猪周期“寒冬”未至,上市猪企却已集体“血亏”
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猪周期“寒冬”未至,上市猪企却已集体“血亏”

2021年10月16日 00:26:13
来源:第一财经

年内持续下跌的猪肉价格令A股上市猪企 “全军覆没”,有猪企甚至出现了单季度几十亿规模的深度亏损情形。

10月15日盘后,又一家上市猪企预计前三季度“血亏”近百亿。温氏股份(300498.SZ)的2021年前三季度业绩预告显示,预计前三季度亏损92.5亿~97.5亿元,其中第三季度预亏67.5亿~72.5亿元,上年同期盈利40.88亿元。

至此,A股养猪界的“温牧正天新”5家龙头股三季度业绩预告全部披露。前一日晚间,牧原股份(002714.SZ)发布业绩预告,公司预计第三季度亏损5亿元~10亿元。前三季度归母净利85亿元~90亿元,同比下降57.12%~59.50%。

实际上,当采用“自繁自养”这一最具成本优势的模式的牧原股份都出现了单季度亏损时,全体生猪养殖企业的成本压力就可想而知了。

猪价大跌令上市猪企第三季度业绩“血亏”

截至10月15日盘后,至少有8家上市猪企披露了三季度业绩预告。其中不少猪企预计前三季度归母净利润亏损超过50亿。

温氏股份预计前三季度至少亏损92.5亿元,为目前预亏最多的猪企。正邦科技(002157.SZ)前三季度预亏至少69.5亿元,第三季度预亏至少55.2亿元。9月份,正邦科技的生猪销量、销售收入双双大幅下滑,分别环比下降19.61%、39.08%。此外,前三季度预亏至少59.95亿元,第三季度预亏近30亿元。

作为A股养猪的风向标,牧原股份的一举一动吸引着市场高度关注。由于该公司采用的是“自繁自养”模式且猪饲料均为自产,该模式被认为是最抗周期的生猪养殖模式。

然而,年内大幅度下跌的猪肉价格让“猪王”也录得了近三年来首次单季度亏损。

根据业绩预告,牧原股份预计第三季度净亏损5亿元至10亿元,上年同期盈利102亿元;预计前三季度盈利85亿元至90亿元,同比下降57.12%至59.5%。

公司表示,报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加,但由于国内生猪产能逐渐恢复,2021年前三季度生猪价格较去年同期明显下降,导致公司2021年前三季度经营业绩较去年同期明显下降。

根据销售简报,9月份,龙头股牧原股份销售生猪308.6万头,为三季度单月销量最高,实现销售收入42.68亿元,环比下降17.46%。今年1~9月,牧原股份共销售生猪2610.6万头,同比增长119.73%,销量稳居上市猪企第一。

9月间,全国生猪价格(外三元)再创年内低点,较今年1月份中旬的猪价(37.0元/公斤)相比,下跌约70%,一度跌破11元/KG。牧原股份9月份商品猪销售价格为11.49元/公斤,环比8月下降17.46%,拖累销售收入。

事实上,上市猪企的集体业绩“血亏”并不令人意外。今年二季度,第一财经曾实地调研一家A股头部猪企。彼时,该公司的高管对记者说:“猪周期高光一过,随着供需两端矛盾逐步弥合,猪价将震荡下行,虽然下行的过程不是一帆风顺的,但仍会对养殖企业的成本形成较大考验。”

上述高管还对记者表示,今年并不是本轮猪周期的底部,行业周期的“寒冬”将在明年到来。

猪周期底部未至,关注能繁母猪存栏变化

从近期猪板块的表现来看,板块抗跌属性明显。Wind数据显示,9月,猪板块25只个股中23只股录得正增长,8只股涨逾10%。新希望单月大涨34.9%,领涨板块;牧原股份涨超22%,收复前期失地;正邦科技、天邦股份等个股股价均有不俗表现。

值得一提是,牧原股份第三季度预亏的公告并未对股价形成利空。10月15日,牧原股份收涨4.37%,报55.4元,近20日上涨20%。

生猪养殖是典型的周期性行业,当上市猪企出现集体亏损时,意味着周期下半程的进展已至白热化。热衷投资猪板块的投资者不禁发问:板块左侧布局的时点到了吗?

对于近期猪板块的反弹,一位农林牧渔行业的分析师对记者说:“7-8月,猪板块持续阴跌,个股不断创下年内低点,主要系资金对猪价持续下跌导致猪企业绩亏损的忌惮。目前,国内消费旺季来临有望推动猪肉需求走强,进而支撑猪价的下跌空间有限。我们认为,年内猪价的低点基本明确,即影响猪企业绩的最大利空因素落地,是资金提前布局猪板块的主要因素。”

另一边,机构也对亏损中的猪企展现出了兴趣。10月15日早间,天邦股份披露公告称,公司于14日进行了部分投资者小型交流会。记者注意到,广发基金、南方基金、万家基金、景林资产、国泰君安等50多名机构及个人投资者参与了本次调研。

调研中,天邦股份表示,公司预计计提约8-10亿的减值准备,并从场地改造、优化人员、淘汰劣质母猪3大方面着手提高后续生产效率。

对于目前业绩亏损状态,天邦股份表示,公司预计计提约8-10亿的减值准备。

公司的高管主动进行缓薪,幅度比较大。现在更多员工也愿意与公司共度周期低点,主动提出加入缓薪计划,先暂缓一部分薪资发放,在盈利时期再发放给大家,以减少现金流流出,并实现人岗匹配,优化人力成本。

前述分析师补充对记者说:“猪周期左侧投资布局普遍需要持股至少3年。从目前的生猪价格来看,后续价格持续下探的概率不低,若价格持续维持在低位,或加速淘汰能繁母猪令产能去化更加明显,进而为明年可能的价格反转形成基础。中长期来看,供需是决定猪价的根本因素,能繁母猪存栏量的变化值得密切跟踪。”