摩根士丹利：现在不一样！现金不是垃圾

通常看涨任何资产，最常见的原因是该资产比现金更具吸引力。现金一直被投资者视为“垃圾”，这种“现金就是垃圾”的心态很有说服力，但同时也可能具有误导性。

摩根士丹利发布报告称，“现金就是垃圾”的观点混淆了现金在长期和短期内的不同表现。现金在长期内是一项糟糕的投资，但短期持有现金可获得比持有其他资产更高的回报。

糟糕的长期投资

根据摩根士丹利，1980年以来，美国股票、债券、黄金的长期回报均高于现金，瑞士的情况也是如此，目前现金的收益率仍处于所有资产收益率的低点。

现金的长期表现不佳并不奇怪，它是流动性最高、波动性最低、周期性最少且简单的资产。其他资产包含了风险溢价，从而将收益推高，而现金没有。

摩根士丹利报告显示，长期现金跑赢股票的可能性较低。若持有10年，现金表现好于标普500指数、富时指数和东证指数的可能性均不超过三分之一。

值得注意的是，并不是所有国家的长期持有现金的收益率都低于其他资产。比如日本，由于40年来一直处于熊市的状态，5年内持有现金比持有股票表现更好的可能性为45%。

短期收益大相径庭

摩根士丹利表示，许多投资者评估了持有现金不到一年的收益，结果显示持有现金超过1、2或6个月的表现更好。

据彭博社和该机构数据，自 1959 年以来，若持有1个月，现金表现优于标普500的概率为40%，6个月还能达到34%，12个月该概率仍然能接近三分之一。

事实上，美国国债在一个月内跑赢标普500的概率为40%，如果时间拉长至10年，这一概率仅为21%。

摩根士丹利表示最近维持全球股票的持有量，同时增持现金就是基于以上考虑。

现金表现得比摩根士丹利预期的要好

该机构表示，现金能以低风险获得更高回报，因此投资者可持有现金。

大多数资产在大多数情况下都比现金好，但现金可以在短期内跑赢大盘。

摩根士丹利策略分析师表示，对于到 2022 年第二季度的许多资产来说，这种情况将非常合理。该机构将2022年第二季度现金与其他资产预期收益率做对比，结果显示美国股市、美国 10 年期国债、美国信贷和黄金等资产的总收益为负。

另外，该机构表示，虽然收益低，现金可凭借低风险的优势，在投资组合内作为抵御市场波动的缓冲。但是现金与其他资产的低相关性意味着，利空现金的环境与利好其他资产的环境共同作用下，最终收益增加量将远低于持有风险更高的资产，比如国债指数。