需要打击的事。

澳门的酒店及公寓房间于2020年中，已较2019年底少3600间，至34600间，但入住率仍然强差人意，更不用说房价。再者，中国加强贵宾客到澳门博彩的监管，澳门整体博彩收入就算没有疫情，也是走下坡的多。

现时三家美资博彩企业借款最多，分别是美高梅(02282)、永利(01128)及金沙(01928)，而且去年利息开支分别上升27%、28%及63%。然后，为填补亏损，它们又要借更多的款项。

疫情一日未过去，澳门旅游业未能复苏，这个恶性循环就会加速滚下去，估计两年后，即使生意能够恢复，到时累积的债务，已令这批赌家吃不消，赚来的钱，用来还利息为主，股息会大不如前。简单来说，企业资本结构的恶化，会令股东价值大大缩小。

更值得留意的是，澳门赌牌将于2022年6月到期，如今澳门整块饼太不如前，加上国际形势愈来愈紧张，纯美资博彩企业应该于续牌上，会有一定的劣势，因此永利及金沙应该会多一种无形的压力。即使续牌，但要交一大笔牌费，对他们来说，会是非常吃力的事。

整个局面，应该是等待行业之间整固，竞争减少了，才是一个新的入场机会。

(持牌人士，无持有上述个股)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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