【券商聚焦】西部证券维持泡泡玛特买入评级 料SP将对其业绩产生较大贡献

西部证券发研报指，近期泡泡玛特(09992)发售发售Skullpanda第三代（简称SP3）盲盒产品人生如戏系列，该系列含有12个常规款和1个隐藏款，单个售价69元。

据悉，本次SP3盲盒发售时同步推出冰箱贴、徽章、手机壳、iPad保护套以及手指滑板5种周边，较以往发售盲盒时仅配套1-2款产品更为丰富。该行认为配套多花样化的衍生品，一方面可以实现多场景陪伴玩家，更好地诠释该IP故事，另一方面有助于拓宽用户圈层，以“实用性”吸引潜在消费者。

该行认为从目前销售表现看，考虑到SP3更为充沛的供应储备以及丰富的衍生品销售，认为该系列表现对比SP2或将更优，预计全年SP将对公司业绩产生较大贡献。同时下半年将迎来上海国际潮玩展，亦为公司上市后首次线下展会，有望进一步助力潮玩文化出圈，提高公司品牌的影响力。

该行预计公司21-23年归母净利润分别为10.80/17.83/28.05亿元，复合增长率为61.18%，维持“买入”评级。