大机会！北交所横空出世 券商开抢新“蛋糕”中小券商要翻盘？

北京证券交易所横空出世，外界瞩目。

近日，深化新三板改革，设立北京证券交易所的消息，令资本市场沸腾，而作为主要中介方之一的券商，将迎来新的展业空间。

业内人士认为，未来北京证券交易所在交易机制和上市发行制度方面有望向深交所和上交所看齐，成为服务创新型中小企业主阵地，而中小企业数量庞大，市场的扩容将有利于券商投行、经纪和直投等业务发展，也意味着券商将开展新一轮“蛋糕”争夺。

券商中国记者注意到，不同于沪深交易所主板投行领域“三中一华”等头部券商效应明显，在目前新三板层面，持续督导和精选层承销保荐方面，不乏多年深耕新三板业务的中小券商，甚至在竞争方面并不逊色于头部券商，有可能给中小券商差异化发展带来新的弯道超车机会。

券商展业新空间打开

9月3日，证监会在官网发布就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见。

具体内容包括：构建包容精准的上市制度，新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司，试点注册制，各项安排与科创板、创业板保持一致，落实中介责任，实行灵活多元的融资制度等多项内容。

9月3日，在证监会新闻发布会上，证监会相关部门负责人表示，“北京证券交易所差异化的制度安排，突出市场特色，与沪深交易所错位发展。”

实际上，北京证券交易所的设立，对资本市场的影响深远，尤其是对中介机构未来业务发展的影响。

万联证券相关负责人对券商中国记者表示，北京证券交易所设立目的在于加大对中小企业融资支持，是资本市场更好地服务中小企业发展壮大的内在需求，也是落实国家创新驱动发展战略的重要举措。未来北京证券交易所在交易机制和上市发行制度上均有望向上交所和深交所看齐，“此次资本市场重大扩容会给券商带来更多的业务机会，尤其是新三板业务储备丰富的券商将有更多业务机会，包括但不限于投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。”

东莞证券首席经济学家兼研究所负责人杨博光则认为，北京证券交易所的增设，首先有望解决新三板的长期以来流动性诟病。从投资者层面来说，投资门槛有望降低，以达到增加市场流动性的作用。另外，证监会表示北交所引入多种灵活发行机制，比如说，储架发行制度，这意味着一次审批，允许分多次发行的再融资制度，利好提高企业融资灵活性，降低融资成本，相信将激发更多潜在企业的上市欲望，从而带来券商投行部门更多的IPO项目机会。

“对于券商来说，北京证券交易所设立，可能带来新的业务机会。”财信证券相关负责人表示，一级市场投行业务和二级市场经纪业务都会直接受益；其次，针对“专精特新”企业，北京证券交易所可能会模仿或创新金融产品以服务其快速发展；再次，创新型中小企业集群，风险与收益的特性进一步凸显，对券商投行的定价撮合、融资协商的能力提出了更高的要求。

过往新三板业务中小券商唱主角

8年以来，新三板一直在深化改革。截至9月2日，新三板挂牌企业合计7299家，其中，精选层66家，创新层1250家，基础层5983家，总流通股本2963.29亿股。

券商中国记者注意到，无论是新三板精选层保荐承销还是持续督导挂牌方面，不同于沪深主板、创业板和科创板头部券商占据主要份额格局，在新三板业务中不少中小券商崭露头角。

Wind数据显示，截至目前，新三板挂牌企业7299家，以服务于要求较高的精选层66家企业中，前十的券商为：申万宏源（14家）、中信建投（14家）、安信证券（13家）、开源证券（9家）、中泰证券（8家）、国元证券（7家）、东吴证券（7家）、中信证券（6家）、长江证券（5家）和天风证券（5家）。

从目前持续督导挂牌新三板公司券商服务数量来看，服务超过100家的券商有23家，其中，排名居前十的券商分别为：开源证券（600家）、申万宏源（560家）、国融证券（287家）、东吴证券（284家）、中泰证券（272家）、安信证券（266家）、长江证券（259家）、东北证券（211家）、兴业证券（181家）。

可见，无论是在新三板精选层承销保荐业务中，还是在新三板持续督导业务方面，第一梯队的券商格局并非都是类似于申万宏源的头部券商，也有包括开源证券、东吴证券、长江证券、天风证券、东莞证券等中小券商。

申万宏源可谓新三板业务中头部券商代表，申万宏源证券表示，申万宏源在2014年8月就成为首批开展做市业务的做市商，在业务发展过程中，将新三板做市业务定位为资本中介业务的载体平台、新三板整体战略的组成部分和投资交易体系的践行者，凭借合理的估值定价能力，强有力的流动性提供能力和对新三板全产业链的综合金融服务能力，保持了行业领先优势。

目前申万宏源已为累计341家新三板企业提供做市服务，目前存续项目162家。当前做市项目94家，行业排名第二；参与首批做市79家，行业排名第一；主办做市39家，行业排名第一。

中小券商为何也能在新三板领域能够“逆袭”？万联证券相关负责人对券商中国记者分析，以往拟上市公司在选择保荐券商时都会考虑综合实力较强的大券商，通常留给中小型券商的机会较少，目前新三板市场由基础层、创新层、北京证券交易所逐步推进，将更加突出“专精特新”的特点，大量此类中小企业将成为投行业务的服务对象，中小型券商有望培育出优质的储备项目直接登陆北京证券交易所上市，在协助更多中小企业解决融资难问题的同时，自身也迎来新的发展机遇。

此外，业内人士认为，头部券商保代根据历史项目会认为新三板企业抗风险不强，而中小券商IPO项目涉猎较少，以新三板尤其是精选层企业为突破口，可以增强保代团队业务能力，还能收获更多收入。

中小券商弯道超车机会？

业内人士认为，此次北京证券交易所设立后，中小企业数量庞大，上市项目众多，此前深耕新三板市场的中介机构将迎来新的“风口”，也给券商投行等业务竞争格局带来了新的切入口和发力点。

“北京证券交易所的设立，可能带来新的业务机会与挑战，对行业态势和专业能力格局都提出了新的要求，是中小券商实现弯道超车的有利机会。”财信证券相关负责人对券商中国记者表示。

在券商中国记者采访中，不少中小券商“摩拳擦掌”，筹谋抓住新风口上弯道超车的机会。

东吴证券表示，目前该公司承销保荐的精选层在审企业5家，排名行业前三位，筛选符合精选层基本条件的储备企业约30家，接下来将根据项目情况尽快实现申报。

财信证券表示，新三板业务是该券商投行类项目的重要组成部分，专门成立了新三板业务部门。自开展新三板业务以来，截至2021年8月31日，作为主办券商共推荐新三板挂牌企业75家，其中湖南企业36家，位居湖南市场第一；为挂牌企业实施定向增发近50次，融资额超过13亿元。

截至目前，财信证券储备了精选层企业10余家，督导创新层企业15家，正在申报基础层挂牌企业3家。

万联证券相关负责人介绍，目前该券商督导企业59家，其中，创新层12家，精选层公开发行1家，精选层辅导备案登记1家，目前具有北京证券交易所储备项目5家，将继续致力于更好地服务中小型企业高质量发展，加大力度为中小企业提供融资支持。

东莞证券首席经济学家杨博光介绍，东莞证券曾多次保荐过新三板市场公司，受益于地区属性，东莞本地企业特别是松山湖高新区上市企业多数带有“专精特新”属性，东莞证券保荐类似企业数量较多，对后续布局北京证券交易所业务有一定优势。

中小券商如何才能抓住北京证券交易所设立带来的机会，更好地弯道超车？

财信证券投行业务相关负责人认为，

一是做好宣传引导工作。要正确引导沟通企业对于资本市场的认识，使企业认识到利于资本市场逐步做大做强是行之有效的发展路线，资本市场既不是洪水猛兽，也不是终极追求，只是企业发展历程中应该正确运用的手段和工具。

二是做出示范性的项目案例。事实胜于雄辩，利用典型的、有标杆意义的案例去沟通引导企业，会有更好的效果。

三是及时关注市场动态，及时布局业务机会。凡事预则立，不预则废，本土券商要时刻关注市场的政策导向和业务机会，及时为覆盖的客户群体提供最合适的服务方案，与客户共赢，为市场增添活力。

财信证券上述人士表示，将紧抓资本市场发展机遇，加快打造新三板综合金融服务平台，强化新三板业务专业团队，提升新三板业务综合金融服务能力，立足湖南，面向全国，不断为中小企业发展提供高质量服务。

东吴证券则表示，站上新的历史起点上，将继续贯彻“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”战略，紧抓关键发展期，加大市场拓展力度，做好团队建设，提升业务水平。在中小企业早期发展阶段就加强跟踪及孵化工作，充分发挥券商在行业研究和产业服务方面的优势，长期陪伴中小企业成长。同时，以“资本+中介”模式尽早服务有上市预期的优质基础层、创新层挂牌公司，挖掘高成长型的企业，重点服务“专精特新”企业，进一步巩固在精选层保荐业务上的优势地位，为“打造服务创新型中小企业主阵地”贡献力量。